美股策略周报：大盘走向何方？议息会议将是重要的转折点

2025年3月17日 大盘走向何方？议息会议将是重要的转折点 宏观数据：1、1月职位空缺数与登记失业人数之比为1.13（求人指数），走出持续下降趋势，人才需求略大于供给；非农就业人口主动离职率2.1%，低于十年中位数2.2%，与疫情前相当。2、周频数据红皮书零售销售同比5.7%，低于前值6.6%，与13周移动平均值相当。3、2月CPI环比增0.2%，连续3个月增幅扩大后下降，低于前值0.5%，好于预期0.3%；核心CPI环比增0.2%，低于前值0.4%。2月CPI同比增2.8%，连续4个月增幅扩大后下降，低于前值3.0%，好于预期2.9%；核心CPI同比增3.1%，低于前值3.3%，好于预期3.2%。密大3月消费者信心指数初值57.9，弱于预期63.1，连续三个月下滑。 作者 艾德证券期货研究部刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）liuzongwu@eddid.com.hk 市场情绪：指标全周在‘极度恐惧’区间运行，收报21点。从2月25日至今在‘极度恐惧’运行已14个交易日，技术上亦已超卖（RSI），市场有反弹的需要依然是我们的基本假设，上周五已初见端倪。 全球市场：全球权益市场上周涨-1.9%，新兴市场（-0.8%）>发达市场（-2.0%）。黄金延续上涨势头，周涨2.4%。BITCOIN弱势，周涨-3.3%。 美股市场与风格：标普500周涨-2.3%，连跌四周，但跌幅收窄，成份股周上涨个股数量共125只，占比25%，上涨个股数量相比前周再次下降。金龙指数再次逆市上涨，中国科技股在纳斯达克成为闪亮的星。风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘成长优于小盘价值，具体而言，小盘成长(罗素2000成长-1.2%)>小盘价值(罗素2000价值-1.8%)>大盘价值(罗素1000价值-1.9%)>大盘成长(罗素1000成长-2.6%)。 行业表现：36个二级行业中，8个上涨，以传统行业为主。跑赢标普500(-2.3%)的有17个，涨幅前三为有色金属、石油石化、煤炭。 价量指标：资金强度强势行业为半导体、石油石化、有色金属等。估算半导体上周日均资金强度约467亿美元，排名第一。硬件设备日均资金强度约-657亿美元最弱。 策略：上周最重要的通胀数据好于预期，也难以抵挡特朗普关税政策的不确定性，尽管财长贝森特表示是短期阵痛，但市场依然担忧将引发经济衰退。民主党妥协通过临时支出法案，避免了联邦政府关门，市场情绪有所回升，但在‘极度恐惧’区间折磨已半个月，技术上已超卖，市场有反弹的倾向。反转则需要更强的催化剂，或是特朗普看跌期权（TrumpPut）、美联储看跌期权（FedPut）、大公司看跌期权（回购与分红）的行使。美元走弱、央行购金、贸易战、地缘政治动荡，具有避险保值属性的Comex黄金在横盘一个月后站上3000美元/盎司，建议关注（GLD）。 目录 宏观数据..................................................................................................................................................................................................3市场情绪指标全周运行于‘极度恐惧’区间............................................................................................................................5全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................6行业表现..................................................................................................................................................................................................7标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................8标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................9价量指标（1）--二级行业日均资金强度排名........................................................................................................................10价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名..............................................................................................................10避险抗通胀的黄金.............................................................................................................................................................................11风险提示：...........................................................................................................................................................................................13分析员声明...........................................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：1月职位空缺数与登记失业人数之比为1.13...............................................................................................3图表2：1月非农主动离职率2.1%，低于十年中位数2.2%.....................................................................................3图表3：红皮书零售销售最新同比5.7%，低于前值6.6%........................................................................................4图表4：2月CPI环比增0.2%，低于前值0.5%，好于预期0.3%；核心CPI环比增0.2%，低于前值0.4%。..................................................................................................................................................................................................4图表5：2月CPI同比增2.8%，低于前值3.0%，好于预期2.9%；核心CPI同比增3.1%，低于前值3.3%，好于预期3.2%。.................................................................................................................................................................4图表6：2月PPI环比（%）同比（%）皆好于预期，均低于前值。....................................................................5图表7：密大消费者信心、预期、现状指数同步下降，信心指数低于预期。.................................................5图表8：从2月25日至今在‘极度恐惧’运行已14个交易日，技术上亦已超卖（RSI），市场有反弹的需要依然是我们的基本假设。.................................................................................................................................6图表9：全球核心指数及资产表现.....................................................................................................................................7图表10：美股36个二级行业表现....................................................................................................................................8图表11：标普500成份股涨跌幅排名（按周）...........................................................................................................9图表12：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）.....................................................................9图表13：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）............................................10图表14：价量指标--标普500成份股资金强度周排名（千美元）（按周）......................................