白糖周报：贸易流偏紧支撑，内外糖价反弹走高

贸易流偏紧支撑，内外糖价反弹走高 2025-03-17长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 白糖周度观点01 1整体观点：国际糖市，受巴西库存偏低，印度产量前景下降，出口或受到影响，实际出口兑现存疑，短期贸易流偏紧叠加原白价差走阔需求端回暖，对国际糖价的支撑仍存，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，加之巴西新榨季生产前景或得到改善，中长期来看，产业供需偏宽松格局延续，或对糖价形成压制。国内方面，受ICE外盘支撑及越南糖浆进口管控传闻提振，糖价反弹走高，近期现货市场购销情绪有所回暖，现货价格有所上调。产区陆续收榨，进入尾声，工业库存增加，供应充足，叠加消费进入淡季，需求维持刚需，整体维持震荡整理，上行动力不足，关注主产区天气及外盘走势指引情况。 2策略建议：建议根据企业成本高位套保。 风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台；2 行情回顾02 n本周国内期货价格震荡上移，基差缩小；国际方面，一方面受巴西出口减少，印度24/25产季产量同比下降，泰国产量增加但不及预期，ICE期价反弹；国内方面，受ICE外盘支撑及越南糖浆进口管控传闻提振，国内期价有所反弹，但本榨季进入尾声，产量基本明朗，国内食糖产量供应充足，消费淡季背景下，期价上行空间有限，维持震荡整理运行。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 食糖供需平衡表03 n3月食糖供需平衡表较上月持平，2024/25年度食糖生产已进入尾声，北方甜菜糖厂全部停机，南方甘蔗糖厂陆续收榨。据中国糖业协会统计，截至2025年2月底，全国累计产糖972万吨，同比增177万吨；累计销糖475万吨，同比增97万吨；销售进度48.9%，同比加快1.4个百分点。2月底广西、云南等地迎来持续降雨，旱情解除利于甘蔗生长，后期还需继续关注天气变化。国际方面，巴西食糖产量较上年度减少，印度产量不及预期，国际产需缺口扩大。 宏观面：巴西货币强劲，原油调整偏强04 n美元相对于巴西雷亚尔持续走弱，巴西雷亚尔货币维持强劲； n原油市场走势调整，走势偏强。 数据来源：IFIND、长江期货 国际重要新闻05 n根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2025年3月10日，印度2024/25榨季糖产量达到2330.9万吨，目前全国仍有228家糖厂在生产，ISMA预计2024/25榨季印度最终产糖2640万吨。 n航运机构Williams发布的数据显示，截至3月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为39艘。港口等待装运的食糖数量为163.38万吨（高级原糖数量为150.2万吨），此前一周为127.2万吨，环比增加36.18万吨，增幅28.44%。桑托斯港等待出口的食糖数量为107.53万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为19.79万吨。 n咨询机构Datagro近日发布报告，预计2024/25榨季全球糖市将出现310万吨供应短缺，这是全球糖市连续第三年出现供应短缺。但随着全球最大的两个食糖生产国巴西和印度的产量预估增加，预计2025/26榨季全球糖市将出现258万吨供应过剩。该机构预计2025/26榨季巴西的糖产量将较上榨季增长5.9%，因为糖厂的制糖比将增加。预计2024/25榨季印度的产糖量为2650万吨，由于天气状况良好，预计下榨季印度将扩大甘蔗种植面积，2025/26榨季的产糖量为3160万吨，同比增加510万吨。预计欧盟2025/26榨季的食糖产量将减少170万吨至1500万吨。有利的天气条件会使泰国的甘蔗种植面积增加，因此泰国2025/26榨季的糖产量也会有所增加。 国内要闻06 n泛糖科技3月13日讯，据不完全统计，截至3月13日，广东湛江2024/25榨季已有13家糖厂收榨，仍有3家糖厂开机生产，最迟收榨糖厂预计将于月底停机。得益于产糖率明显提升，湛江本榨季产糖量预计将达53万吨以上。由此预计，2024/25榨季广东产糖量为58万吨左右，高于上榨季的53万吨。当前湛江地区的天气持续干旱，多个蔗区自开榨以来均未出现有效降雨，整体甘蔗种植进度较往年偏慢。 n据了解，2024/25榨季内蒙古累计产糖66.35万吨，同比增加12.85万吨。截至2月底，累计销糖39.2万吨，同比增加7.36万吨；产销率59.08%，同比下降0.43%；工业库存27.15万吨，同比增加5.49万吨。其中2月份单月产糖3.55万吨，单月销糖5.83万吨。 n据了解，截至2月底新疆14家糖厂已经全部停机，2024/25榨季新疆最终产糖81.42万吨，同比增加25.56万吨。截至2月底，新疆累计销糖32.9万吨，产销率40.41%，工业库存48.52万吨.。其中2月份新疆单月产糖6.27万吨，单月销糖8.07万吨。 n泛糖科技3月13日讯，据不完全统计，截至3月13日，广东湛江2024/25榨季已有13家糖厂收榨，仍有3家糖厂开机生产，最迟收榨糖厂预计将于月底停机。得益于产糖率明显提升，湛江本榨季产糖量预计将达53万吨以上。由此预计，2024/25榨季广东产糖量为58万吨左右，高于上榨季的53万吨。当前湛江地区的天气持续干旱，多个蔗区自开榨以来均未出现有效降雨，整体甘蔗种植进度较往年偏慢。 持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单增加07 n美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至3月11日当周，ICE非商业多头持仓手数184219张，非商业空头持仓手数175480张，非商业多头净持仓8739张，较上周减17270张。 n国内期货仓单合计28454张，较上周增加38张。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 内外价差：配额外进口利润扩大08 n纽约糖配额内进口成本5135元/吨，相比日照糖贴水1029元/吨，本周国内现货糖价较上周小幅下调。 n纽约糖配额外进口成本6607元/吨，相比日照糖升水442元/吨，利润较前期有所扩大。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 2025-03-17 长江期货股份有限公司产业服务总部