有色金属日报

2025-3-17 铜 上周铜价先抑后扬，整体延续涨势，伦铜收涨1.99%至9793美元/吨，沪铜主力合约收至80020元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少3.5万吨，其中上期所库存减少1.2至25.5万吨，LME库存减少2.4至23.4万吨，COMEX库存增加0.1至8.5万吨。上海保税区库存增加3.0万吨。当周铜现货进口亏损略有收窄，洋山铜溢价回升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至48.6美元/吨，国内供给收紧预期下现货基差报价抬升，周五上海地区现货对期货升水20元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2330元/吨，废铜替代优势提高，但当周再生铜制杆企业开工率继续下滑。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工率回升，需求边际改善。价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，国内库存去化持续性存疑，铜价涨势难顺畅。同时关注本周国内经济数据公布、美联储议息会议对情绪面的影响，本周沪铜主力运行区间参考：78500-81000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-10000美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 2025年03月17日，沪铝主力合约报收20935元/吨（截止周五下午三点），上涨0.07%。SMM现货A00铝报均价20970元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝下游消费进入旺季。供应端方面电解铝冶炼利润维持高位，但国内产能利用率已经超过95%，后续增量有限。需求端方面，以旧换新政策延续，消费旺季来临，国内消费预期整体良好。海外LME库存去化持续，LME升贴水维持高位；国内库存进入去化状态，后续密切关注库存去化速度。铝价维持强势，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。国内主力合约参考运行区间：20600元-21500元。海外参考运行区间：2600美元-2900美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周五沪铅指数收涨0.88%至17727元/吨，单边交易总持仓10.13万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至2087.5美元/吨，总持仓14.56万手。SMM1#铅锭均价17300元/吨，再生精铅均价17200元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10150元/吨。上期所铅锭期货库存录得6万吨，内盘原生基差-290元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。LME铅锭库存录得20.01万吨，LME铅锭注销仓单录得1.91万吨。外盘cash-3S合约基差-18.53美元/吨，3-15价差-45.37 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为-815.24元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.74万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。叠加当前有色板块整体氛围较好，海外铅价领涨，预计短期铅价偏强运行。 锌 周五沪锌指数收涨0.50%至24129元/吨，单边交易总持仓22.38万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨33至2968.5美元/吨，总持仓21.72万手。SMM0#锌锭均价24220元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-25元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.79万吨，内盘上海地区基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME锌锭库存录得16.03万吨，LME锌锭注销仓单录得6.58万吨。外盘cash-3S合约基差-22.1美元/吨，3-15价差-10.33美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.124，锌锭进口盈亏为-1443.66元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至13.59万吨。总体来看：近期LME市场上4万吨锌锭仓单出现注销，LME锌0-3价差及3-15价差均小幅抬升，库存集中度与多单集中度均有上行。消息面上，3月12日Nystar旗下Hobart锌冶减产25%，叠加当前有色板块氛围偏强，伦锌快速拉升，沪锌已有跟涨。虽然中期锌元素过剩预期仍在，但短期海外注销叠加减产，存在一定结构性风险，沪伦比值持续走弱，月间价差边际走强，短期呈现偏强震荡。 锡 上周锡价环比大涨超10%，主要原因是非洲最大锡矿山ALPHAMIN在13日发布公告宣布受刚果金战乱影响停止生产。锡基本面方面，矿端供应的偏紧叠加非洲锡矿山的停产对锡的价格起到显著支撑作用，现阶段消费进入旺季，锡整体呈现供应预期紧张需求预期强势的状态。消费旺季即将来临，LME库存维持低位，关注后续库存变化情况。供应端预期偏紧，在消费端进入旺季的情况下，沪锡后续预计将维持上涨态势。国内主力合约参考运行区间：270000元-310000元。海外伦锡参考运行区间：34000美元-38000美元。 镍 上周镍价表现依旧偏强。从宏观方面看，美国2月份CPI数据低于市场预期，市场降息预期小幅升温，有色板块整体上扬。成本端，下游较强的采购需求叠加镍矿税收政策支撑下,矿价表现坚挺。从精炼镍供需来看，虽然镍铁价格上涨导致高冰镍产量下滑，对精炼镍供给有所扰动，但下游对高价镍接受度有限，采购动力较弱，依旧以观望为主，精炼镍又重回累库趋势。综合来看，上周镍价在宏观以及成本端的共同推动下震荡走强。然而，市场的过剩局面并未得到改善，后市成本端的扰动对镍价的影响将逐渐减小，镍价上涨动力趋弱，预计短期镍价将维持高位震荡，今日沪镍主力合约参考运行区间128000元/吨-138000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16800美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,413元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,300-75,900元，工业级碳酸锂报价72,900-73,700元。LC2505合约收盘价75,540元，较前日收盘价+0.27%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价440元。 社会库存持续走高，3月供过于求预期逐步兑现，锂价偏弱震荡运行。同时，一季度新能源汽车销量、锂电产业链开工数据印证了碳酸锂需求的强劲表现。现货市场呈现出一定的韧性，期现基差走强、工电价差收缩，低价现货供应偏紧。本月以来交易所仓单加速去库，下游和贸易商承接能力显现，短期的产业底部或已临近。临近技术末端，后市留意国内外绿色转型政策变化、商品市场氛围和供给边际转变。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,000-76,000元/吨。 氧化铝 2024年3月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.38%至3164元/吨，单边交易总持仓32.5万手，较前一交易日减少0.1万手。现货方面，贵州、河南、山东、山西地区分别下跌30元/吨、30元/吨、40元/吨、40元/吨，其他地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3265元/吨，升水主力合约109元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌6美元/吨至426美元/吨，出口盈亏报-298元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报25.74万吨，较前一交易日增加4.53万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌1美元/吨至94美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口关闭，出口需求难以维持。策略方面，供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期货仓单持续走高，期价短期预计仍维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3000-3250元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13615元/吨，当日+0.22%(+30)，单边持仓36.27万手，较上一交易日+976手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13500元/吨，较前日+100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差-115(+70)，无锡基差-15(-30)；佛山宏旺201报9050元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1000元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9750元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨，较前日持平。期货库存录得197237吨，较前日+7350。据钢联数据，社会库存录得112.70万吨，环比增加0.36%，其中300系库存75.91万吨，环比增加1.32%。据51不锈钢，印尼青山于周五（3月13日）再次上调价格，304热轧每吨上调了10美元。这是印尼青山本月第4次上调不锈钢出口报价。镍价持续上调，成本支撑强劲叠加旺季需求释放，市场多持挺价心态，周内现货价格连续上涨，后市心态好转，终端入场采购增加，周内库存由增转降。然 而，钢厂代理担忧在需求不足的情况下提高价格，会进一步抑制成交，影响自身的销售业绩。所以，尽管钢厂积极挺价，但市场实际交易价格缺乏上涨动力，预计后市震荡运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中