基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为13.87%和12.53%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为2.71%和2.28%。
- 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE在2022年6月见顶回落。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。美国2月CPI同比增长2.8%（预期2.9，前值3.0%），低于市场预期。1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。降息预期继续回升。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2024年1月，2月以来美国国债利率震荡反弹后高位附近震荡回落，短期观察能否企稳。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大。2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
- 美国经济：2025年1月非农新增就业14.3万人，低于预期的17.5万人，为过去三个月最低水平。1月时薪环比增速上升0.476%，失业率由4.1%降至4%。
策略观点与展望
- 展望：上周五黄金强势震荡上涨，沪金再创历史高点。短期关注关税、俄乌谈判等政治经济引发的避险事件。美国新总统上台，减税和控制移民利多通胀，对黄金利好；同时通胀起来，美联储暂停降息的概率较大，且地缘政治缓解，黄金避险情绪回落。2022年以来黄金上涨的四大核心逻辑仍在，但后续可能减弱。重点关注影响美国财政赤字、美联储降息幅度甚至暂停降息和通胀的相关因素。
- 操作建议：黄金中线剩余多单继续持有；期权上买入看涨期权持有，供参考。
最新政策与消息
- 美国财政：预计2025年以后美国财政赤字震荡回落。贝森特主张控制债务，削减赤字，降低通胀预期。
- 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE在2022年6月见顶回落。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。美国2月CPI同比增长2.8%，低于预期。1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2024年1月，2月以来美国国债利率震荡反弹后高位附近震荡回落，短期观察能否企稳。
- 美国经济：四季度GDP同比上涨2.48%，回落0.24%。2025年1月ISM制造业PMI录得50.90，连续三个月回升。1月非农新增就业14.3万人，低于预期，但失业率继续下降。
- 黄金供需平衡表：2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大。2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
- 黄金需求：四季度全球央行购金量扩大至332.92吨。2022年11月至2024年4月中国央行连续购金，2024年以来购金44.16吨。2023年黄金ETF减持113.69吨，2024年减持28.46吨，截止3月14号上周黄金ETF大幅增持17.28吨。
- 黄金库存：COMEX黄金库存和上期所黄金库存均表现内盘价格贴水。
- 汇率：美元指数和人民币汇率波动，欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等汇率走势。
- 黄金内外价差：内盘价格贴水。
- 金银油比价：金银比和金油比走势。
研究结论
- 黄金价格短期关注政治经济引发的避险事件，长期关注美国财政赤字、美联储降息幅度甚至暂停降息和通胀相关因素。
- 黄金中线剩余多单继续持有；期权上买入看涨期权持有，供参考。
