军工行业周报：走向星辰大海，卫星互联网与深海科

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：走向星辰大海，卫星联网深海料技 报告摘要 全年观点许关注2025年个工投瓷策路岁今别好右. 、本周行情儿方面积极表现 回防军工（中力）三内质新尚：年初兰今当教成交量，症 作节 1 3:+ : :*It3: un: l3 :.52.5:r2 艺：运一、段劳、宏达中一、余人业等中子上材料上筛上市谷可限山前： 营主安车上ETF芸金额年初≥1增长9.25%； I* *4.T : :.21Iy$:n: l :S.r.2.2.: + ait 学：低产丝济、深海科技、商业航人、不串盐非，机器人等工 It3: un: l :.S..2.2I: y, + I+车H：- 二、习工席发出如期定成设率理设“十四”规划日标任务动员令 同含，为2025三武需装出竺设月，政些法战之路、 点，发展和管、热划执行非小乡成的关系：百限划紧轻决划执行中的点点题：测业跨门领域跨军地统学、现改证运用供，地强政第受间和上作一致十：，会力监制划行许：限书强热划执行的系统生，贤么、断同牛，为主席限制，恶芒流代理车念吸成本、可持续发展路子，通保注竞成果经识起无虫实设金验 和关抑究报冶 I- ; 2025-{5-33+k.$产.C25T.:i.**ii22-33-07年#：*-:4 73xK, *. 2425-03-CE 三、我国年此预算增速连续四年维持7路以上，关注商业航天、低空 中航证券究所发布 经济、深海科技等“大牛I”塞道 同，1是全回人大三次会这氏靠，不次质会1，收府预京限专1度4了212年下上防支出预原为17%41.6.5亿元，培长7.2%；“剂紧实施防发重大1.详：加快性达划率片息法系建”：时，授当可既2021气实“新培扫3际过制造业，商业析天、北斗产甲等新兴产非会注发表"：产层出25计将“性动商非所人、法当济、深海料支等亲兴产业安全魅点发展”芸表述 为以一儿点信待三以类注： 放范连山经连续1年超过了，改府对国陷支胖力店 2，收许二作报再度叫项一成2025年与2027年上标：求产定性获应： 3：攻件作报光时市提发商非航天：成计车2241已好安州速发及，2025年将积投挂动商业航大，低空经济，深海料疫学销兴业安全、性安展：！有些支传更多支持商业航云、证续处于高证：312上、上法堆工股方限会“斤坐”第五划图卫型以“一雨1些”方，人预定年道：于我国下另联网迹入快速设期： 产资在计装信户化、智化、高效资业等发及格势技的产工油分或实盈入有第山比提1。 ：具本分扩请见下文) 四，军1.行业2124午年报情况 2025年H1口：！191家个非公布2924：续当，快报改上式年限，共中心索业经预培，120案业锁预减，1家业热为·：（以书遗下收为）：整体来：F前发方工民报（熙去支仪报）的1市公净增源下限户守效，47.33，增限觉- 只当前经果，1产业中延制、降许法多利审导致部并 北系，带，期则信消待至一和我轻放，从订兰修可市东百运其习不工、人立科惑、感复对、光片科装、针字科技等公台人额计兰：布-心行度上放：-些积拨订单修复视极节号：比外、2025年作为“五”收之任，期受影“迟订单，或收之年得补尝 五、2025年投资议 护时找军下行业兵有于优的资和量，元护的景汽实追，大的北务视漠、更商的市场天花至：军1行业的产当法系也终进行重率， 整二，浅们认为，“进二退或成为斯带恋，内也将呈现山轮动与分化，其急涨的广须域和个收成卡泄动风险，之工行业副径余额处于男患当位，也量成板动的潜在医泰、三工行业舞片，地止金化干 填注地：前期院、悲现预用交分恶的额或、纠率了， 模电：沪探300和500等当教的不工效电股； 主主”计变朗，将营兴须值““ 行业特殊性整价：产购重证，主位驾理系划，地终政治判鼓，新压当产新战人等督文心行业溢价， 八、投资踏势和方向 （"：军工行业依然处丁京气人用期： 心随“「川五”进入坚阶段，“「五五”划遂步明朗，行业将迹入“V"字反转； 2关注人装备、车车智能作，早与联网，电广对抗等新质新贼的投资机会： 主关注低宇经济、民机、商业航人、深游、军贷、信息安全等车见结合领域的“人军工”投资机会： 营关注车工行业并购潮下和市值节刊要求下的投资机会： 七，理议美证： 车机等航空慧备产业链： 故斗、运辅，厂、无人机，发机产非准机标药，发动（发动、变流股份、子、人彩（人）等 低空经许：兼斯息（空系统）、丑川儿洲（主驾系统）、信离 航天防务（导弹及智能弹药）产北链： 航器连接器）、南注（附空预塔出达）、人典一（正额器州）、箱（装）、方坑（手航控制和栏药信自化）、科车工（当丘体发动动中动制产品，总部血（草批芯！），学子（载R）、则达（民入系统） 商北航人（上吊制造卫吊成用》产业练： 抗天装（三教）、且卫道（立联）、坑环字（地本出饰）、搬芯科支、海旁通（北外市总应）、口科产区（上 船舶（深海）产业： 、虫1、防水声水下防务 信总化国产苔代： 成件、报华光（和）：国博：R纠产：入武计：上海券川通信）， 车车智能化： 能科料 军工材料： 讯力、整卓所料（培造：光东财、「食电（段食合财料）：财股份，斗高、国股份（高淋合金；华变科、律业 止义日录 近·周行情，8重要事件及公告， （一）多国军费依保持增长，中国的国防支持力度维持在高位，+++1心（二）2025年与2027年目标明确，对工行业具有要正向响，10（三）商业航大、低空经济、深海科技等“大军广”赛道将指续扩容军广市场空间 方向，11 商业航天2025年展势，.12 （一）2025年发射浓激有望再上新台阶12（二）多个低轨星片联网星座建设博提座（三）商业航天2025年投资建议，1，航天发射：可女川火箭等实现低成本发射技术应川将成为行业发展提速质变点之2，卫量制造：牢问基础设施人规模建设加速卫届传统制造牛产模式转型.17以星通信：星联建设加快，中长期有望实现“换挡提速”卫星导航：军民届性兼备，仍处丁产业发展的“快车道”...21力2.3 低空经济2025年展望24 一）顶层段计：中央与地方政策齐发力，政策法规不断光善.......24（二）商业运营：商业运营：适航、空城开放、场景应川序推进.25（三）技术改关：电池电机技术、低空航行系统等，26（四）资本市场：市场热度有挚持续，低空新基建、核心零部件等细分领域将受到更多关注，27μ、深海科技：由水间年水下，海底成为大国竞争新风域...28五、车1上市公司2024年业续情况..30六本周市场数据，+**.31(-)估值分位，L***(二)军工板块成空额及ETF份额变化.+31(三)融资余额变化..32亡,军广三大获造投资全景阁，...32建议关注的细分领域及个股丸、风提示 图表日录 图1我国主要航大发时主体单位已披的可差用运载火舒型号的研制进展及发时计划.图2近年米我日入执级火箭发射次数统计（按固液分美）图我民营火箭代业入轨级火箭安射次数统计图4近我中低执卫量联网星近则发时情况（截2025年2月131）14图5我国航大发时产业证图谱..图市神5火篇硬件成本组成图7卫量制选产业链及各部分代长[公司，18图%各类卫早分点统价值量分布.图9我国量通信产业链关上市公分布国10卫另导航产业链股各部分代袭上市公司... 图111量逛愿产业链及各部分忙表上市公司2324图13e1.与新能源车对便离了电池性能需来划比..26图14低学航行系统将成...27图15海底观测、游艇动力，水求下格测以及光纤水尚降等和关部分1市公司.29.37图7近期主学车额变化（单位：份）图182个24年以来1要不工F1F基余份额化（单位：亿份）图19商市融资杂颜车1行业融资余额走势情况... 32图20工丰赛道投资全众图.图21大率1造投资全禁图（-）3:5图22人车投资全图（）...36图23新域新履宽道投资个景图，图24三大赛道各圳分领成投资特点对比 近周行情 本，国防至1.日）数（+2.）：行：（牛）名（931）： 1:.综指（11.355），深：成者（1.24多，创收者、0.976）： 联幅前：1科海记（-2.42）、2图视空-27.75）、兰信-27.543）、鸿运电-2.8），成屯光信-22.3 张幅：华诺科-16.76频）、！1九-13.51*）过林（-12.53频、旋受栏自1-11.7:1，禁智能-11.495 重要事件及公告 3H，我国出占年发中长三之法载前，成功将游信技术诚卫压十止与发封产，卫压顺利出入预定轨道，发射任第待司滴成坊。 3月11，光线缴公当，全资公司江苏详光强能输申设科技有装公十产整与南为网会司两~际成日、此次标金额台计约1.1之元，17023年经中计营非收久总额的5.93% 311上，北龙公当，公习收回内某界总装企业达的我器表配会产两个：本个标的案为公计产品人以环系统：个金数为7741.28万 3T127：华产受报播宏2025年政等1.汽表售3，较3厂5厂的政穿1.行报凸（摘弯，木次“深海科技” 3月12厂，良江八号逐载次第本海南商航天发射场点火起飞：顺利子「相型座劳五批纠送人片道，发计证务设得满成功，标东实压个产前发乐场卫三备双工位发乐能力。 3月1，大特材公产，公司所与阳智差能源集K收份公繁告：风发机红零件2025年光类案购鲁同3，含同余额为15.05亿方（空税） 3月1厂，通达股份公，公计函中标南方主网公内个招标项日，中标物资总价任【7.65亿元，公可2025三度营业收人13.80% 3万1厂，烯火电了公告，公下.归过发行收分发文现金义长玲科传9.4%改权年人资产中纤清快中国监会可 313厂，1央宣要小公厅发出归知，要求解放军和武警证其专学可十四用全国人人三改会设清剂，从文学为贸侧主序在解效牢支些部队代表出全体会闵1三要证特神 313，科公：202-1H202C253H13，公 善持公技份479.53股（占总改本的0.41端），西持金额约6214.87万：（不交 3月14二：据出视新到息：户茂守非宗会略成以率行：中茂进三点就核及超降制券向应深入交技意。一调然止有非法兰过制裁的必要性一方三中社不散核武件条约作为司尔铃不"欣体累茎石三安。 311上，光股份公，公可报等2025员工持收计则（"实），举总人1超过45人：贝1得股引证要：价挤为1533元股：资金求源为号个法薪州、等资会.设估数实及法律法划分评元他式，取票其门资余总额不超过1951.36小元 、2025年两会中的军工 军费我军1行的上表资金文派：物质基础，等别军费十的发率费用，工行业供整主达心关业务收久的主要来总，消化车工产的主共给产能，支持站 回动支，预增为17816.65亿元，培长7.2多；工作报当的提受“含方打好实现军年弃斗标支股"，“快发股斗"，“灯军理投“十四’划收官”，“愿实游国的发云币人工判，加伙达网路良体系建”，司后，报当止顾202年实洗了“新培育“北际先过制造业块，商上抗大、斗空习等新兴产业运发展”，并情台2025将“宇动商业航天、低当能济、深海和接等新兴产业安会魅床发展”等表术， （一）多国车费依旧保持增长，中国佰国防支持力度维持在高位 加深：效态势更道急，查金经学领检夏需、控能不三等多大通定司素，2021年续提，分5为5.1%，9.5%：在段案续背展下，征多斯平学民继持了我运30的宝述控安；币美国室费尽管下降至1.1热：受国总即当布，计列2求所约家国提高举GDP的5%（2014年约要成国"车费占7欧元（20241率监南支总额M245%）境“一个安全万新性欧洲 2025三1国之预实为1786.55亿，培长7.2，培：2023年：2021年时平：药间于221：车来高位（2120到2124计国防支注分引为6.6i、6.3%，7.19、7.236、7.2%），我国压肽文持山度（公类增速与公六财收支山估）依上军持行效求下，2923-2025三分列为-1.39%，1.8，3.435，3.0