交通运输产业行业周报：2025年夏秋航季发布，BDI指数环比大增

板块市场回顾 本周（3/8-3/14）交运指数上涨1.2%，沪深300指数上涨1.6%，跑输大盘0.4%，排名23/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+3.6%)，航空板块跌幅最大(-1.7%)。 行业观点 快递：1-2月快递行业继续呈现量增价减趋势。2025年1-2月，快递业务收入完成2210.5亿元，同比增长11%；快递业务量完成284.8亿件，同比增长22%；快递单票收入为7.76元，同比下降9%。1-2月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为87.1，较1月上升0.5。上周（3月3日-3月9日）邮政快递累计揽收量约38.85亿件，环比+3.99%，同比+24.2%；累计投递量约39.04亿件，环比+3.1%，同比+24.7%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：内贸化学品运输承压，液化品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4298点，同比-8.0%，环比-0.9%。上周液体化学品内贸海运价格为184元/吨，同比-10.3%，环比-1.3%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。 航空机场：2025年夏秋航季航班计划发布，总量同比回落。本周（3/8-3/14）全国日均执飞航班量14061班，同比上升2.06%；其中国内线日均12021班，同比下降0.36%；国际地区线日均2040班，同比增长19.16%，为2019年81.02%。 2025年3月14日，民航预先飞行管理系统发布2025年夏秋航季航班计划，新航季将于2025年3月30日开始执行，至2025年10月25日为止。据统计，国内航司客运航班量为122632班/周，同比-3.4%。其中国内线、国际线、地区线客运航班量分别为112222班/周、8932班/周和1478班/周，同比分别-3.9%、+6.1%、-16.8%。本周布伦特原油期货结算价为70.58美元/桶，环比+0.31%，同比-13.84%；2025年3月，国内航空煤油出厂价（含税）为6096元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。本周美元兑人民币中间价为7.1738，环比+0.05%，同比+1.1%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+1.0%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：本周BDI指数环比大增19%。外贸集运：CCFI为1191.69点，环比-1.6%，同比-15.0%。SCFI为1319.34点，环比-8.1%，同比-37.5%。内贸集运：上周PDCI为1236点，环比+3.9%，同比+12.8%；油运：本周BDTI收于941点，环比+7.1%，同比-21.4%；BCTI收于750点，环比+13.1%，同比-36.4%；干散货运输：本周BDI指数为1669点，环比+19.2%，同比-29.0%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。 公路铁路港口：粤高速旗下广佛高速公路将由政府收回管理，中原高速2月份通行费收入增长23%。上周（3月3日-3月9日）全国高速公路累计货车通行5072.2万辆，环比-0.03%。3月14日，粤高速发布公告，公司收到政府有关文件，明确广佛高速公路由政府收回管理，广佛公司代垫的运营管养费用，经按程序开展审计清算后，由有关单位支付广佛公司，公司持有广佛公司75%股权，广佛公司拟冲回已计提的代垫广佛高速管养支出的坏账准备，本事项对公司财务状况的影响尚待进一步评估。3月12日，中原高速发布2025年2月通行费收入公告，2月份公司通行费收入为3.14亿元，同比增长23%。全国主要公路运营主体3月14日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8317%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（3/8-3/14）交运指数上涨1.2%，沪深300指数上涨1.6%，跑输大盘0.4%，排名23/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+3.6%)，航空板块跌幅最大(-1.7%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为原尚股份（+13.7%）、厦门港务（+10.0%）、*ST新宁（+9.1%）、宁波海运（+7.9%）、淮河能源（+7.3%）；跌幅前五的个股为长江投资（-9.1%）、招商公路（-5.0%）、东方嘉盛（-4.6%）、吉祥航空（-3.9%）、春秋航空（-2.9%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1191.69点，环比-1.6%，同比-15.0%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1319.34点，环比-8.1%，同比-37.5%。本周CCFI美东航线运价指数为1040.09点，环比-1.9%，同比-18.0%； CCFI美西航线运价指数为923.48点，环比-4.1%，同比-15.3%。CCFI欧洲航线运价指数为1622.61点，环比+1.6%，同比-24.6%；CCFI地中海航线运价指数2075.75点，环比-1.7%，同比-21.2%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1236点，环比+3.9%，同比+12.8%；PDCI东北指数为1295点，环比+7.6%，同比+12.6%；PDCI华北指数为1058点，环比+2.6%，同比+22.3%；PDCI华南指数为1205点，环比+5.3%，同比+2.6%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于941点，环比+7.1%，同比-21.4%；成品油运输指数BCTI收于750点，环比+13.1%，同比-36.4%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为1669点，环比+19.2%，同比-29.0%。分船型，BCI为2857点，环比+18.0%，同比-29.3%； BPI为1365点，环比+37.2%，同比-36.0%；BSI为930点，环比+7.6%，同比-29.2%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2024年12月，沿海主要港口货物吞吐量为9.50亿吨，同比上升5.1%，外贸货物吞吐量为4.40亿吨，同比上升3.2%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：航空春运票价同比回落，客运量增速未及交通部预判，底部企稳。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 民航业：2025年1月，民航国内航线客运量为5718万人次，同比增长10%；国际地区航线客运量为772万人次，同比增长51%，约为2019年109%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2025年1月，RPK较2019年，国航+31%、东航+26%、南航+25%、春秋+51%、吉祥+57%；ASK较2019年，国航+32%、东航+22%、南航+18%、春秋+51%、吉祥+58%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2025年1月，RPK较2024年，国航+12%、东航+20%、南航+18%、春秋+17%、吉祥+17%；ASK较2024年，国航+10%、东航+12%、南航+12%、春秋+17%、吉祥+19%。 图表25：上市航司RPK较2019年增速 图表26：上市航司ASK较2019年增速 图表27：上市航司RPK较2024年增速 图表28：上市航司ASK较2024年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为70.58美元/桶，环比+0.31%，同比-13.84%；2025年3月，国内航空煤油出厂价（含税）为6096元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。 图表29：布伦特原油期货结算价 图表30：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.1738，环比+0.05%，同比+1.1%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+1.0%。 图表31：美元兑人民币中间价 图表32：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2025年1月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+13%、首都机场-34%、白云机场+17%、深圳机场+30%、厦门机场+11%、美兰空港+20%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+9%、首都机场-30%、白云机场+14%、深圳机场+22%、厦门机场+5%、美兰空港+29%。 图表33：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表34：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路景气度稳健向上，过往公路铁路业绩较为稳定，增速与居民出行以及宏观环境相关，出行行为具备刚性，宏观企稳修复下预计稳健增长。 铁路：2024年12月，全国铁路客运量为2.97亿人次，同比+2.63%，铁路旅客周转量为958.49亿人公里，同比持平； 全国铁路货运量为4.59亿吨，同比+4.99%，铁路货物周转量为3259.03亿吨公里，同比+3.69%。 图表35：铁路旅客周转量 图表36：铁路货物周转量 公路：2024年12月,全国公路客运量为9.87亿人次，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%。 全国公路货运量为37.74亿吨，同比+9.94%；公路货物周转量为6851.85亿吨公里，同比+10.62%。 上周（3月3日-3月9日）全国高速公路累计货车通行5072.2万辆，环比-0.03%，同比+1.8%。全国主要公路运营主体3月14日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8317%），板块配置比较有性价比。 图表37：公路旅客周转量 图表38：公路货物周转量 图表39：高速公路货车通行量 图表40：全国主要公路运营主体股息率 图表41：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，内需向好，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化。 2025年1-2月，快递业务收入完成2210.5亿元，同比增长11%；快递业务量完成284.8亿件，同比增长22%；快递单票收入为7.76元，同比下降9%。上周（3月3日-3月9日）邮政快递累计揽收量约38.85亿件，环比+3.99%，同比+24.2%；累计投递量约39.04亿件，环比+3.1%，同比+24.7%。1-2月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为87.1，较1月上升0.5。 图表42：全国规模以上快递业务量 图表43：全国规模以上快递单票收入 2025年1月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分