贵金属日报

贵金属日报20250314 贵金属 蒋文斌 国债研究员 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196电话：075523375128 邮箱：jiangwbwkqhcn 联系人：钟俊轩贵金属研究员 从业资格号：F03112694电话：075523375141 邮箱：zhongjunxuanwkqhcn 沪金涨175，报69440元克，沪银涨229，报831500元千克；COMEX金涨028，报299970美元盎司，COMEX银涨064，报3453美元盎司；美国10年期国债收益率报427，美元指数报10384； 市场展望： 昨日公布的美国PPI数据弱于预期，同时美国权益市场再度回调，避险情绪与联储宽松货币政策预期驱动国际金价再创历史新高。美国2月PPI同比值为32，低于预期的33和前值的37，环比值为0，大幅低于前值的预期的03和前值的06。美国2月核心PPI同比值为 34，低于预期的35和前值的38，环比值录得负值01，大幅低于预期的03和前值的 05。CME利率观测器显示，当前市场预期美联储本年度将在六月、九月以及十月议息会议中分别进行25个基点的降息操作，宽松货币政策预期将对于金银价格形成利好因素。值得注意的是，LBMA白银2月总库存为23218吨，若扣除ETF持仓量（统计范围内），可动用库存量仅剩1674吨。本周外盘白银的隐含租赁利率再度明显上升，且白银纽约与伦敦价差并未像黄金一样大幅收窄，需要重点关注。 行情展望：黄金前期由于美国关税政策预期出现大幅上涨，当前走势偏强，在美联储降息周期及特朗普政府关税的背景下，国际金价出现大幅下跌的概率较低。当前金银比价处在相对高位且出现回落，白银存在补涨动能，策略上建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间679710元克，沪银主力合约参考运行区间81469000元千克。 单位 收盘价 前交易日 日度变化 环比 单位 收盘价 前交易日 日度变化 环比 AuTD 元克 68379 67915 464 06 8 AgTD 元千克 814000 807800 6200 0 77 伦敦金 美元盎司 297405 292480 4925 16 8 伦敦银 美元盎司 3315 3303 012 0 36 SPDR黄金ETF持有量 吨 90581 89864 717 08 0 SLV银ETF持 有量 吨 1354416 1351585 2831 0 21 美国10年期国 债收益率 42700 43200 005 TIPS 19800 19900 001 0 50 美元指数 1038363 1035872 025 02 4 离岸人民币 72434 72371 001 0 09 道琼斯指数 4081357 4135093 53736 13 0 标普500 552152 559930 7778 1 39 纳斯达克指数 1730301 1764845 34544 19 6 VIX指数 2466 2423 043 1 77 伦敦富时100 854256 854097 159 00 2 东京日经225指数 3679003 3681909 2906 0 08 贵金属研究 图1：金银重点数据汇总 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：COMEX黄金价格（美元盎司）与美元指数（右轴）图3：COMEX黄金价格（美元盎司）与TIPS收益率（：右轴） 3200 期货收盘价活跃合约COMEX黄金美元指数 111 3200 期货收盘价活跃合约COMEX黄金美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年 24 3000 109 3000 23 22 2800 107 2800 21 20 2600 105 2600 19 2400 103 2400 18 17 2200 2000 101 202502 202503 99 2200 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 2000 16 15 202503 14 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图4：上期所黄金价格（元克）与成交量（手） 图5：上期所白银价格（元千克）与成交量（手） 期货成交量黄金期货收盘价黄金期货成交量白银期货收盘价白银 730 680 630 580 530 480 430 202405 380 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 202503 0 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 202503 0 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：COMEX黄金价格（美元盎司）与成交量（手）图7：COMEX白银价格（美元盎司）与持仓（张） 期货成交量COMEX黄金期货收盘价COMEX黄金COMEX银总持仓期货收盘价COMEX银 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 202403 1600 50000037 45000035 40000033 35000031 300000 29 250000 27 200000 15000025 10000023 5000021 202502 202503 019 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 202502 60000 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：上金所金（元克）银（元千克，右轴）现货价格图9：伦敦金（美元盎司）银（美元盎司，右）现货价格 740 690 640 590 540 202404 490 上海金交所黄金现货收盘价AuTD上海金交所白银现货收盘价AgTD 9000 8500 8000 7500 7000 202502 202503 6500 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 伦敦现货黄金以美元计价伦敦现货白银以美元计价 35 34 33 32 31 30 29 28 27 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 26 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图10：COMEX黄金管理基金多空持仓（张） 图11：COMEX白银管理基金多空持仓（张） 净多头多头空头净多头多头空头 30000070000 250000 60000 200000 150000 100000 50000 50000 40000 30000 20000 10000 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 00 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：长短期美国国债收益率图13TIPS走势 102利差右轴美国国债收益率10年美国国债收益率2年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年 55 06 24 50 04 22 45 40 35 02 00 02 04 20 18 16 14 202403 30 06 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 12 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：外汇市场表现图15：TED利差 USDCNY即期汇率美元指数美国LIBOR3个月国债3个月收益率 74 74 73 73 72 72 71 71 70 70 202405 69 112 110 108 106 104 102 100 202502 98 03 02 02 01 01 00 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 01 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦1316层电话：4008885398 网址：wwwwkqhcn 202503145