有色金属日报

2025-3-14 铜 冶炼减产传闻引发的多头情绪有所降温，但刚果金锡矿停产刺激锡价大涨，叠加贵金属上涨，铜价一度冲高，后有所回落，昨日伦铜收跌0.41%至9749美元/吨，沪铜主力合约收至79800元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3125至237200吨，注销仓单比例提高至48.1%，Cash/3M贴水32.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水期货15元/吨，持货商对后市供应预期偏紧，基差报价小幅抬升，但市场成交较差。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，现货升水期货提高至60元/吨，下游补货欲降低。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1050元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至2000元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国对铜品种加征关税预期和铜原料紧缺是影响当前铜价的主要因素，随着美国对钢铝加征25%关税正式落地，市场对铜品种征税预期再次强化。原料层面，尽管自由港印尼公司重新获得出口许可，铜矿加工费进一步下跌阻力加大，但国内冶炼厂检修预期导致市场预期原料紧缺向产品紧缺传导，给予铜价向上的推力。短期国内社会库存去化，加之下游开工情况改善，价格支撑仍强，而保税区库存累积或使得铜价上方压力加大。今日沪铜主力运行区间参考：79000-80500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9880美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 2025年03月14日，沪铝主力合约报收20920元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.12%。SMM现货A00铝报均价20970元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单131262吨，较前一日上升3062吨。LME铝库存503550吨，增加1725吨。2025年3月13日：铝锭去库0.5万吨至86.9万吨，铝棒去库0.95万吨至30.55万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。3月1-9日，全国乘用车市场零售36.4万辆，同比去年3月同期增长14%，较上月同期增长52%，今年以来累计零售353.9万辆，同比增长2%。全国乘用车新能源市场零售20.4万辆，同比去年3月同期增长44%，较上月同期增长116%，今年以来累计零售163万辆，同比增长36%。铝价维持强势，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：20700-21300元/吨；LME-3M参考运行区间：2650-2800美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收涨0.43%至17573元/吨，单边交易总持仓9.61万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨17.5至2077美元/吨，总持仓14.4万手。SMM1#铅锭均价17275元/吨，再生精铅 均价17200元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10150元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.52万吨，内盘原生基差-285元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得20.18万吨，LME铅锭注销仓单录得2.08万吨。外盘cash-3S合约基差-13.79美元/吨，3-15价差-44.35美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.169，铅锭进口盈亏为-881.22元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.74万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。叠加当前有色板块整体氛围较好，海外铅价领涨，预计短期铅价偏强运行。 锌 周四沪锌指数收涨0.83%至24009元/吨，单边交易总持仓21.16万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨35.5至2935.5美元/吨，总持仓21.46万手。SMM0#锌锭均价24150元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.63万吨，内盘上海地区基差-5元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME锌锭库存录得16.14万吨，LME锌锭注销仓单录得6.67万吨。外盘cash-3S合约基差-23.48美元/吨，3-15价差-14.99美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为-1203.02元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至13.59万吨。总体来看：近期LME市场上4万吨锌锭仓单出现注销，LME锌0-3价差及3-15价差均小幅抬升，库存集中度与多单集中度均有上行。消息面上，3月12日Nystar旗下Hobart锌冶减产25%，叠加当前有色板块氛围偏强，伦锌快速拉升，沪锌已有跟涨。虽然中期锌元素过剩预期仍在，但短期海外注销叠加减产，存在一定结构性风险，沪伦比值持续走弱，月间价差边际走强，短期呈现偏强震荡。 锡 2025年03月14日，国内，上期所期货注册仓单上升254吨，现为7082吨。LME库存减少50吨，现为3500吨。长江有色锡1#的平均价为265890元/吨。上游云南40%锡精矿报收251500元/吨。非洲最大锡矿山ALPHAMIN在13日发布公告宣布受刚果金战乱影响停止生产。该公司为非洲最大锡矿生产商，2024年4季度锡矿产量5200吨，整体产量占全球锡矿产量约6%，停产后对全球锡矿供应造成显著冲击。受消息影响国内外锡价大涨。在公司确定复产前，锡价预计将维持高位。 乘联会数据显示3月1-9日，全国乘用车市场零售36.4万辆，同比去年3月同期增长14%，较上月同期增长52%，今年以来累计零售353.9万辆，同比增长2%。全国乘用车新能源市场零售20.4万辆，同比去年3月同期增长44%，较上月同期增长116%，今年以来累计零售163万辆，同比增长36%。银漫矿业发生矿难，短期对锡矿生产影响较小，但不排除后续影响。印尼修订国内矿税政策，后续锡矿开采整体税收上调，印尼锡锭生产成本走高。 整体而言，锡价在受到海外锡矿停产消息后夜盘大幅度拉涨，矿端供应的偏紧叠加非洲锡矿山的停产对锡的价格起到显著支撑作用，现阶段消费进入旺季，锡整体呈现供应预期紧张需求预期强势的状态，锡价预计维持上涨态势。后续需重点关注海外矿山复产情况以及1-2月海关锡矿进口数据。策略上单边调整为看多，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：270000-295000 元/吨。LME-3M参考运行区间：34000-37000美元/吨。 镍 周四镍价震荡运行。沪镍主力合约夜盘收盘价132900元/吨，较前日下跌0.52%，LME主力合约收盘价16465美元/吨，较前日下跌1.53%。 宏观方面，在特朗普最新威胁加征欧洲进口商品关税后，美元指数冲高回落至104关口上方，随后迅速回吐涨幅，最终收涨0.251%，报103.84。现货市场，日内镍价维持高位，精炼镍下游企业多仍有库存，整体观望情绪仍浓。贸易商多认为本轮上涨尚未结束，让利促销意愿不足，今日各品牌精炼镍升贴水稳中微降为主。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价报1250元/吨，较前日下跌50元/吨。 综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化，操作上建议谨慎。今日预计镍价震荡偏强运行，沪镍主力合约参考运行区间128000元/吨-135000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16700美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,563元，较上一工作日-0.07%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,500-76,000元，均价较上一工作日-50元（-0.07%），工业级碳酸锂报价73,200-73,700元，均价较前日-0.07%。LC2505合约收盘价75,600元，较前日收盘价-0.47%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价350元。 本周国内碳酸锂累库4,198吨（+3.5%），产量小幅回调1.3%至18,400吨。贸易市场碳酸锂贴水收窄，持货商挺价意愿较高，市面上低价现货偏紧。价格低位下游采买备库意愿较高，仓单延续去库。消费表现乐观，矿端挺价延续，建议谨慎追空。关注碳酸锂仓单变化的持续性，现货市场交投情况，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间74,600-76,000元/吨。 氧化铝 2024年3月13日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.94%至3152元/吨，单边交易总持仓32.4万手，较前一交易日减少1.7万手。现货方面，河南、山东、山西地区分别下跌10元/吨、20元/吨、10元/吨，其他地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3305元/吨，升水主力合约164元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌26美元/吨至432美元/吨，出口盈亏报-298元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报21.2万吨，较前一交易日增加0.45万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行， 期价短期预计仍维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3100-3350元/吨。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收13585元/吨，当日+0.15%(+20)，单边持仓36.17万手，较上一交易日-1354手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13400元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差-185(+30)，无锡基差15(-20)；佛山宏旺201报9000元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报995元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9650元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨，较前日持平。期货库存录得189887吨，较前日+5315。据钢联数据，社会库存录得112.70万吨，环比增加0.36%，其中300系库存75.91万吨，环比增加1.32%。 现货市场挺价情绪高涨，但下游需求未能同步跟上。对于调价后的高价，市场反应平平，下游用户普遍持观望态度，采购积极性明显不高。虽然钢厂利润空间得以改善，但目前社会库存消化进度缓慢，库存压力仍旧凸出，建议谨慎操作。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数