期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年3月14日 宏观金融 股指：震荡运行 国债：止盈观望 黑色建材 螺纹钢：震荡运行 铁矿石：震荡偏弱 双焦：低位震荡 有色金属 铜：多单低位回补，不追高 铝：震荡运行 镍：建议逢高做空 锡：震荡运行 黄金：震荡运行 白银：震荡运行 能源化工 PVC：震荡。 纯碱：看涨期权空头持有。 烧碱：震荡 尿素：震荡运行 甲醇：震荡运行 棉纺产业链 棉花棉纱：震荡运行 苹果：震荡运行 PTA：震荡偏弱 农业畜牧 生猪：震荡偏弱 鸡蛋：近月支持较强，远月逢高偏空 玉米：震荡偏强 豆粕：短期偏强，45月存回落预期 油脂：区间波动 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字20141号赵丹琪：Z0014940 电话：02765777110 邮箱：zhaodq1cjsccomcn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 335873 039 深圳成指 1073619 099 沪深300 391158 040 上证50 266462 016 中证500 599397 077 中证1000 590358 025 日经指数 3679003 008 道琼指数 4081357 130 标普500 552152 139 纳斯达克 1730301 196 美元指数 1038357 024 人民币 72427 002 纽约黄金 300130 197 WTI原油 6655 167 LME铜 974900 041 LME铝 270500 019 LME锌 295850 087 LME铅 207300 046 LME镍 1646500 153 数据来源同花顺，长江期货 南华商品指数 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 股指：震荡运行震荡运行 行情分析及热点评论： 美欧贸易战升级，特朗普威胁将对欧盟酒类产品征收200关税。特朗普：对加拿大关税不会“屈服”，不改变对等关税决定，关税的经济影响“不会持续太久”。美国2月PPI超预期降温，环比零增长为七个月最小增幅，服务成本下降，但PPI中影响美联储青睐通胀指标的价格类别走强。美国政府本周末停摆风险消退，参院民主党领袖舒默放弃阻止共和党的临时支出草案。中国央行：实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。中国央行、国家外汇局持续扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，涉及16省市。股指达到技术回调高风险位置，但央行随后积极表态，股指或震荡运行。数据来源：财联社、华尔街见闻 国债：适时止盈止盈观望 行情分析及热点评论： 周四债市宽幅震荡，长短两端出现比较明显的分化行情。早盘延续昨日修复情绪，中短端受益于资金利率的下行以及对后续资金预期的好转，修复动能较强。长端方面，交易盘抱团瓦解后市场仍然心有余悸，且近期长端与权益的相关性极高，配置型机构对于长债的交易兴趣有所下降。目前债市暂未摆脱震荡格局，交易型机构主导行情的情况下市场波幅不小。不过经过本轮调整，交易型机构的久期已有所下降，短期剧烈调整的风险也在降低。当前中短端成为了机构一致看好的标的，但也需要关注临近税 期资金面或仍存反复。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 螺纹钢震荡投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格延续反弹走势，杭州中天螺纹3280，环比前一日上涨20元吨，基差24（10）。宏观方面，两会政策力度基本符合预期，2025年国内生产总值GDP增长目标为5左右，赤字率拟按4左右安排，拟安排地方政府专项债券44万亿元，拟发行超长期特别国债13万亿元、特别国债5000亿元；产业方面，螺纹钢产量、需求继续回升，库存连续第二周去化，不过去库速度并不快；另外，关税壁垒再升级，3日美国政府宣布对所有中国输美商品进一步加征10关税，国内积极反制。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本，高于电炉谷电成本与长流程成本，静态估值处于中性水平；驱动方面，国内政策已经明朗、需求强度还处于验证期，短期外需属于扰动因素，预计价格震荡运行为主。数据来源：同花顺iFinD，Mysteel 铁矿石震荡投资策略：震荡 周四，铁矿期货价格震荡运行，市场小作文再传言粗钢限产，黑色系小幅向上反弹，判断行政限产概率不大，理性看待。现货方面，青岛港PB粉780元湿吨（5）。普氏62指数1035美元吨（165），月均10166美元吨。PBF基差46元吨（1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量26425万吨，环95。45港口247钢厂总库存2376029万吨，环6283。247家钢企铁水日产23059万吨，环008。铁水维持，螺 纹热卷表需小幅增长，关注3月中下旬终端需求情况，预计盘面围绕770震荡运行。数据来源：同花顺iFinD 双焦低位震荡 行情展望：短线操作行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产区煤矿生产节奏平稳，个别矿井因前期价格调整短暂限产，然整体产能利用率维持高位，供应增量持续释放。进口方面，蒙古口岸通关量环比显著回升，进口煤供应量增加进一步加剧原料供应压力，不过受下游压价及高库存拖累，蒙煤贸易商报价承压。需求方面，焦企受焦炭提降后利润空间收窄影响，原料采购转向刚需为主，补库意愿低迷；钢厂方面，虽铁水产量回升支撑原料消耗，但终端需求复苏乏力，钢厂维持低库存策略，原料采购节奏缓慢。综合来看，焦煤市场供需矛盾仍存，短期弱势格局难以扭转，预计现货价格或延续震荡下行趋势，需重点关注钢厂复产节奏及进口煤价波动情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，个别焦企在亏损压力下限产，不过主产区产能利用率维持高位，焦炭供应压力未明显缓解。同时原料端炼焦煤价格震荡下行，部分煤种降幅扩大，进一步削弱焦炭成本支撑，为现货价格下行提供空间。需求方面，钢厂复产推动铁水产量回升至230万吨以上，部分钢厂因利润改善及生产消耗考虑采购部分原料，不过终端需求复苏乏力，钢厂库存偏高压制补库意愿，原料端需求传导受限。综合来看，供需宽松矛盾未解，市场情绪较为悲观，短期焦炭价格或延续弱势震荡，需关注钢厂铁水产量恢复节奏、钢材终端需求兑现及宏观政策扰动。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 铜震荡偏强 行情展望：震荡上行行情分析及热点评论： 美国反复和矛盾的关税政策已导致全球市场大幅波动并加剧了对经济增长的担忧，美元指数创下去年10月中旬以来的最低水平，推动有色价格回升。昨日市场传出铜陵有色因历史低位的铜精矿现货加工费而被动减产的消息，铜价由跌转升，大幅走高。铜陵精炼铜产能为170万吨年，为国内主要铜冶炼商。另外特朗普对铜征税的前景使得 纽约铜高升水，以纽约铜定价的废铜进口受到影响，美国再生铜出口在1月下旬已开始明显减少，考虑船期，3至4月国内再生原料供应将产生影响，冶炼厂排产仍有降低的可能性。国内现货市场：高铜价抑制了部分下游企业的下单意愿，现货市场交投谨慎，多数企业逢低补库，整体交投氛围清淡。宏观因素大幅扰动，市场需求释放仍显迟缓，但传统消费旺季即将来临，库存开始去库，且铜长期的需求逻辑仍在，新能源汽车、AI布局继续推动铜的增量需求，叠加矿端供应的紧张局面，铜价整体易涨难跌，在利好消息刺激下重回上涨趋势。 技术上看，沪铜主力合约高位回升，创出近期新高，仍维持上涨趋势，建议回调回补多单，不追高。 铝中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 宏观上，特朗普加税继续推进，中美制造业PMI都面临放缓，但是欧盟将斥8000亿欧元巨资实施重新武装欧洲计划，德国考虑带头推出9000亿大规模国防和基建投资计划，提振商品需求；国内政府工作报告基本符合预期。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升30万吨至9355万吨，氧化铝库存周度环比增加 75万吨至3329万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能44024万吨，周度环比上升6万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，四川启明星和贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1至608。库存方面，铝锭、铝棒社库出现拐点迹象。市场交易欧洲大规模投资计划，但是美国衰退担忧升温，对华加20关税落地且美国钢铝关税落地生效，关注市场交易情绪，多单考虑逢高减仓，待回调做多。 沪铝：建议多单逢高减仓，待回调做多，主力合约参考运行区间2020021200。氧化铝：建议观望。（数据来源：ALD，SMM，iFinD 镍中性 行情展望：震荡运行，建议逢高做空行情分析及热点评论： 宏观面，国内制造业PMI继续扩张，两会召开释放利好情绪。美国ISM制造业指数收缩，ADP就业人数大幅小于预期，叠加海外关税扰动，滞涨预期增加，美元指数回落有色走强。镍矿方面，印尼更改矿产基准价相关法规并制定出口外汇新规消息扰动，叠加印尼矿区雨季及斋月节假日，镍矿紧缺支撑明显。精炼镍方面，整体供应维持高位，2月精炼镍产量283万吨，同比增加1512，持续出口交仓下国内精炼镍库存小幅去化，精炼镍现货仍较为充裕。镍铁方面，矿端强势下镍铁价格偏强运行，下游不锈钢排产高位对镍铁需求仍存。不锈钢方面，3月300系不锈钢排产18544万吨，同比增加1047。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下缺乏驱动，价格维持低位平稳。综合来看，镍矿端扰动叠加宏观影响推动镍价冲高，但镍过剩基本面延续，预计镍价宽幅震荡，建议观望或逢高做空。 锡中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 据上海有色网，2月国内精锡产量为14万吨，环比减少93，同比增加10。12月锡精矿进口3706金属吨，环比减少27，112月累计进口量同比减少45。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为125，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周去库922吨。锡矿原料供应偏紧，市场担忧刚果（金）局势对锡矿供应形成扰动，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将 恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，价格上方承压，建议持区间交易思路，参考沪锡04合约运行区间2527万吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD 白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国2月非农就业数据不及预期，市场对美联储将提前恢复降息的预期升温。特朗普 关税政策带来不确定性，俄乌局势有望缓和，白银价格维持震荡。美国2月消费者信 心不及预期，创逾三年最大单月降幅。美联储公布1月会议纪要，显示通胀压力仍存。 美国关税存在较大不确定性，市场对经济硬着陆担忧升温，预期下次降息时间提前至6 月。市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。鲍威尔表示通胀仍 然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行3月议息会议如期降 息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持区间交易思路，不宜追高，参考沪银04合约运行区间76008400。消息面建议关注周三公布的美国2月CPI年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD 黄金中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国2月非农就业数据不及预期，市场对美联储将提前恢复降息的预期升温。特朗普 关税政策带来不确定性，俄乌局势有望缓和，贵金属价格维持震荡。美国2月消费者 信心不及预期，创逾三年最大单月降幅。美联储公布1月会议纪要，显示