有色早报

有色早报 铜： 研究中心有色团队20250314 升贴水 5 价差 1831 库存 267376 仓单 157487 盈利 106356 盈利 48202 premium 500 premium 760 C3M 487 库存 257325 注销仓单 108725 3125 1401 00 00 15766 7778 237200 3241 800 500 57049 92563 240325 1840 800 500 72815 84785 149351 267376 1643 10 244175 2332 790 500 80215 55186 151703 267376 1102 0 253325 1846 790 500 74155 83088 156594 267376 1468 10 0 61 5 267376 1704 15 105450 20250310 日期沪铜现货废精铜上期所沪铜现货进口三月进口保税库提单伦铜LMELME 20250307 20250311 107875 20250312 105500 20250313 158262 114150 变化 8911 8650 周度观点 本周宏观方面依旧收到特朗普政府关税预期影响，本周特朗普宣布考虑对铜增加25的关税，受此影响纽伦价差继续走阔，且实货库存继续往美国流转。LME结构走b，近月空头往后移仓，LME亚洲仓单注销量近期大增近10万吨，预期主要往美国流转。且主要为非COMEX交割品牌，预期进入美国后转为隐性库存。国内方面，国内冶炼厂无实际减产动作，供给高位情况下国内社库初现拐点，下游需求环比转暖，且出口窗口继续打开，对国内去库格局有促进作用，整体基本面节奏尚可。 铝： 日期上海铝锭价格长江铝锭价格广东铝锭价格国内氧化铝价格进口氧化铝价格沪铝社会库存铝交易所库存 415000 415000 3341 20900 20895 20900 415000 3357 20700 20705 20710 415000 3366 20750 20765 20770 20900 20905 20910 224802 3325 20250313 224802 20250312 224802 20250311 224802 20250310 202503072084020830207703377415000224802 501825 1422 249212 299934 90 190 502150 1692 251781 309555 30 190 506200 1497 250343 310116 110 190 20250312 20250311 20250310 沪铝现货与主力 35 铝保税premium 190 日期 20250307 变化1010 016 0000 282325 286350 290400 铝LME注销仓单 294650 铝LME库存 510900 铝C3M 1471 三月进口盈利 246521 现货进口盈利 291208 20250313190552951842448881855503550278325 变化0 3547504324 433 17254000 供给小幅增加，留意进口情况。需求端节后下游需求恢复，需求表现亮眼，铝锭铝棒库存拐点显现。库存端，三月预期小幅去库，库存拐点提前。四川广西地区检修产能开始复产，留意俄乌和谈情况，铝内外反套和月间正套节后（伴随去库或累库偏少）可开始关注。同时留意俄乌和谈情况，如果和谈成功，则内外比值可能有收敛驱动。 锌： 日期现货升贴水上海锌锭价格天津锌锭价格广东锌锭价格锌社会库存沪锌交易所库存 1195 24160 24150 24150 10 1188 23940 23930 23930 10 1188 23740 23720 23740 10 1188 23840 23830 23840 20 2025030710240802408024080117678331 20250310 20250311 20250312 20250313 160325 161375 23 130 106277 103605 161825 29 130 79678 90067 160100 37 130 89142 84011 变化0 112569 220 130 220 22 220 78331 78331 78331 78331 65825 0070 20250310 26425 日期 20250307 沪锌现货进口盈利 81891 沪锌期货进口盈利 93870 锌保税库premium 130 LMEC3M 35 LME锌库存 160175 LME锌注销仓单 26500 20250311 67125 20250312 66675 20250313 变化 6292 0 1 1050 850 本周锌价震荡反弹。供应端，本周国内TC进一步小幅回升至月均价3200元吨左右，冶炼利润小幅修复。1、2月海外矿进口量预计保持高位。需求端，消费进入三月恢复季但未有明显同比改善，升贴水偏低位运行海外现货升贴水低位，需求转弱。国内季节性去库，处于偏低位海外显性库存震荡。消息面，海外benchmark正在谈判中，teck给国内冶炼厂tc约在60美金吨，可能影响海外其他冶炼厂谈判进程，韩国冶炼厂将于3月底至5月初停产约50天。展望后市，TC持续修复进口窗口打开供应宽松预期犹存现实面海内外库存仍处于较低水平，若海外benchmark谈判过低，现货紧张情绪可能伺机而动。中短期，建议观望，关注现货端变化和矿端投产节奏，或关注内外反套机会长期震荡偏空。 镍： 日期15菲律宾镍矿高镍铁沪镍现货金川升贴水俄镍升贴水 1175 133750 10055 530 1250 132450 10015 530 1300 132650 9980 530 1350 132450 9965 530 202503075309930130700142550 20250310 20250311 20250312 20250313 199974 217 100 281153 199686 221 100 251353 433132 199308 219 100 313666 463434 197826 212 100 281498 392957 变化00 40 1300 75 100 150 100 50 50 20250310 17922 日期 20250307 现货进口收益 354211 期货进口收益 362222 保税库premium 100 LMEC3M 212 LME库存 198522 LME注销仓单 18618 20250311 18138 20250312 19932 20250313 19608 变化 000 0 4 288 324 供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，现货升水走弱。库存端，海外镍板交仓带动累库，国内小幅累库。本周加拿大安大略省省长针对美国关税威胁表示将停止向美国出口镍。短期现实基本面偏弱但供应端扰动难消的背景下预计维持震荡格局，镍不锈钢比价收缩机会可继续关注。 不锈钢： 日期304冷卷304热卷201冷卷430冷卷废不锈钢 7400 7810 12830 13850 7400 7810 12790 13810 7375 7810 12740 13760 7375 7800 12730 13750 202503071375012730780073759800 20250310 9800 20250311 9800 20250312 9850 20250313 9880 变化 40 40 0 0 30 供应层面看，2月产量季节性回升。需求层面，整体刚需为主。成本方面，镍铁、铬铁短期有企稳迹象。库存方面，锡佛两地库存季节性累库，交易所仓单本周大幅增加。基本面整体维持偏弱，近期原料支撑偏强，宏观带动价格上涨，03交仓兑现，反套可继续持有。 铅： 日期现货升贴水上海河南价差上海广东价差1再生铅价差社会库存上期所库存 67 75 100 100 50 125 100 235 50 125 50 245 66 50 125 50 225 20250307240501255059550 20250310 20250311 20250312 20250313 255 200050 19 115 77535 114814 201800 14 115 70246 112749 203250 14 115 63886 97323 204900 19 115 53200 92154 变化200 59550 59550 59550 59550 25250 20250310 23925 日期 20250307 现货进口收益 78783 期货进口收益 48472 保税库premium 115 LMEC3M 19 LME库存 206200 LME注销仓单 24625 20250311 22275 20250312 20825 20250313 19075 变化 2065 7289 0 5 1750 1750 本周铅价上行，系传统小旺季拉动需求所致。供应侧，报废量同比偏弱，回收商持货待涨，部分再生冶厂刚结束检修，尚未完全复工；下游改善补货，冶炼厂成品交长单，局部现货紧张；1月精矿开工降低，进口增加。需求侧，电池出口订单有望恢复，但总体需求殆力。精废价差50，LME库存存压，沪铅小幅累库。新年以旧换新政策持续，启停电池需求在3月有转旺预期，但总体消费偏弱，订单仅维持刚需。本周价格高位，下游去库有限，铅锭仅刚需补库，冶厂出货受阻。原再生铅需求有限，精废价差50，铅锭现货贴水30，主要维持长单供应。本周价格上涨，系下游增加采购所致，下周关注部分再生冶厂正式复产后的供应增加（原料有备），或压制价格上涨，以及对回收商持货待涨预期和行为的影响。预计下周铅价下行。 锡： 日期现货进口收益现货出口收益锡持仓LMEC3MLME库存LME注销仓单 3500 77 62256 3550 38 60537 1502103 2209926 3720 82 60474 1604423 2070426 3715 98 59650 1878687 1752951 202503071513939209181159645783695335 20250310 335 20250311 435 20250312 255 20250313 205 变化 1719 115 50 50 本周锡价震荡上行。供应端，现实面矿端加工费进一步下调至三年内最低位，国内治炼原料边际再次加紧。缅甸佤邦复产具体时间未定，传言尼日利亚锡矿生产受政府监管有一定下滑。印尼，2月预计出口量约超2000吨，3月开斋节航运或受小幅影响，整体延续恢复节奏。求端，焊锡厂季节性恢复，同比变化不大。库存端，国内季节性去库，海外仍低位震荡。宏观面，关税延缓预期加AI情绪强烈。短期，现实面国内矿端供应偏紧，基本面尚有支撑，结构上可关注海外比价修复情况，可择时适当反套中长期，佤邦复产推进待证实和非洲战乱影响待证伪，叠加印尼恢复预期，锭端转紧或较难兑现，建议逢高做空。 工业硅： 20250310 69480 670 670 220 120 615 615 165 65 580 630 130 30 日期421云南基差421四川基差553华东基差553天津基差仓单数量 20250307703053048069156 20250311 69431 20250312 69311 20250313 变化 55 6500 105 11500 555 115 555 115 69224 87 上游方面，西南地区开工率已下降到历史最低位水平，然而多晶硅一体化配套工厂开工仍在高位，戈恩斯、特变楼兰、宁夏晶体与通威等产线仍处于高开工或爬产状态，当前合盛复产