股指期货早报：美CPI数据低于预期和前值，市场担忧情绪缓释

美CPI数据低于预期和前值，市场担忧情绪缓释 2025年3月13日 股指期货早报2025313 报告摘要： 海外方面，美2月未季调CPI年率录得28，低于预期29和前值3，月率录得02，低于预期03和前值05。核心CPI年率和月率也均低于预期和前值。数据指向美通胀的降温，缓解了近期市场对美经济陷入滞胀的担忧，对美经济观察重点由之前通胀担忧转为劳动力市场。根据美联储观察，市场对美5月降息押注有所降低。值得注意的是，特朗普的关税升级对通胀的影响还未显现，隔夜欧盟宣布下月起对价值260亿欧元的美国产品征反制性关税，特朗普宣布将会反制。隔夜市场走势来看，市场对美经济衰退担忧有所缓解，美元指数震荡收涨，美债收益率上升，黄金收涨，美三大股指涨跌互现，道指收跌，纳指和标普收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。下周美联储将公布利率决议，关注其对经济的描述。 国内盘面上看，周三大盘高开震荡下跌023，深成指下跌017，创业板指数下跌058，市场呈现震荡分化走势。早盘高开后市场就开始回落，市场中阳上涨后上冲惯性较弱，接力氛围欠缺，也显示出资金的分歧。板块上看，传媒、通信、计算机、建筑装饰、环保涨幅居前，美容护理、煤炭、食品饮料、建筑材料跌幅居前，全市场2625只个股上涨，2557只个股下跌。 整体来看，美CPI数据低于预期和前值缓解了市场对美经济陷入滞胀的担忧，市场对美联储降息时间由之前5月推迟至6月，隔夜美元指数和美股反弹，美资金流出速度有所放缓。中期长期来看，目前中美经济周期错位，中国AI突破后顺势拉开中国科技资产重估，同样国内稳增长政策特别是财政政策的发力利于国内经济修复。科技资产重估、俄乌冲突的缓和与战后重建以及美联储最终将降息将利于科技板块和顺周期板块，中长期推动指数上行。短期来看，指数围绕20 日线震荡中，上方3400点依旧是重要的压力位，昨日放量收小阴线仍需要注意，另外需要防范年报季报披露期对一些题材板块的冲击，关注顺周期和沪深300。 创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyhcyqhcomcn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 11海外隔夜 美2月未季调CPI年率录得28，低于预期29和前值3，月率录得02，低于预期03和前值05。核心CPI年率和月率也均低于预期和前值。数据指向美通胀的降温，缓解了近期市场对美经济陷入滞胀的担忧，对美经济观察重点由之前通胀担忧转为劳动力市场。根据美联储观察，市场对美5月降息押注有所降低。值得注意的是，特朗普的关税升级对通胀的影响 还未显现，隔夜欧盟宣布下月起对价值260亿欧元的美国产品征反制性关税，特朗普宣布将会反制。隔夜市场走势来看，市场对美经济衰退担忧有所缓解，美元指数震荡收涨，美债收益率上升，黄金收涨，美三大股指涨跌互现，道指收跌，纳指和标普收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。下周美联储将公布利率决议，关注其对经济的描述。 12国内行情回顾 周三大盘高开震荡下跌023，深成指下跌017，创业板指数下跌058，市场呈现震荡分化走势。早盘高开后市场就开始回落，市场中阳上涨后上冲惯性较弱，接力氛围欠缺，也显示出资金的分歧。板块上看，传媒、通信、计算机、建筑装饰、环保涨幅居前，美容护理、煤炭、食品饮料、建筑材料跌幅居前，全市场2625只个股上涨，2557只个股下跌。 消息上看，商务部等部门约谈沃尔玛，因其要求一些中国供应商大幅降价，企图将美对华加征关税的负担转嫁给中国供应商和中国消费者。 13重要资讯 1市场消息：特朗普将很快宣布由美联储理事鲍曼担任联邦最高银行监管官员。 2俄乌局势：一位俄罗斯高级消息人士称，如果不对条款进行详细讨论并获得某种保证，普京将很难同意停火的想法。克里姆林宫：不排除普京与特朗普电话通话的可能性，如果需要，可以迅速安排。普京：俄军应彻底解放库尔斯克地区。 3关税交锋：墨西哥经济部长将于当地时间周四宣布关于关税的消息；美商务部长：即使关税政策引发衰退也物有所值；欧盟宣布下月起对价值260亿欧元的美国产品征反制性关税；加拿大将对价值298亿加元的美国商品征收25的报复性关税；特朗普：将对欧盟的反制关税做出回应。 4据悉俄罗斯央行将允许投资者进行有限的加密货币购买。 5加拿大央行如期降息25个基点，加拿大掉期市场预计4月份再次降息的概率约为50。 6中方将于3月14日举行伊朗核问题中俄伊北京会晤。 7国家医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项。 8工信部：持续推进“人工智能”行动，培育壮大智能网联新能源汽车、商业航天、低空经济、生物制造、具身智能等新兴产业和未来产业。 14今日策略 美CPI数据低于预期和前值缓解了市场对美经济陷入滞胀的担忧，市场对美联储降息时间由之前5月推迟至6月，隔夜美元指数和美股反弹，美资金流出速度有所放缓。中期长期来看，目前中美经济周期错位，中国AI突破后顺势拉开中国科技资产重估，同样国内稳增长政策特别是财政政策的发力利于国内经济修复。科技资产重估、俄乌冲突的缓和与战后重建以及美联储最终将降息将利于科技板块和顺周期板块，中长期推动指数上行。短期来看，指数围绕20日线震荡中，上方3400点依旧是重要的压力位，昨日放量收小阴线仍需要注意，另外需要防范年报季报披露期对一些题材板块的冲击，关注顺周期和沪深300。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元研究 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月次月） 100系列1系列2系列3系列4 80 60 40 20 0 202412202501202501202502202502202503 20 50 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 202412202501202501202502202502202503 10 20 40 30 20 10 0 10 20 30 202402052024070520241205 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：沪深300跨期价差（当月当季）图6：沪深300跨期价差（次月当季） 80 60 40 20 0 20 50 40 30 20 10 0 10 40 20240205202406052024100520250205 20 202402052024070520241205 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月次月） 640 530 420 310 20 1 10 20 30 2024020520240705 20241205 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：上证50跨期价差（当月当季）图10：上证50跨期价差（次月当季） 60 50 当月基差 次月基差 00 当季基差下季基差 50 00 50 00 0 0 202412 0 202501 202501202502202502202503 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 20240205202406052024100520250205 40 30 20 10 0 10 20 202402052024070520241205 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月次月） 3100 380 60 2 40 2 20 10 120 540 60 80 5202208032023010320230603 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图13：中证500跨期价差（当月当季）图14：中证500跨期价差（次月当季） 250 200 150 100 50 0 20240205202406052024100520250205 140 120 100 80 60 40 20 0 20 202402052024070520241205 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图20：重要指数估值 3831 3437 2583 2581 2842 1449 1254 1066 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元研究 图21：申万估值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 202402232024072320241223 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 35 wind全A换手率：周日均（）上证综合指数（右） 3 25 2 15 1 05 0 202402232024072320241223 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 20210304202107042021110420220304 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图26：北上资金图27：港股通 300 250 200 150 100 50 0 50 100 150 20250123 20250213 20250306 日期 北向合计（成交净买入） 145740 145730 145720 145710 145700 145690 045680 045670 045660 045650 045640 1905071719050717190507171905071719050717 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14 交易净买额（融资融券）亿元 交易净买额占A股成交额（） 12 10 8 6 4 2 0 202207132023071320240713 201