有色金属日报

有色金属日报 2025313 铜 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924075523375135 wukj1wkqhcn 有色金属小组 中国铜冶炼厂减产传闻叠加海外库存续降，铜价继续攀升，昨日伦铜收涨114至9789美元吨，沪铜主力合约收至79530元吨。产业层面，昨日LME库存减少3850至240325吨，注销仓单比例下滑至439，Cash3M贴水233美元吨。国内方面，昨日上海地区现货升水期货10元吨，供应收紧预期下市场报盘坚挺，但盘面上行成交逐渐转淡。广东地区库存延续减少，持货商积极挺价，下游谨慎采购，现货升水期货下滑至30元吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损维持900元吨 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567075523375132 wangzywkqhcn 左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至2500元吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国对铜品种加征关税预期和铜原料紧缺是影响当前铜价的主要因素，随着美国对钢铝加征25关税正式落地，市场对铜品种征税预期再次强化。原料层面，尽管自由港印尼公司重新获得出口许可，铜矿加工费进一步下跌阻力加大，但国内冶炼厂检修预期导致市场预期原料紧缺向产品紧缺传导，给予铜价向上的推力。短期关注国内库存变化，若库存维持去化，铜价有望继续冲高，否则须留意需求的负反馈。今日沪铜主力运行区间参考：7860080000元吨；伦铜3M运行区间参考：96609860美元吨。 曾宇轲 从业资格号：F03121027075523375139 zengyukewkqhcn 铝 张世骄 从业资格号：F03120988075523375122 zhangsj3wkqhcn 2025年03月13日，沪铝主力合约报收20945元吨（截止昨日下午三点），上涨050。SMM现货 A00铝报均价20910元吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单128200吨，较前一日上升6689 吨。LME铝库存501825吨，下降325吨。2025年3月10日：铝锭去库1万吨至874万吨，铝棒去 王梓铧 从业资格号：F03130785075523375132 wangzh7wkqhcn 库015万吨至315万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量3347万吨，同比增长04，环比下滑95。铝水比例环比上涨17个百分点，同比上涨67个百分点至710。2月128日，全国乘用车市场零售1397万辆，同比去年同期增长26，较上月下降22，今年以来累计零售3191万辆，同比增长1。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85，较上月下降3，今年以来累计零售1465万辆，同比增长38。 刘显杰 从业资格号：F03130746075523375125 liuxianjiewkqhcn 铝价维持强势，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：2070021300元吨；LME3M参考运行区间：26502800美元吨。 陈逸 从业资格号：F03137504075523375125 cheny40wkqhcn 铅 周三沪铅指数收涨056至17498元吨，单边交易总持仓932万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨155至20595美元吨，总持仓1438万手。SMM1铅锭均价17175元吨，再生 精铅均价17125元吨，精废价差50元吨，废电动车电池均价10125元吨。上期所铅锭期货库存 录得54万吨，内盘原生基差275元吨，连续合约连一合约价差25元吨。LME铅锭库存录得 2033万吨，LME铅锭注销仓单录得223万吨。外盘cash3S合约基差1426美元吨，315价差 4502美元吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1173，铅锭进口盈亏为7973元吨。据钢联数据，国内社会库存录增至657万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。叠加当前有色板块整体氛围较好，预计后续偏强运行。 锌 周三沪锌指数收涨014至23811元吨，单边交易总持仓1951万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨34至2900美元吨，总持仓2137万手。SMM0锌锭均价23930元吨，上海基差 5元吨，天津基差15元吨，广东基差5元吨，沪粤价差10元吨。上期所锌锭期货库存录得 164万吨，内盘上海地区基差5元吨，连续合约连一合约价差45元吨。LME锌锭库存录得1618万吨，LME锌锭注销仓单录得671万吨。外盘cash3S合约基差2905美元吨，315价差3413美元吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1134，锌锭进口盈亏为103131元吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至1358万吨。总体来看：锌矿供应增量推动加工费加速上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下行后初端逢低备库较多，叠加Benchmark谈判，锌锭国内社库小幅去库，锌价配合板块氛围短线反弹，月间价差有望短线走强。但中期来看元素过剩较难逆转，中期仍然维持偏弱运行。 锡 2025年03月13日，沪锡主力合约报收263480元吨，上涨017（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单增加6吨，现为6828吨。LME库存下降170吨，现为3550吨。长江有色锡1 的平均价为264370元吨。上游云南40锡精矿报收250000元吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了93的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了1002的大幅增长。乘联会数据显示，2月128日，全国乘用车市场零售1397万辆，同比去年同期增长26，较上月下降22，今年以来累计零售3191万辆，同比增长1。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85，较上月下降3，今年以来累计零售1465万辆，同比增长38。银漫矿业发生矿难，短期对锡矿生产影响较小，但不排除后续影响。印尼修订国内矿税政策，后续锡矿开采整体税收上调，印尼锡锭生产成本走高。 整体而言，锡价维持高位，矿端供应的偏紧仍然对锡的价格起到支撑作用，考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注消费电子、光伏、白色家电的终端数据情况，锡价预计高位震荡运行。后续重点关注12月海关锡矿进口数据。策略上单边维持中性，关注宏观环境变化带动的有色整体波动，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：248000275000元吨。LME3M参考运行区间：3250034000美元吨。 镍 周二镍价震荡运行。沪镍主力合约夜盘收盘价133590元吨，较前日上涨072，LME主力合约收盘价16720美元吨，较前日上涨146。 宏观方面，美国2月CPI数据全面低于预期，但市场对美联储降息预期不增反减，美元指数横盘震荡，最终收涨0134，报10358。现货市场，日内镍价维持高位，精炼镍下游企业多仍有库存，整体观望情绪仍浓。贸易商多认为本轮上涨尚未结束，让利促销意愿不足，今日各品牌精炼镍升贴水稳中微降为主。俄镍现货均价对近月合约升贴水为100元吨，较前日上涨50元吨，金川镍现货升水均价报1250元吨，较前日下跌50元吨。 综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化，操作上建议谨慎。今日预计镍价震荡偏强运行，沪镍主力合约参考运行区间128000元吨135000元 吨，伦镍3M合约运行区间参考1600016600美元吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74563元，较上一工作日007，其中MMLC电池级碳酸锂报价7450076000元，均价较上一工作日50元（007），工业级碳酸锂报价7320073700元，均价较前日007。LC2505合约收盘价75600元，较前日收盘价047，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价350元。 锂价弱势震荡，资金等待驱动。矿端挺价与供给增加矛盾突出，终端需求强劲表现对锂价底部形成支撑，下游原料备货或供给出现预期差将带动锂价回暖。建议谨慎追空，关注碳酸锂仓单变化的持续性，现货市场交投情况，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75000 76200元吨。 氧化铝 2024年3月12日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌062至3182元吨，单边交易总持仓307 万手，较前一交易日增加15万手。现货方面，贵州、河南、山东、山西地区分别下跌5元吨、20 元吨、20元吨和20元吨，其他地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3325元吨，升水主力合约152元吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元吨至458美元吨，出口盈亏报134元吨。期货库存方面，周三期货仓单报2075万吨，较前一交易日增加084万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计仍维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：31003350元吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13565元吨，当日04155，单边持仓3631万手，较上一交易日7498手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13350元吨，较前日50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报 13600元吨，较前日150；佛山基差2155，无锡基差3595；佛山宏旺201报8950元吨， 较前日50，宏旺罩退430报7700元吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报990元镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9650元 吨，较前日100。高碳铬铁北方主产区报价7600元50基吨，较前日持平。期货库存录得184572 吨，较前日5918。据钢联数据，社会库存录得11230万吨，环比减少040，其中300系库存7492 万吨，环比增加089。 现货市场挺价情绪高涨，但下游需求未能同步跟上。对于调价后的高价，市场反应平平，下游用户普遍持观望态度，采购积极性明显不高。虽然钢厂利润空间得以改善，但目前社会库存消化进度缓慢，库存压力仍旧凸出，建议谨慎操作。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） 350000 300000 250000 200000 150000 LME铜库存注销仓单注销仓单库存 80 70 60 50 40 30 400000 350000 300000 250000 200000 150000 SHFE铜库存期货库存 100000 20 100000 50000 10 50000 0 0 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元吨）与库存变动（吨） LME库存增减Cash3M3M15M SHFE期货库存增减现货升贴水连续连三 40000 30000 20000 10000 0 10000 100 0 100 200 300 400 40000 30000 20000 10000 0 10000 200