申万通信科华数据订单预期喜人优质下游强绑定供电温控高度稀缺202

此前公司官方披露1.5亿算力订单；近期，公司与核心客户在IDC产品（HVDC、T-block微模块）方面预期有显著进展。 历史上，公司与腾讯强绑定，IDC服务、T-block等产品均有深度合作。 结合腾讯CAPEX预期，我们认为公司基于算电协同理解与积累，与腾讯的深度合作将成为强 此前公司官方披露1.5亿算力订单；近期，公司与核心客户在IDC产品（HVDC、T-block微模块）方面预期有显著进展。 历史上，公司与腾讯强绑定，IDC服务、T-block等产品均有深度合作。 结合腾讯CAPEX预期，我们认为公司基于算电协同理解与积累，与腾讯的深度合作将成为强安全边际，同时公司有望优势复用，在产品层面与字节、阿里等形成更多合作。 AI浪潮内，公司三大核心看点，逐层递进： 1）腾讯链核心标的：IDC服务及产品均深度绑定，客情是核心壁垒。 2）AIDC卖铲人：不止于UPS，HVDC、液冷等能力均具备，同样受益于技术路径切换（腾讯订单已初见端倪）。 3）产品组合与商业模式全面对标Vertiv：与大厂长期合作形成的耦合交付能力与解决方案，有望复用至其他CSP，类别维谛，天花板打开。 此外，算力服务也是IDC服务中的第二成长曲线。 后续边际变化空间巨大，IDC与本土算力的标杆票，长期重视。