有色金属日报

2025-3-12 铜 中国权益市场低开后走升，离岸人民币升值，叠加LME库存降幅较大，铜价下探后攀升，昨日伦铜收涨1.96%至9679美元/吨，沪铜主力合约收至78500元/吨。产业层面，昨日LME库存减少9150至244175吨，注销仓单比例提高至44.2%，Cash/3M贴水扩至23.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货平水于期货，下游补货意愿小幅回暖，交投情绪好转。广东地区库存延续减少，持货商积极挺价，现货升水期货扩大至40元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损小幅缩至900元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅缩窄至1700元/吨，废铜替代优势略有降低。价格层面，美国加征关税引发对于美国经济衰退的担忧；国内政策表态偏积极，但仍需关注实际的落地效果。美国对铜品种加征关税的预期和铜矿加工费变化是过去一段时间铜价波动的重要诱因，当前美国对铜品种加征关税未落地，但特朗普对加拿大、墨西哥加征钢铝关税使得关税预期强化，而铜矿加工费下行趋势或随着印尼矿出口增加边际缓和，从而抑制铜价的进一步向上，支撑则来自铜价回落后的下游补货增加和废料供应减少，总体预计铜价上行势头趋缓、波动风险仍大。今日沪铜主力运行区间参考：77600-79000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9750美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年03月12日，沪铝主力合约报收20840元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.22%。SMM现货A00铝报均价20670元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单121511吨，较前一日增加274吨。LME铝库存502150吨，减少4050吨。2025年3月10日：铝锭去库1万吨至87.4万吨，铝棒去库0.15万吨至31.5万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 受美股大跌影响，国内铝价大幅走弱，但走弱后下游接货意愿强烈，铝价强势反弹，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构走强概率较大，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。国内参考运行区间：20500-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周二沪铅指数收跌0.47%至17400元/吨，单边交易总持仓9.15万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨11至2044美元/吨，总持仓14.14万手。SMM1#铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得 5.45万吨，内盘原生基差-245元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得20.49万吨，LME铅锭注销仓单录得2.39万吨。外盘cash-3S合约基差-19.21美元/吨，3-15价差-51.65美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.176，铅锭进口盈亏为-748.2元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.57万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。叠加当前有色板块整体氛围较好，预计后续偏强运行。 锌 周二沪锌指数收跌0.01%至23779元/吨，单边交易总持仓19.31万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4至2866美元/吨，总持仓21.71万手。SMM0#锌锭均价23740元/吨，上海基差10元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得1.67万吨，内盘上海地区基差10元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME锌锭库存录得16.01万吨，LME锌锭注销仓单录得2.64万吨。外盘cash-3S合约基差-37.1美元/吨，3-15价差-42.71美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.146，锌锭进口盈亏为-761.77元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至13.58万吨。总体来看：锌矿供应增量推动加工费加速上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下行后初端逢低备库较多，叠加Benchmark谈判，锌锭国内社库小幅去库，锌价配合板块氛围短线反弹，月间价差有望短线走强。但中期来看元素过剩较难逆转，中期仍然维持偏弱运行。 锡 2025年03月12日，沪锡主力合约报收263030元/吨，上涨0.08%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加43吨，现为6822吨。LME库存上升5吨，现为3720吨。长江有色锡1#的平均价为262570元/吨。上游云南40%锡精矿报收248000元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。银漫矿业发生矿难，短期对锡矿生产影响较小，但不排除后续影响。印尼修订国内矿税政策，后续锡矿开采整体税收上调，印尼锡锭生产成本走高。 整体而言，锡价维持高位，矿端供应的偏紧仍然对锡的价格起到支撑作用，考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注消费电子、光伏、白色家电的终端数据情况，锡价预计高位震荡运行。同时重点关注1-2月海关锡矿进口数据。国内参考运行区间：245000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：31500-33500美元/吨。 镍 周二镍价震荡运行。沪镍主力合约夜盘收盘价132640元/吨，较前日下跌0.30%，LME主力合约收盘 价16480美元/吨，较前日上涨0.46%。 宏观方面，美元指数震荡下行，跌至去年10月中旬以来的最低水平，最终收跌0.511%，报103.39。现货市场，近日镍价高位运行，下游观望情绪较浓，精炼镍现货成交不佳。各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价报1300元/吨，较前日下跌50元/吨。综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化，操作上建议谨慎。今日预计镍价震荡偏强运行，沪镍主力合约参考运行区间128000元/吨-135000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16600美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,613元，较上一工作日-0.07%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,500-76,100元，均价较上一工作日-50元（-0.07%），工业级碳酸锂报价73,200-73,800元，均价较前日-0.07%。LC2505合约收盘价75,960元，较前日收盘价+0.26%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价660元。 终端消费表现强势，据中汽协数据，2月国内新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%；今年前两月国内新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。短期矿端挺价、乐观需求预计对锂价底部形成支撑，下游原料备货或供给出现预期差将带动锂价回暖。建议关注碳酸锂仓单变化的持续性，现货市场交投情况，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,500-77,000元/吨。 氧化铝 2024年3月11日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.19%至3202元/吨，单边交易总持仓29.2万手，较前一交易日不变。现货方面，河南、山东、山西地区分别下跌10元/吨、10元/吨和15元/吨，其他地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3345元/吨，升水主力合约155元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持463美元/吨，出口盈亏报-103元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报19.91万吨，较前一交易日增加1.08万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计仍维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3100-3350元/吨。 周二下午15：00不锈钢主力合约收13510元/吨，当日+0.15%(+20)，单边持仓35.56万手，较上一交易日+4503手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13300元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13450元/吨，较前日+50；佛山基差-210(+30)，无锡基差-60(+30)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报990元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9550元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨，较前日持平。期货库存录得178654吨，较前日+17313。据钢联数据，社会库存录得112.30万吨，环比减少0.40%，其中300系库存74.92万吨，环比增加0.89%。 现货市场下游商户对当前行情价格接受程度相对有限，贸易商对部分系别资源探涨后市场接受程度较弱。市场各方暂时求购略显谨慎。当下市场供需矛盾依旧十分突出，下游对高价的接受程度较低，反应较为平淡。库存经过连续累积，锡佛两地现货库存居高不下，若需求难以持续跟进，后期价格或面临调整压力，关注后期市场出货节奏及库存去化情况。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据