贵金属日报

贵金属日报20250312 贵金属 蒋文斌 国债研究员 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196电话：075523375128 邮箱：jiangwbwkqhcn 联系人：钟俊轩贵金属研究员 从业资格号：F03112694电话：075523375141 邮箱：zhongjunxuanwkqhcn 沪金涨014，报67870元克，沪银涨113，报807900元千克；COMEX金涨010，报292380美元盎司，COMEX银涨070，报3338美元盎司；美国10年期国债收益率报422，美元指数报10344； 市场展望： 昨日公布的美国经济数据具备韧性，美股短线有所反弹，日前极大的衰退预期释放，金银价格有所回升。美国1月JOLTS职位空缺数为774万人，高于预期的763万人和前值的7508万人。职位空缺数量指向美国劳动力市场的韧性，虽难以持续，但仍能在短期释放部分海外衰退风险。昨日美加进行贸易交锋，特朗普威胁对来自于加拿大的所有钢铁和铝产品加征关税至50，但在约六个小时后白宫官员表示，取消对加拿大钢铝产品征收50的关税。目前仍需观察关税交易对于金银价格的影响，但在其在价差角度仅在白银中体现。LBMA公布二月份的金银库存数据，LBMA黄金库存相较1月份下降60吨至8762吨，同期COMEX黄金库存上升247吨至1221吨，2月份纽约金累库来源主要为LBMA市场外的其他现货黄金。当前纽约金溢价已经显著回落至正常区间，不具备继续套利的条件，海外现货难有紧缺可能。LBMA二月白银库存大幅下降1102吨至23218吨，COMEX白银库存同期增加16417吨，部分白银来自伦敦之外，当前COMEX库存仍继续增加，COMEX白银溢价处于历史偏高水平，体现了部分美国关税预期。 行情展望：黄金前期由于美国关税政策预期出现大幅上涨，当前呈现高位震荡走势，在美联储降息周期持续的背景下，国际金价出现大幅下跌的概率较低。当前金银比价已经上升至相对高位，白银存在补涨动能，预计银价将在鲍威尔明确进行鸽派表态后出现偏强势的表现。策略上建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间672691元克，沪银主力合约参考运行区间 78048443元千克。 单位 收盘价 前交易日 日度变化 环比 单位 收盘价 前交易日 日度变化 环比 AuTD 元克 67601 68150 549 081 AgTD 元千克 798900 807100 8200 10 2 伦敦金 美元盎司 291690 291020 670 023 伦敦银 美元盎司 3255 3251 004 01 4 SPDR黄金ETF持有量 吨 89520 89175 345 039 SLV银ETF持 有量 吨 1353991 1357388 3397 02 5 美国10年期国 债收益率 42800 42200 006 TIPS 19700 19100 006 31 4 美元指数 1033855 1039250 054 0 52 离岸人民币 72279 72595 003 04 4 道琼斯指数 4143348 4191171 47823 114 标普500 557207 561456 4249 07 6 纳斯达克指数 1743610 1746832 3222 018 VIX指数 2692 2786 094 33 7 伦敦富时100 849599 860022 10423 121 东京日经225指数 3679311 3702827 23516 06 4 贵金属研究 图1：金银重点数据汇总 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：COMEX黄金价格（美元盎司）与美元指数（右轴）图3：COMEX黄金价格（美元盎司）与TIPS收益率（：右轴） 3200 期货收盘价活跃合约COMEX黄金美元指数 111 3200 期货收盘价活跃合约COMEX黄金美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年 24 3000 109 3000 23 22 2800 107 2800 21 20 2600 105 2600 19 2400 103 2400 18 17 2200 2000 101 202502 202503 99 2200 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 2000 16 15 202502 14 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图4：上期所黄金价格（元克）与成交量（手） 图5：上期所白银价格（元千克）与成交量（手） 期货成交量黄金期货收盘价黄金期货成交量白银期货收盘价白银 730 680 630 580 530 480 430 202405 380 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 202503 0 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 202503 0 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：COMEX黄金价格（美元盎司）与成交量（手）图7：COMEX白银价格（美元盎司）与持仓（张） 期货成交量COMEX黄金期货收盘价COMEX黄金COMEX银总持仓期货收盘价COMEX银 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 202403 1600 50000037 45000035 40000033 35000031 300000 29 250000 27 200000 15000025 10000023 5000021 202502 202503 019 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 202502 60000 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：上金所金（元克）银（元千克，右轴）现货价格图9：伦敦金（美元盎司）银（美元盎司，右）现货价格 740 690 640 590 540 202404 490 上海金交所黄金现货收盘价AuTD上海金交所白银现货收盘价AgTD 9000 8500 8000 7500 7000 202502 202503 6500 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 伦敦现货黄金以美元计价伦敦现货白银以美元计价 35 34 33 32 31 30 29 28 27 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 26 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图10：COMEX黄金管理基金多空持仓（张） 图11：COMEX白银管理基金多空持仓（张） 净多头多头空头净多头多头空头 30000070000 250000 60000 200000 150000 100000 50000 50000 40000 30000 20000 10000 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 00 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：长短期美国国债收益率图13TIPS走势 102利差右轴美国国债收益率10年美国国债收益率2年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年 55 06 24 50 04 22 45 40 35 02 00 02 04 20 18 16 14 202403 30 06 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 12 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：外汇市场表现图15：TED利差 USDCNY即期汇率美元指数美国LIBOR3个月国债3个月收益率 74 74 73 73 72 72 71 71 70 70 202405 69 112 110 108 106 104 102 100 202502 98 03 02 02 01 01 00 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 01 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦1316层电话：4008885398 网址：wwwwkqhcn 202503125