晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年03月12日 【财经要闻】 1、1至2月份，我国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中新能源汽车产销及出口同比增长均超50%。 2、2024年以来，市场监管总局(国家标准委)围绕消费品重点领域发布国家标准618项。其中，重点推动家用电器、家居装饰装修产品标准制修订，发布厨卫五金通用技术要求等227项推荐性国家标准。 资料来源：Wind,中原证券 3、深圳发布《深圳市促进风投创投高质量发展的行动方案(2025—2026)》指出，到2026年底，“投早投小投硬科技”基金规模以年均15%增长，持续投入“20+8”产业集群。 资料来源：中国汽车工业协会，央视新闻，深圳市政府，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：军工消费行业领涨A股低开高走市场分析：有色医药行业领涨A股震荡整理宏观专题：聚焦“新”提法洞察“新”思路——《2025年政府工作报告》学习体会周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0303-0309）市场分析：军工有色行业走强A股小幅整理 【行业公司】 行业月报：国内RISC-V生态加速发展，存储器价格有望逐步回升行业深度分析：三大要素齐发力，AI应用步入全面加速期行业专题研究：游戏行业专题：市场景气，产品突破，AI赋能，政策回暖 行业点评报告：2025年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和 行业月报：食饮行情回暖，部分要素价格节后回落 行业月报：海外浆厂报价上涨，关注纸品价格提升行业点评报告：供需正在趋于平衡，原奶价格有望企稳 行 业 月 报 ：AI+新 材 料 推 动 行 业 创 新 发 展 ， 日 本EDP公 司 开 发 出30x30mm金刚石单晶行业月报：深化新能源上网电价市场化改革政策出台，光伏组件价格有所上调行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、1至2月份，我国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中新能源汽车产销及出口同比增长均超50%。 2、2024年以来，市场监管总局(国家标准委)围绕消费品重点领域发布国家标准618项。其中，重点推动家用电器、家居装饰装修产品标准制修订，发布厨卫五金通用技术要求等227项推荐性国家标准。 3、深圳发布《深圳市促进风投创投高质量发展的行动方案(2025—2026)》指出，到2026年底，“投早投小投硬科技”基金规模以年均15%增长，持续投入“20+8”产业集群。 资料来源：中国汽车工业协会，央视新闻，深圳市政府，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：军工消费行业领涨A股低开高走2025-03-11 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上扬，盘中股指在3365点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上扬，盘中酿酒、军工、农牧饲渔以及互联网服务等行业表现较好；软件开发、半导体、教育以及工程机械等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.22倍、39.19倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额15201亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注军工、有色金属、消费以及互联网服务等行业的投资机会。 市场分析：有色医药行业领涨A股震荡整理2025-03-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上扬，盘中股指在3375点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中有色金属、军工、医药以及煤炭等行业表现较好；银行、保险、互联网服务以及软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.25倍、39.20倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额15443亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注军工、有色金属、医药以及机器人等行业的投资机会。 宏观专题：聚焦“新”提法洞察“新”思路——《2025年政府工作报告》学习体会2025-03-10 （邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） 事件： l2025年3月5日，第十四届全国人民代表大会第三次会议在北京召开，会议期间审议了《2025年政府工作报告》（以下简称“《工作报告》”）。《工作报告》所提出的2025年目标要求与政策思路，是对2024年12月份中央经济工作会议部署的进一步细化落实，也是对上年政府重点工作任务的接续深化，其中一些略有差异的“新”表述更是进一步体现了政策对于当前重点、关键点的把握与要求。 主要观点： l与上年度相比较，2025年经济社会发展主要预期目标“两升、一降、四持平”：CPI、粮食产量、单位GDP能耗等三个指标结合上年实际完成情况，分别调降、调升、调升了年度预期目标值，而其余四个指标的预期目标均与上年持平，兼顾需要与可能，突出了务求实效、迎难而上的鲜明导向。 l《工作报告》围绕中央经济工作会议提出的“实施更加积极有为的宏观政策”，对更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策以及打好政策“组合拳”进行了详细部署，体现出“民生为大，财政加力，货币护航”的政策调控思路，向市场传递出进一步加大逆周期调节力度的政策思路和稳增长决心。 l《工作报告》提出2025年十项重点任务，涉及三十一项关键工作。较之上年度对重点工作的安排，可重点关注如下部署：（1）将“全方位扩大内需”作为首要任务，突显内需在拉动经济增长中的主动力和稳定锚作用；（2）更注重进一步全面深化改革，尤其是三大标志性改革举措落地，可能对国资国企布局、民企发展、全国统一大市场建设、地方政府自主财力、资本市场稳市机制带来积极影响；（3）建设现代化产业体系的重点在于“因地制宜发展新质生产力......推动科技创新和产业创新融合发展”，关键在于——生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业和独角兽企业、瞪羚企业发展，制造业重点产业链高质量发展和制造业的“增品种、提品质、创品牌”工作，“人工智能+”行动的深入推进；（4）强调“扩大高水平对外开放”这一重要任务，要站在“积极稳外贸稳外资”这一大局来落实，而非仅仅是贸易层面的互利共赢。风险提示：《工作报告》涉及事项的具体落实进展存在不确定性，从而其实施效果及对相关市场主体认知的影响也有待观察，由此可能对市场运行波动等产生一定影响。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0303-0309）2025-03-09 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：军工有色行业走强A股小幅整理2025-03-07 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上扬，盘中股指在3387点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中有色金属、军工、酿酒以及汽车零部件等行业表现较好；多元金融、房地产、电池以及电源设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.27倍、39.59倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额18618亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。ETF资金持续流入，居民储蓄向权益市场迁移趋势加强，外资回流迹象初现。3月为春季躁动关键窗口，政策预期、流动性改善及财报季启动将提振市场情绪。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注军工、有色金属以及汽车零部件等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：国内RISC-V生态加速发展，存储器价格有望逐步回升2025-03-10 （邹臣S0730523100001） 投资要点： l2月半导体行业表现相对较强。2025年2月国内半导体行业（中信）上涨12.28%，同期沪深300上涨1.91%，其中集成电路上涨12.81%，分立器件上涨4.22%，半导体材料上涨11.38%，半导体设备上涨13.22%；半导体行业（中信）年初至今上涨10.03%；2025年2月费城半导体指数下跌4.97%，同期纳斯达克100下跌2.76%，费城半导体指数年初至今下跌4.28%。 l全球半导体月度销售额继续同比增长，部分存储器月度价格环比回升。2025年1月全球半导体销售额同比增长17.9%，连续15个月实现同比增长，环比下降1.7%；根据WSTS的预测，预计2025年将同比增长12.5%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据Canalys的数据，全球智能手机出货量24Q4同比增长3%，预计2025年AI手机渗透率将快速提升至32%，全球PC出货量24Q4同比增长4.6%，预计2025年AI PC渗透率将达35%，全球可穿戴腕带设备出货量2024年同比增长4%，全球TWS耳机出货量2024年同比增长13%，预计2025年全球个人智能音频设备出货量将同比增长近10%。全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善；晶圆厂产能利用率24Q3环比持续回升。2025年2月部分DRAM与NAND Flash月度现货价格环比回升，TrendForce预计25H2NAND Flash价格有望回升。全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年1月日本半导体设备销售额同比增长32.4%，环比下降6%；SEMI预计2024年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，202