黄金期权月报：黄金价格高位运行 期权投资者情绪保持偏多

标的分析

2025年2月，金价呈现冲高回落态势。美国1月PCE物价指数显示通胀全面降温，核心PCE和PCE物价指数均较上月下降，商品分项同比转正，服务分项显著降温。关税政策弱于预期，总通胀震荡下降，支撑美联储维持宽松货币政策，市场预期2025年降息2-3次，降息幅度约50-75bp，降息时点预期在6月、9月和12月，利率终值预计在3.5%-3.75%区间。美债利率持续下降，金融属性驱动风险资产价格跌势放缓。俄乌问题和平之路波折，特朗普和泽连斯基会谈未达成协议，欧洲介入或延长和平时间，避险情绪短期降温后可能再度回升，为贵金属注入利多因素。

期权行情回顾

2月黄金期权总成交1414002手，环比减少147209手，持仓量123457手，环比增加1344手，交易活跃度小幅降低。从PCR指标来看，成交量PCR和持仓量PCR均走高，投资者看法偏多。主力AU2504合约系列成交量PCR和持仓量PCR均大幅走高，市场情绪中性偏多。黄金主连短期历史波动率冲高回落，重心小幅上移，10日历史波动率最新值12.61%，较前值7.75%大幅增加；中长期30日、90日历史波动率环比均有所增加。黄金期权隐含波动率冲高回落，重心小幅下移，主力AU2504期权合约系列隐波率最新值17.06%，较前值17.33%小幅回落，AU2506和AU2508隐波率环比均小幅增加。

期权策略推荐

沪金价格长期看多，短期新高后构筑震荡平台。建议前期买入看涨期权或牛市价差头寸继续持有，波动率策略暂时观望。

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