日评汇总

国信期货日评汇总 2025年3月11日 主要结论 贵金属：金银震荡回调等待CPI数据 周二，内盘金银小幅收跌。沪金主力合约跌至677.56元/克，下跌0.34%，沪银主力合约跌至7994元/千克，下跌0.36%。 消息面上，周一美股重挫，市场对“无休止的关税战争”的担忧升温。加拿大安大略省政府当地时间10日宣布，即日起开始对输美电力征收25%的关税，作为对美国总统特朗普对加拿大商品征收关税的报复措施的一部分。展望后市，短期贵金属或延续震荡格局，周三公布的美国2月CPI数据或将成关键转折点。中长期来看，全球经济不确定性及央行购金需求仍为贵金属提供支撑，趋势性上涨格局未改。操作上，COMEX黄金在2850美元/盎司左右及沪金参考670元/克左右可逢低布局；白银则关注工业需求修复带来的补涨机会。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-305183邮箱：15691@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜后市预计高位震荡 周二，沪铜震荡偏弱，盘中突破79000元/吨，尾盘涨幅收窄。现货方面，3月11日，SMM1#电解铜均价为77660元/吨，较上一交易日下跌615元/吨，市场成交欠佳。前期关税政策带来的利多情绪有所消化，内外盘铜价均自高位回调。目前国内铜库存已经低于去年同期，库存拐点已经显现，关注旺季需求的兑现情况。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 氧化铝、铝：氧化铝供应过剩预期不改沪铝短期震荡调整 周二，氧化铝下跌，午后跌幅扩大，氧化铝主力合约AO2505合约增仓1万余手，目前氧化铝期货整体持仓量已回升至29万余手。据SMM数据，至3月11日，氧化铝现货价格为3357元/吨，较上一交易日下跌9元/吨。据Mysteel调研了解，西南某大型氧化铝厂计划4月初进行设备检修，涉及产能约480万吨/年，检修周期10天左右，初步预估影响产量在10万吨以上。虽然近期频繁出现产能检修的消息，但由于影响时间较短，叠加新产能投产顺畅，市场对于氧化铝供应过剩的预期并未改变。此外，铝土矿价格仍有回落空间，成本松动的预期也使得氧化铝期价仍然承压下行。预计氧化铝延续弱势运行，偏空思路对待，关注成本的动态变化。 周二，沪铝震荡偏弱，主力合约减仓2.3万余手。现货方面，A00铝锭现货价华东20710，跌60；华南20700，跌40；中原20600，跌40（单位：元/吨），市场成交尚可。宏观面前期关税政策带来的利多情绪有所消化，国内利好政策也基本符合预期，使得铝价出现一定回调空间。下游逐渐进入消费旺季，需求持续回暖，叠加库存拐点的出现，沪铝预计短期震荡调整，20500元/吨附近支撑较强，前期多单可持有。 周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.84%，收盘于9985元/吨。今日现货价格下跌，成交僵持。供给端，北方有个别企业检修，但停炉时间较短，西南地区云南可能有零星停炉；工业硅周度产量环比下行。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片继续累库，电池片库存去化，组件需求旺盛，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格反弹后持稳，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较差，短期偏弱震荡为主。 周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.32%，收盘于44150/吨。今日现货价格持稳，成交一般。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业逐步开工，需求旺盛，近期有企业提高开工率。多晶硅基本面转好，短期盘面震荡，交易上逢低做多为主。 周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.32%，收盘于44150/吨。今日现货价格持稳，成交一般。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业逐步开工，需求旺盛，近期有企业提高开工率。多晶硅基本面转好，短期盘面震荡，交易上逢低做多为主。 玻璃纯碱：偏弱震荡 周二玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.69%，收盘于1153元/吨。今日现货价格下跌，成交一般。供给端，玻璃日熔量16.72万吨，环比增加0.06万吨。生产方面，天然制玻璃企业亏损较严重，煤制、石油焦制玻璃在成本线附近徘徊。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，但低于去年同期水平。厂家库存6964.8万重箱，环比上周增加241.3万重箱。玻璃基本面较差，宏观预期偏弱，玻璃价格短期仍然承压。 周二纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.35%，收盘于1431元/吨。今日现货价格持稳，成交一般。供给端，纯碱厂家周度产量69.79万吨，环比减少3.68万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微增；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年3月10日，国内纯碱厂家总库存173.88万吨，较上周四减少2.11万吨，跌幅1.20%。轻质纯碱84万吨，环比下降1.53万吨，跌幅1.79%。重质纯碱89.88万吨，环比下降0.58万吨，下降0.64%。纯碱基本面偏弱，短期价格偏空震荡为主。（数据来源：隆众资讯） 铁矿石:反弹乏力延续震荡 周二，铁矿石延续弱势震荡，截至收盘，铁矿石05合约跌0.5至774.5，跌幅0.06%。供需情况看，铁矿石供应偏高，库存维持高位，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性。两会释放利好，但再次提及粗钢产量调控，打压铁矿石情绪，铁矿石走势延续弱势。走势上看，铁矿石连续下跌后，短线反弹乏力，预计延续震荡。操作建议:短线参与。 热卷：预期仍弱短线震荡 周二，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约跌14至3347，跌幅0.42%。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求。刺激政策出台未能超预期，粗钢调控政策延续，原料下行拖累热卷。市场在粗钢压减政策引导下，钢材利润走阔，但终端需求强度有限的情况下，钢材利润预计难以明显走阔，短期钢材通过下跌收缩利润。走势上，热卷延续弱势震荡。操作建议:短线参与。 棉花：郑棉小幅震荡短线交易为主 周二，郑棉早盘下挫，但随后震荡回升，成交略有收缩，持仓减少。中国棉花信息网显示，现货价格指数继续回升，3128B指数较上一交易日上调21元/吨，报14903元/吨。国际市场出口数据较为强劲，棉价有所支撑。郑棉转为小幅震荡，缺乏新的指引。后续关注政策变化以及下游消费情况。操作上建议以短线交易为主。 白糖：郑糖冲高回落短线交易为主 周二，郑糖早盘小幅震荡回落，脱离夜盘高点，成交略有扩大，持仓增加。据沐甜科技，现货价格较上一日上调10元/吨。外盘维大幅反弹。国内基本面上，供应压力较大，郑糖上方压制仍存，但外盘强势有所支撑。糖价仍处于5800-6000元/吨之间的震荡区间。操作上建议以短线交易为主。 玉米:玉米走高中期料延续偏强格局 周二玉米期货上涨，主力C2505暂报2325元，较上日结算价涨0.43%。现货来看，据汇易网，南北港口玉米价格走强，低毒玉米涨势尤为明显；北方玉米主产区现货价格上行；北方玉米集港价格2170-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2250-2270元/吨，较昨日提价20-30元/吨；广东蛇口散船2280-2300元/吨，较昨日上涨20元/吨，集装箱新作报价2340-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2000-2060元/吨，吉林深加工玉米主流收购2040-2090元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2080-2160元/吨。基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，深加工开机率保持一定刚性，下游消费趋于提升。总体来看，玉米市场供需格局趋于改善，玉米整体重心将上移。操作上逢低滚动做多为主。 生猪：现货偏强近端继续补基差 周二生猪期货上涨，主力LH05涨1.05%，报13440元，受现货坚持提振。现货方面，据我的农产品网，全国生猪均价14.56元，涨0.07元，最低价黑龙江13.28元，最高价广东15.71元。基本面来看，官方监测数据显示，1月全国中大猪存栏同比增加1.1%，新生仔猪数也增长2.5%，后期理论供应继续增加，而目前消费支撑力度有限，预计后期现货上行动力不足，但期货贴水给期货提供部分支撑。操作上，震荡对待。 苹果：低库存支撑小幅上涨 周二，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505偏强运行，较上一交易日涨0.7%左右，减仓0.8万手，持仓12万手。冷库供应较为充足，剩余总量低于往年同期水平，对盘面形成一定支撑。西北果农略带惜售情绪，中小果供应偏紧。产地行情维持稳定，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：小幅反弹或以区间震荡为主 周二，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2505偏强震荡，较上一交易日涨0.5%左右，增仓0.2万手，持仓19万手。下游原纸行业毛利率维持偏低水平，提升幅度有限，纸厂采买偏谨慎，高价成交受阻。外盘报价提涨，进口成本对盘面形成一定支撑，但原纸企业因成本压力调价较为谨慎。短期操作建议区间震荡思路对待。 原油：A股强势表现提振油价探底回升 周二原油价格盘中探底回升。我国政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右。5%的目标，将提振国内经济预期，市场看好石油需求，利好油价。欧佩克及其减产同盟国根据市场情况可能逆转增产计划，美国计划补充国家战略石油储备，这将导致全球供应紧张，美国可能对伊朗实施新的制裁。俄罗斯副总理诺瓦克表示，欧佩克及其减产同盟国同意从4月份开始增加石油产量,但如果市场失衡,之后可能会逆转这一决定。美国关税的不确定性导致市场担忧美国经济陷入衰退。欧佩克及其减产同盟国原油产量将在4月份增加也给市场带来压力。市场关注OPEC+产量政策，地缘政治对石油市场影响。技术面，油价探底回升，关注下方支撑。操作建议：暂时观望。 橡胶：1-2月进口量超预期胶价维持震荡偏弱 周二沪胶弱势震荡运行。卓创资讯数据显示，截至3月11日，上海市场23年SCRWF主流货源意向成交价格为16600-16650元/吨，较前一交易日下滑150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17300-17350元/吨，较前一交易日下滑125元/吨；越南10#混合胶价格参考16400元/吨；宏曼历烟片21900元/吨（9票）。日内现货市场来看，期货盘面弱势下滑，现货价格多跟随盘面下调，但目前下游制品买盘跟进有限，实际成交商谈确定。据中国海关总署3月7日公布的数据显示，2025年1-2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计142.4万吨，同比增23.3%。市场对于流通端货源流动性释放预期升温，叠加港口库存实现小幅累库，胶价上方承压。目前国内产区物候条件良好，胶树长势正常。云南产区3月下旬将陆续试割；海南产区树叶正常，预计1个月后将逐步试割。美国关税的不确定性导致市场担忧美国经济陷入衰退。技术面，胶价目前短期震荡偏弱，关注下方支撑。操作建议：震荡偏空思路操作。 PTA：延续跌势 周二，TA2505下跌1.48%，成交增加2.7万手，持仓增加3.6万手。卓创数据，午后市场主流商谈区间4745-4770元/吨，本周主港货源报盘参考期货2505贴水30元/吨，基差稳定。聚酯负荷提升偏慢，PTA两套装置重启，市场供应有所恢复，社会去库预期放缓。隔夜原油大跌，PX延续下探，成本重心下移。PTA盘面延续跌势，关注原料走势。建议：单边跟随成本走势、5/9逢低正套。