深耕存储领域，布局先进测试工艺巩固领先地位

公司概况与业务

• 佰维存储主要从事半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售，聚焦存储领域，构建了研发封测一体化的经营模式。
• 公司产品线涵盖嵌入式存储（eMMC、UFS、LPDDR等）、PC存储（固态硬盘、内存条）、工车规存储、企业级存储和移动存储，广泛应用于手机、PC、智能汽车、数据中心等领域。
• 公司拥有嵌入式存储、消费级存储、工车规存储等产品矩阵，并积极布局晶圆级先进封测，构建研发封测一体化优势。

行业分析

• 需求端：存储价格企稳回升，AI技术拉动存储器需求增长。智能手机、AI PC、AI眼镜等AI终端需求增长，推动大容量存储产品渗透率提升。工车规级芯片市场回暖，汽车智能化推动存储需求增长。
• 供给端：国产芯片替代加速，存储解决方案厂商渗透率提升。全球存储芯片行业竞争激烈，中国企业如长江存储和兆易创新等正迅速崛起，市场份额逐步增长。DeepSeek等AI应用带动HBM和NAND需求增长。

公司核心竞争力

• 嵌入式存储：技术实力强劲，产品性能卓越，已进入OPPO、传音控股等知名客户供应链体系，并受益于AI手机和智能穿戴需求复苏。
• 消费级存储：品牌优势显著，已进入联想、宏碁等国内外知名PC厂商供应链，并在国产PC领域占据优势份额。
• 工车规存储：完善产品矩阵，已在国内头部车企及Tier1客户量产。
• 先进封装及测试：掌握先进封装工艺，子公司泰来科技封装工艺属国内领先，晶圆级先进封测项目即将投产。

盈利预测与投资建议

• 公司产品布局日益完善，长期竞争优势凸显，预计2024-2026年归母净利润分别为1.76亿元、5.98亿元、7.64亿元，维持“买入”评级。
• 公司加码布局晶圆级封测，构建研发封测一体化优势，进一步提升公司业绩增长空间。

风险提示

• 技术革新风险、宏观经济环境变动风险、原材料价格波动风险、客户集中度较高的风险、品牌授权业务相关风险。