唐山、天津地区黑色产业链调研报告

2025年3月8日 投资要点： 分析师： 刘慧峰从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089邮箱：Liuhf@qh168.com.cn ➢钢厂接单情况整体不错，都没有成品库存，订单少则接到5-6天以后，多则接到2个月以后。贸易商库存处于偏高水平，销售压力比较大。分行业看，年后制造业需求一直不错，特别是中厚板订单比较好。但建筑工地配送情况差，而且投机性需求明显弱于往年。 ➢环保限产政策近期确有执行，但主要以限制烧结为主，有少部分钢厂有高炉停产。目前限产政策时段仅限于两会期间，且企业反应并未接到粗钢压减的通知。另外，铁矿石2月底到3月初的下跌过程中，钢厂利润有修复，调研的钢厂利润基本在100-200之间，3月下旬到4月上旬钢厂均有复产计划。 联系人 武冰心从业资格证号：F03118003电话：021-68757089邮箱：wubx@qh168.com.cn ➢反倾销和关税政策对出口的影响尚未完全显现，后续虽会有些影响，但整体可控。另外，企业反应，通过将整卷切成小卷、开平以及加硼等方式，可以在一定程度上规避反倾销影响。同时有企业认为，反倾销政策不会维持很长时间 ➢今年矿石供应预计增加5000万吨，对于市场关注的西芒杜铁矿，据调研企业反馈，10月份会出第一船，年内增量100万吨左右，其品种与卡粉接近，成本可能在70美金左右。另外，有部分国产矿山6月份可能也会复产，目前正在等待环保审批手续 ➢结论：近期价格的下跌主要是因为唐山地区环保限产预期发酵，带动铁矿石价格大跌所致。不过，根据我们调研的情况总结，我们认为3-4月限产预期存在落空风险，因此目前位置继续追空需注意风险，激进者可尝试进行逢低买入操作。但全年看，钢材需求下行，铁矿石供增需减格局未改，产业链依然延续下行趋势。 目录 1.调研背景..........................................................................................32.调研结论..........................................................................................33.分企业调研纪要...............................................................................43.1调研对象1：某钢厂A........................................................................................43.2调研对象2：某国产矿矿山................................................................................43.3调研对象3：国内某主要矿石码头.......................................................................53.4调研对象4：某矿石混矿厂.................................................................................53.5调研对象5：某钢材贸易商.................................................................................53.6调研对象6：某板材加工仓库..............................................................................63.7调研对象7：某钢厂B.........................................................................................63.8调研对象8：某钢厂C.........................................................................................73.9调研对象9：某钢厂D.........................................................................................73.10调研对象10：某大型矿石贸易商......................................................................7 1.调研背景 3月初正值钢材需求淡旺季切换之际，且恰逢两会召开，市场对于旺季需求和政策的博弈较为激烈。与此同时，2月下旬，关于供给侧改革2.0的传闻再次发酵，一度传言今年要压减粗钢产量5000万吨。两会召开期间，唐山部分地区也将采取空气质量管控措施，包括烧结限产，部分轧钢企业停产等。那么，当前钢材及原料市场供需情况如何？临时性的限产措施对唐山当地企业影响怎样？今年是否会出台供给侧改革2.0政策？当地企业又是如何看待当下以及后期的市场走势？带着这样一些问题，我们从3月3日起跟随Mysteel前往唐山进行实地调研！ 4天时间总共走访唐山、天津地区10家企业，涵盖钢厂，钢材、铁矿贸易商，板材加工仓库，混矿厂以及矿石码头等 2.调研结论 通过近一周调研走访，我们总结出如下几点结论： （1）钢厂接单情况整体不错，都没有成品库存，订单少则接到5-6天以后，多则接到2个月以后。贸易商库存处于偏高水平，销售压力比较大。分行业看，年后制造业需求一直不错，特别是中厚板订单比较好。但建筑工地配送情况差，而且投机性需求明显弱于往年。 （2）对于市场比较关心的环保限产问题，我们了解到，环保限产政策近期确有执行，但主要以限制烧结为主，有少部分钢厂有高炉停产。目前限产政策时段仅限于两会期间，且企业反应并未接到粗钢压减的通知。另外，铁矿石2月底到3月初的下跌过程中，钢厂利润有修复，调研的钢厂利润基本在100-200之间，3月下旬到4月上旬钢厂均有复产计划。 （3）反倾销和关税政策对出口的影响尚未完全显现，后续虽会有些影响，但整体可控。另外，企业反应，通过将整卷切成小卷、开平以及加硼等方式，可以在一定程度上规避反倾销影响。同时有企业认为，反倾销政策不会维持很长时间。 （4）钢厂铁矿石和双焦库存均在7-10天左右，处于中等水平。钢厂用矿偏好有所改变，更偏好使用印粉和国产矿 （5）铁矿石港口库存处于偏高水平，环保管控期间油车全天不能疏港，需要使用新能源车进行疏港。高频数据上看对疏港有一定影响，预计两会之后将有所缓解。 （6）今年矿石供应预计增加5000万吨，对于市场关注的西芒杜铁矿，据调研企业反馈，10月份会出第一船，年内增量100万吨左右，其品种与卡粉接近，成本可能在70美金左右。另外，有部分国产矿山6月份可能也会复产，目前正在等待环保审批手续。 主要结论：近期价格的下跌主要是因为唐山地区环保限产预期发酵，带动铁矿石价格大跌所致。不过，根据我们调研的情况总结，我们认为3-4月限产预期存在落空风险，因此目 前位置继续追空需注意风险，激进者可尝试进行逢低买入操作。但全年看，钢材需求下行，铁矿石供增需减格局未改，产业链依然延续下行趋势。 3.分企业调研纪要 3.1调研对象1：某钢厂A （1）需求：随着经济周期以及需求结构的变化，需求节奏发生改变，由之前的持续性需求变为点状需求，即每周1-2天需求集中释放，之后进入回调震荡模式。企业产品销售以京津冀为主，南方与部分钢厂有合作但量比较少。2月底销售情况相比较之前有所改善，房建需求表现依然较差 （2）库存：企业采取负库存模式，成材处于超卖状态，所有产品销售无库存压力。 （3）供应：铁水产量目前处于正常水平，铁水流向中热卷占60%，建材及其他品种占比30%-40%。目前热卷和螺纹的利润均在200元/吨附近，一条螺纹轧线基本处于满产状态。对于市场比较关心的限产问题，环保二级响应确实在执行，但时间较短，且以限制烧结为主，高炉暂未受到影响。另外，暂时未收到任何压减通知，且认为出台可能性较低，即使出台落实也需要时间。 （4）原料采购：铁矿采购主要依赖港口现货，厂内库存水平目前在12-13天，若在考虑港口锁价库存的话，库存水平在20天左右，属于偏高水平。焦煤因价格跌幅较大，库存相比高点已经降了一半。今年库存高点在50-60万吨，目前20-30万吨之间。 （5）对后市看法：对钢材价格走势较为悲观，认为乐观情况下，螺纹钢高点3500左右，热卷3600左右。铁矿价格走势也偏空，但在等待时机。认为目前利润水平下钢厂复产概率较高，所以想等价格反弹到高位后再去做空。焦炭仓单在1584左右，目前有套保，现货看12-13轮下跌（已下跌10轮）。 3.2调研对象2：某国产矿矿山 （1）概况：该矿山为唐山地区主要矿山之一，分为一期和二期两座矿山，1期日产精粉8000吨，品位在64%左右，主要以外销为主；二期日产精粉13000-14000吨，品位在65%以上，主要是给钢厂直供。 （2）成本：该矿山的完全生产成本在400-500元/吨，与钢厂的合同价935元/吨，外销价格在900元/吨左右。虽开采成本较低，但考虑到开采条件及其他一些额外费用，目前利润空间依然比较小 （3）环保限产影响：二级响应目前仍在执行之中，但该矿山在环保响应白名单之中，且运输基本都是以电车为主，因此生产基本不受环保政策影响。 （4）库存：目前一期矿山的库存水平在1万吨，偏低；二期的库存水平在4万吨左右，偏高。二期库存水平偏高的原因一是因为直供钢厂近期在检修；二是，一期正在进行工艺改进，为保证外销以及直供钢厂正常供货，需要二期有较高库存水平。 （5）其他：一期工艺改进完成后，可提产到1万吨/天，提产空间2000-3000吨/天。 3.3调研对象3：国内某主要矿石码头 （1）库存总量及结构：该码头堆场的矿石库存为460万吨，正常水平为200-300万吨，偏高。品种上主要是超特、PB、混合、金布巴、SP10等。钢厂货占30%，其余60%-70%为贸易商货物。 （2）出库及到港情况：目前出库基本正常，需求量变化不大。1-2月份澳洲飓风对发货量的影响确实比较明显。但3月份之后这一因素将消除，3月中旬之后，矿石会出现集中到港的情况。 （3）环保管控影响：环保管控期间油车全天不能疏港，疏港需要使用新能源汽车。但因钢厂新能源汽车比例的增加，环保限产对疏港的影响较为有限。港口卸货作业未受到影响，以20万吨的船为例，40小时左右基本可以卸货完毕。 （4）其他：港杂费目前27.4元/吨，包括从进场到出厂的全部费用。 3.4调研对象4：某矿石混矿厂 （1）概况：该混矿厂拥有8个储货仓，每天混矿量在2万吨左右。采取以销定产和代加工模式。 （2）生产及库存情况：目前企业满负荷生产，成品库存量约21万吨，正常水平在10-20万吨之间 （3）环保影响：目前企业产品的外运方式，火运占20%，汽运占80%。环保管控期间疏港也需要采用国五新能源汽车疏港，总体影响可控。 3.5调研对象5：某钢材贸易商 （1）库存：企业主要以销售耐磨板、中板为主，库存压力比较大，目前库存量在2万吨，一般情况下常备库存1.5万吨，低的时候6600吨。 （2）销售情况：目前出货情况尚可，年后成交整体不错。主要是制造业刚需一直不错，特别是中厚板订单比较好，基本每天能够出货。但建材端工地配送情况不好。且今年投机性需求明显不如往年。 （3）反倾销影响：企业本身不做出口。但根据其了解，目前这一因素的影响尚未完全显现。而且受影响的主要是钢材产品，经过加工之后的产品