小鹏汽车观点重申及供应链梳理20250309

2025年03月10日08:45 关键词关键词 小鹏智能驾驶机器人飞行汽车整车何小鹏两会比亚迪特斯拉股价G6G9 S6图灵芯片盈利阿尔法贝塔广东宏图博俊科技人形机器人供应链 全文摘要全文摘要 小鹏汽车，被视为中国的特斯拉，以其智能化车辆和即将推出的新车型，如G6G9、S6和M03 Max，引领市场。M03 Max预计在中国市场提供卓越用户体验，与特斯拉竞争。公司股价持续上涨，反映市场对其产品周期的乐观预期。 小鹏汽车观点重申及供应链梳理小鹏汽车观点重申及供应链梳理20250309_导读导读 2025年03月10日08:45 关键词关键词 小鹏智能驾驶机器人飞行汽车整车何小鹏两会比亚迪特斯拉股价G6G9 S6图灵芯片盈利阿尔法贝塔广东宏图博俊科技人形机器人供应链 全文摘要全文摘要 小鹏汽车，被视为中国的特斯拉，以其智能化车辆和即将推出的新车型，如G6G9、S6和M03 Max，引领市场。M03 Max预计在中国市场提供卓越用户体验，与特斯拉竞争。公司股价持续上涨，反映市场对其产品周期的乐观预期。小鹏还积极拓展机器人领域，计划2026年推出L3级别的人形机器人，拥有约300人的研发团队，并考虑在生产中使用机器人技术。供应链方面，广东宏图和博俊科技因小鹏新项目可能受益，预期业绩将大幅增长。小鹏在智能化、新车型发布和机器人领域的前瞻布局使其备受看好，建议投资者关注其及供应链公司的发展。 章节速览章节速览 ● 00:00小鹏汽车产业链及智能驾驶技术发展分析小鹏汽车产业链及智能驾驶技术发展分析 本次财经电话会议讨论了小鹏汽车及其在智能驾驶和机器人产业链中的角色与前景。小鹏汽车被视为智能化的比亚迪及中国版特斯拉，尤其在智能驾驶领域具有显著优势。近期，小鹏汽车的股价持续创新高，产品规划密集，包括G6G9改款、全新S6车型、mona 03 max等多款新车的发布计划。其中，mona 03 max被视为下半年至关重要的一款新车，不仅对销量有重大贡献，也标志着公司在自动驾驶产业趋势的确立。此外，下半年还将推出自研图灵芯片，进一步提升自动驾驶技术性能并降低成本。尽管股价已从底部大幅上涨，但鉴于产品周期的强势和未来催化剂，目前股价被认为仍处于上涨趋势的初期阶段。 ● 04:26小鹏汽车基本面积极变化与估值展望小鹏汽车基本面积极变化与估值展望 建议高度重视小鹏汽车基本面的积极变化，尽管市场对其产品差异化和盈利能力存在疑虑，但随着新车型的陆续上市，这些疑虑有望逐步消除。预计2025年实现50万辆的销售目标可能性大，且公司有望在2025年四季度实现盈利。估值方面，小鹏汽车的估值将从公司自身的阿尔法维度（月度销量增长、车型布局）和行业的贝塔维度（自动驾驶产业趋势、软件变现能力）共同决定。此外，机器人业务和飞行汽车等新兴领域也可能为估值带来额外提升。建议投资者关注小鹏汽车基本面变化，当前是买入的有利时机。 ● 09:10小鹏汽车供应链及机器人产业发展分析小鹏汽车供应链及机器人产业发展分析本次讨论主要围绕小鹏汽车供应链及人形机器人产业的进展。分析指出，人形机器人产业趋势的一致性高于新能 源领域，主机厂切入机器人赛道能更好地实现大脑交互能力和硬件成本控制。特别提到小鹏、小米、华为及特斯拉等企业在人形机器人领域的潜力。广东宏图和博俊科技被推荐为受益于小鹏汽车增量及人形机器人布局的供应链企业，这两家公司分别在小鹏汽车的车型以及机器人结构件方面有紧密合作，预计未来将有显著的业绩增长。 ● 14:45小鹏汽车人形机器人产业发展前景分析小鹏汽车人形机器人产业发展前景分析 本次讨论重点分析了小鹏汽车在人形机器人产业的布局和发展潜力。认为当前时间点是人形机器人产业的起点，尽管目前可能尚未大规模供货或送样，但小鹏汽车凭借其在汽车领域的协同性高的优势，有潜力将产品和技术复用到不同产线和主机厂，特别是在与小鹏有深度合作的供应链中，通过收并购或产品延展的方式，布局关节、皮肤和四肢等关键技术。小鹏的人形机器人团队规模已达三四百人，已能进行基本的质检、搬运和焊接等工序，正努力从L2向L3级别迈进，这与其在智能驾驶领域的领先学习能力紧密相关。鉴于小鹏的供应链现状及在机器人领域的领先地位，建议关注其在人形机器人梯队中的潜力，认为小鹏处于非常有利的位置。 要点回顾要点回顾 小鹏汽车在智能化方面是如何定位的？小鹏汽车在智能化方面是如何定位的？ 我们把小鹏整车定义为智能化的比亚迪角色，在智能驾驶领域被视为中国特斯拉。 小鹏汽车当前的产品规划如何？小鹏汽车当前的产品规划如何？ 小鹏汽车在接下来的几个月中新车规划密集，例如下周会有G6和G9两款车型改款发布，四月份将推出全新S6车型，五月份则会有mona 03 max这款重要新车，它对于确立自驾产业趋势具有标志性意义。此外，六月份还有老款P7的换代车型和PC加推出。 下半年小鹏汽车有哪些催化剂？下半年小鹏汽车有哪些催化剂？ 下半年有两个重磅催化剂，一是真诚的车会在九月份前后开始推出，预计会有两款车型在大促平台上市；二是自研的图灵芯片将会上车，这将使得公司的征程技术全面铺开，覆盖大部分车型，并带来自驾性能和成本上的优化空间。 对于小鹏汽车未来盈利能力和估值看法如何？对于小鹏汽车未来盈利能力和估值看法如何？ 我们认为小鹏汽车今年的业绩能够实现盈利，尽管市场对其盈利能力和质价差异存在担忧，但随着后续车型逐步上市，这些疑虑有望得到打消。我们预计25年实现50万辆销量的概率很大，若进展顺利，不排除上调预期的可能性。 如何理解小鹏汽车的估值位置？如何理解小鹏汽车的估值位置？ 理解小鹏汽车估值时，需从两个维度考虑：一是公司自身的阿尔法维度，由于其接下来几年密集推出的新车和打法一旦成功，能够覆盖各个价位的车型，这使得其PS增长斜率陡峭且持续，潜在月度销量天花板高，若利润率做到10%，股价也有可能实现显著增长；二是要结合市场对车企经济周期的传统逻辑框架去理解。 今年对于自驾产业趋势以及小鹏汽车的发展拐点是什么？今年对于自驾产业趋势以及小鹏汽车的发展拐点是什么？ 今年我们认为自驾产业趋势将结束十年导入期，正式进入1到10的成长期拐点年份。小鹏作为国内领先车企之一，将代表这一轮产业趋势的发展，并且不仅能帮助卖车，还可能新增一块类似looktex的业务，即通过软件变现和收费，有助于中国车企在高端海外市场树立定位。因此，今年整车市场会重回类似2020年电动化的PS估值时代，对小鹏而言，其估值将受益于自身销量变化和整个行业趋势的变化。 小鹏汽车在机器人业务和飞行汽车方面的进展如何？小鹏汽车在机器人业务和飞行汽车方面的进展如何？ 小鹏的机器人业务备受关注，预计到2026年会有L3级别的人形机器人的量产计划。此外，小鹏在工厂中使用的人体机器人也会在今年下半年的工厂参观中展示其工作情况，这些都可能是其估值后期的附加亮点。 对于小鹏汽车当前的投资建议是什么？对于小鹏汽车当前的投资建议是什么？ 我们建议不要仅凭表面涨幅就忽略对小鹏基本面变化的研究，当前是买入小鹏股票的最佳右侧买入窗口。 接下来将讨论哪些主题？哪些供应链公司的业绩弹性较大且与小鹏汽车关系紧密？接下来将讨论哪些主题？哪些供应链公司的业绩弹性较大且与小鹏汽车关系紧密？ 接下来会围绕机器人领域的最新进展及小鹏汽车的核心供应链进行推荐和讨论。广东宏图和博俊科技是业绩弹性较大且与小鹏关系紧密的供应链公司。广东宏图在小鹏G9等车型上单车贡献的收入预计翻倍增长，而博俊科技不仅因理想汽车销量增长受益，也在小鹏M03车型上单车配套价值高，今年来自小鹏的收入也达数十亿规模。 关于人形机器人产业趋势的认知和主机厂参与情况？关于人形机器人产业趋势的认知和主机厂参与情况？ 我们一致认为这一轮人形机器人的产业趋势认知高于新能源，主机厂切入人形机器人赛道能够与机器人企业进行激烈竞争，尤其在硬件成本控制、交互能力和智能驾驶软件等方面具有重叠。小鹏、小米、华为和特斯拉等企业有望在人形机器人产业化中保持前列。 麒麟公司及其供应链在人形机器人产业中的地位如何？麒麟公司及其供应链在人形机器人产业中的地位如何？ 麒麟公司处于人形机器人产业布局和转型阶段，其汽车和汽车零部件与人形机器人零部件具有很强的同源性和协同性。小鹏机器人的供应链中，广东宏图、小新科技、博俊科技以及宝龙、德赛华阳等公司在积极转型做人形机器人相关业务。 公司与小鹏在公司与小鹏在AI领域及人形机器人方面的合作情况如何？领域及人形机器人方面的合作情况如何？ 公司正在积极对接小鹏在AI各领域的布局，包括低空和车端支架硬件等产品，并且由于博俊科技当前估值较低（仅16倍），我们预计今年其业绩能达到7到8亿，具有很高的经济性和投资价值。广东宏图和博郡也将从小鹏的增量中获得利润弹性。此外，我们强调当前时间点对整个产业是起步阶段，公司的转型与人机协同性很高，通过复用现有汽车业务的经验，有潜力在不同主机厂和产线上实现产品开发和应用。 小鹏在人形机器人领域的布局和进展如何？小鹏在人形机器人领域的布局和进展如何？ 小鹏汽车自一开始就与相关公司深度合作，建立了较强的合作关系。小鹏在汽车供应链中，尤其是在人形机器人领域，有望通过并购或产品延展的方式，在关节、皮肤以及四肢等方面进行更多布局。同时，德赛、华阳、宝龙等公司在与小鹏的合作过程中发现，类似产品在人形机器人和汽车领域存在很大的复用潜力。 还有哪些公司可能与小鹏在人形机器人领域有快速接触？还有哪些公司可能与小鹏在人形机器人领域有快速接触？ 除了已提到的几家零部件公司外，还包括合川、新建、五洲等与小鹏可能更快接触的公司，以及一些外资公司。小鹏目前的人形机器人团队规模约三四百人，已经能够进行质检、搬运和焊接等基本工序，正努力从L2初级状态向L3级别延伸，这与智能驾驶领域的学习能力密切相关。 小鹏在人力机器人的梯队中处于什么位置？小鹏在人力机器人的梯队中处于什么位置？ 我们认为小鹏在人力机器人的梯队中处于靠前的位置。结合当前供应链状况，小鹏的产业链目前处于低位，建议各位领导关注并给予推荐。同时，也欢迎各位领导与我们汽车团队联系，了解关于车端、供应链等相关公司的具体情况。