鸡蛋周报：在产蛋鸡存栏量再创阶段性新高

在 产 蛋 鸡 存 栏量 再 创 阶 段 性 新 高20250309 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080663-8285285 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略1期现市场2供应端3需求端4成本端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点 u现货：供需博弈，蛋价区间窄幅震荡。据我的农产品网数据显示，目前鸡蛋主产区均价3.43元/斤，较上周上涨0.18元/斤，涨幅5.54%，低价区报3.24元/斤。随着蛋价的持续上涨，各生产与流通环节多逢高出货，下游市场需求清淡，接货力度有限，贸易商抵触高价心态渐起，拿货积极性减弱，蛋价反弹乏力。 u供需：据我的农产品网最新数据显示，2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.31亿只，环比增幅0.65%，同比增幅4.50%，从后续供应面看，3月新开产蛋鸡主要为2024年11月份前后补栏鸡苗，11月份蛋价走势超预期，养殖端对市场信心增加，补栏积极性较高。据Mysteel鸡苗销量数据显示，2024年11月份鸡苗销量环比小幅增加1.75%，预计3月份新开产蛋鸡将有所增加；从淘汰鸡方面来看，3月份可淘鸡多为2023年四季度补栏的鸡苗，彼时鸡苗销量大幅上升，或导致2025年3月淘汰鸡出栏量同样增加。不过考虑到换羽及延淘情况，同时天气回暖，产蛋率回升，预计3月份供应仍将有所增加。从需求面看，3月食品企业订单有增加预期，市场需求或小幅回暖。不过替代品蔬菜及猪肉价格偏弱，或拖累蛋价走势，预计蛋价延续区间偏弱震荡。 策略观点与展望 u展望：从行业在产蛋鸡存栏量来看，2023年中至今行业存栏处在加速上行趋势当中。由于此前行业持续盈利，养殖户积累了充裕的现金流，加上饲料价格走弱，蛋鸡养殖成本下降，现货价格相对坚挺，养殖利润依旧颇丰，养殖户补栏积极性大增。目前在产蛋鸡存栏量依旧在高位运行，供应预期趋向宽松。需求端暂无亮点，鸡蛋市场整体维持供增需弱状态，2025年上半年蛋价易跌难涨。根据最新的鸡苗销量数据可见，年前养殖端补栏积极性尚可，但年后蛋价大幅走低，养殖盈利缩减，养殖端观望情绪渐增，春季常规补栏为主，部分大型种鸡场排单至5月份，二季度需重点关注鸡苗的销量情况。 u策略：目前新开产数量仍大于老鸡出栏量，在产蛋鸡存栏高位运行，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。05合约压力位下移至3300，期权方面，卖出JD2505-C-3400合约继续持有。 u风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 鸡蛋产业链 期现市场 现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u供需博弈，蛋价区间窄幅震荡。据我的农产品网数据显示，目前鸡蛋主产区均价3.43元/斤，较上周上涨0.18元/斤，涨幅5.54%，低价区报3.24元/斤。随着蛋价的持续上涨，各生产与流通环节多逢高出货，下游市场需求清淡，接货力度有限，贸易商抵触高价心态渐起，拿货积极性减弱，蛋价反弹乏力。 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u05合约供需预期偏空，盘中增仓下跌，现货止跌企稳，基差上行。 价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据我的农产品网最新数据显示，2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.31亿只，环比增幅0.65%，同比增幅4.50%，从后续供应面看，3月新开产蛋鸡主要为2024年11月份前后补栏鸡苗，11月份蛋价走势超预期，养殖端对市场信心增加，补栏积极性较高，预期3月份新开产蛋鸡将有所增加。2025年3月淘汰鸡出栏量同样增加。不过考虑到换羽及延淘情况，同时天气回暖，产蛋率回升，预计3月份供应仍将有所增加。 蛋鸡存栏占比 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。据Mysteel鸡苗销量数据显示，2024年11月份鸡苗销量环比小幅增加1.75%，预期3月份新开产蛋鸡将有所增加。根据最新的鸡苗销量数据可见，年前养殖端补栏积极性尚可，但年后蛋价大幅走低，养殖盈利缩减，养殖端观望情绪渐增，春季常规补栏为主，部分大型种鸡场排单至5月份，二季度需重点关注鸡苗的销量情况。 淘汰鸡价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u3月份可淘鸡多为2023年四季度补栏的鸡苗，彼时鸡苗销量大幅上升，或导致2025年3月淘汰鸡出栏量同样增加。不过考虑到换羽及延淘情况，同时天气回暖，产蛋率回升，预计3月份供应仍将有所增加。 淘汰鸡出栏情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的老母鸡出栏量进行监测统计，总出栏量38.53万只，环比减少0.05%。周内受蛋价及淘鸡价格上涨影响，蛋鸡养殖亏损局面得到改善。加之产区可淘适龄鸡源不多，养殖单位惜售情绪明显，亦有部分企业选择逢高出货。而市场处于需求淡季，下游农贸市场活禽及冻品走货不快，屠宰企业收购意愿不强。综合来看，本周老母鸡出栏量小幅减少。 流通库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u但在产蛋鸡存栏高位运行，新开产蛋鸡数量不断增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应保持充足，产区库存高位未减，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。 需求端 销区销量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 替代品价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求呈季节性走势 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。 成本端 蛋鸡养殖成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料成本端，蛋鸡饲料原料中玉米和豆粕的占比接近85%，因此玉米和豆粕的价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格。玉米方面，目前东北余粮逐步减少，地趴粮消化完毕，叠加对美部分进口商品加征关税，贸易商及农户惜售情绪明显，销区偏强震荡。豆粕方面，前期受国内进口大豆阶段性短缺的影响，豆粕现货价格强势上涨，不过4月下半月后随着巴西新豆的陆续到港，供应紧张的格局将得以有效缓解，豆粕价格二季度或维持区间震荡的概率较大。综合来看，由于市场对美豆新作种植面积有缩减预期，加上中美贸易摩擦扰动，蛋鸡养殖饲料成本端有中期抬升预期，给予蛋价底部支撑。 饲料价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 饲料比价 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖盈利 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网最新数据显示，本周蛋鸡养殖成本3.60元/斤，环比持平。养殖盈利-0.17元/斤，环比上涨0.17元/斤，涨幅50.00%。通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，蛋鸡产能中期呈增长态势，蛋价中线易跌难涨。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。