库存现状
- 钢材整体库存处于低位,五大材、热卷、螺纹库存同比分别下降25%、2%、35%。
- 图表数据展示了厂库、社库及基差率的对比情况,钢材价格与库存数据因库存季节性并不存在显著关系,采用库存同比数据与基差做对比有较好效果。
螺纹库存周期
- 目前螺纹处于明显的主动去库周期。
- 长期来看,24年下半年螺纹进入主动去库周期,但因24年3季度供应端减量较大影响,部分时段转为被动去库。
- 钢厂利润改善需等到被动去库阶段,看到需求到来,目前还未显示该现象。
短期需求与供应
- 短期需求同比下滑10%,螺纹长短流程复产速度在本周超预期。
- 未来预期库存去化放缓,叠加需求不明朗,钢价或震荡承压。
- 成本下移可能主导下跌动能。
利润与成本
- 高炉与电炉利润分别为116元、83元,下跌空间有限。
- 铁水产量预计一月内达235万吨。
- 废钢供需相对平衡,废钢性价比目前低于铁水,废钢整体健康,到货小幅下降,有限呈压,空间有限。
研究结论