早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（美国关税政策扰动大，铝价高位震荡） 美元指数继续走弱，不过市场对美国经济担忧打压风险偏好，上周五外盘金属高位回落。LME三月期铝价收跌0.52%至2689美元/吨。国内夜盘震荡收高，沪铝主力合约收于20880元/吨。早间现货市场交投有所改善。华东市场下游有一定补库行为，贸易商接货量也有所增加，库存去化，持货商挺价。主流成交价格在20840元/吨上下，叫期货贴水30左右。华南市场表现相对逊色，库存趋于回落，持货商有意挺价，但下游不接受，贸易商也以压价采购为主。广东主流成交价格在20790元/吨上下。传统旺季，供需基本面总体呈边际改善趋势。终端市场继续回暖，铝加工厂新订单增加，开工率继续回升。电解铝运行产能基本平稳，产量稳定，进口量小幅变化。短期供应仍不会有大幅变化，在消费继续回升的情况下，基本面延续向好，库存有望转降，给予铝价较强 提振，铝价重心有望稳步上移。短期宏观面扰动仍存，尤其是美国关税政策带来的不确定性。操作上建议回调做多。 铜：★☆☆（关税扰动，铜价波动较大） 周五隔夜铜价冲高回落，主力2504合约收于78430元/吨，涨幅0.14%。周五公布的美国非农就业数据仅小幅走弱，在美国政府裁员的影响下，该数据并没有强化市场对美国经济衰退的担忧；不过美国经济下滑仍是市场主要的担忧，也成为铜价上行的风险，后续持续关注美国经济数据。在COMEX和LME套利空间下，海外的铜正陆续运往美国，LME基差已回升至升水。预计短期在现货紧缺担忧下，铜价延续强势。从基本面来看，高铜价对国内下游消费有所抑制，上周下游开工回升不及预期；但国内“金三银四”消费旺季即将来临，铜价回落将提振下游订单，产业买盘为铜价下方提供支撑。中期铜矿短缺，炼厂将面临较大的压力；新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面整体对铜价偏利多。预计铜价重心将持续上移，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（过剩难改，追高需谨慎） 周五隔夜镍价延续强势，主力2505合约收于132370元/吨，涨幅2.18%。年后印尼镍矿供应整体偏紧，叠加3月国内不锈钢排产环比大幅增加，需求向好提振下镍铁价格持续走高。镍价下方12万成本支撑较强，而且即将进入消费旺季，镍价易涨难跌。在资金推动下，镍价快速底部反弹。预计短期在市场情绪影响下镍价延续强势。但全球纯镍过剩压力难减，LME持续累库，将压制镍价反弹空间，追高需谨慎。镍铁价格走高，不锈钢成本抬升。不过虽然钢厂亏损，但钢厂排产超预期，上周不锈钢库存小幅累库，国内不锈钢库存压力较大。预计短期在镍价反弹提振下，不锈钢价格延续强势，但高排产将压制不锈钢反弹空间。后续观察消费恢复情况及库存变化。 锌：★☆☆（关注需求回升斜率维持逢低多配置） 上周五国内现货市场，地区分化，天津及广东成交较好，升水上行。矿端来看，上周TC继续回升，国产矿上行150至3150元/吨，国内炼厂3月或环比有超6万吨提产。但2月底国内某炼厂与海外矿山达成60美元/干吨年度TC，价格仍创历史新低。从周度开工来看，下游开工率继续季节性回升，下游成品库存及原料库存仍处于偏低水平。库存方面，据SMM统计，截止上周四国内锌锭社库继续去库0.25万吨至13.4万吨，去库拐点或成立，库存创历史同期新低。整体上，矿端宽松仍在预期中，而国内增赤字基调已定，二季度财政发力节奏或加快，需求仍有较高回升期待，因此我们建议锌维持逢低做多配置，注意节奏变化，另关注正套机会。 铅：★☆☆（短期供应开工达峰值关注前高压力） 上周五国内现货市场，部分持货商有意交仓，品牌报价坚挺，散单成交一般，再生原生价差收窄至50，废电瓶价格继续上行25至10125元/吨。从国内供需来看，需求方面，虽然有下游大型铅蓄电池厂开工反复传言，但整体开工率来看，节前节后需求维持较好表现，上周下游铅蓄电池企业周度开工率继续小幅上行至74.34%。国内以旧换新及电瓶车新国标仍提供消费增长预期。而供应端，TC仍无回升迹象，3月精铅预期供应回升，上周原生铅与再生铅冶炼企业开工率超预期上行，达到历史峰值，尤其是交割品牌企业检修结束或意外提产。但废电瓶偏紧仍将导致再生生产瓶颈，预计下周增速放缓。库存方面，截止上周四SMM国内铅锭社会库存去库0.54万吨至6.48万吨，库存压力有所缓解。整体上短期铅市基本面矛盾不显著，铅价仍或大区间震荡为主，关注前高压力。 氧化铝：★☆☆（过剩趋于加剧，期现价格承压下行） 氧化铝期货夜盘延续弱势，主力合约收低于3240元/吨。早间现货市场小批量成交，个别电解铝厂少量采购，而部分贸易商主动下调报价出货，氧化铝厂不改挺价行为，局地现货价格有所下调，总体波动不大。近期部分氧化铝厂实施检修，使得产量阶段性有波动，但波动幅度不大，总体仍处于高位。近期下游电解铝运行产能无明显变化，因此氧化铝消费基本平稳。随着海外现货价格继续下跌，出口利润压缩，出口订单下降。后期可能仍有部分工厂实施检修，但焙烧检修对短期 产量有一定影响，但后期产量仍有望补上，且总体产量仍处于高位，而本月仍有产能投产。供应继续攀升的趋势未有改变，供应过剩延续，后期有加剧的预期。氧化铝期现价格仍承压。操作上建议反弹做空。 锡：★☆☆（基本面缺乏有力驱动，锡价震荡调整） 美元指数继续走弱，不过市场对美国经济担忧打压风险偏好，上周五外盘金属高位回落。LME三月期锡价收跌0.64%至32450美元/吨。国内夜盘先抑后扬，尾盘微幅收低，沪锡主力合约收于262710元/吨。早间现货市场成交未有明显增加，终端企业对当前价格接受度仍不高，新订单增加有限，下游刚需少采，现货成交量非常有限。持货商仍积极出货，但成交较少。冶炼厂挺价。现货升水明显走弱。旺季消费有改善预期，但目前预期未有兑现，需求对价格的敏感度高。终端市场订单增量不足的情况下，消费总体仍难有大幅回升。不过当前供给端也无显著压力，锡矿供应不足的情况下冶炼厂开工率暂难有明显提升，产量趋稳。近期显性库存有所回落。短期基本面仍无有力驱动，市场更多受宏观情绪影响。建议谨慎操作。关注后期缅甸实际复产情况以及宏观面变化。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复的进度） 螺纹方面，电炉开工继续回升，螺纹产量环比增加，当前钢厂螺纹利润不差，预计后期螺纹产量仍有回升空间。从库存情况来看，螺纹总库存环比回落，总库存拐点显现，后期螺纹将进入季节性去库阶段。需求方面，螺纹表需环比回升，需求回升偏慢，不过终端需求仍在恢复中，未达到峰值之前难以证伪，后续需要关注终端需求峰值情况。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于产线检修所致，由于热卷利润不错，预计后期产线复产后，产量将再次回到高位。需求方面，越南公布反倾销政策，对国内钢材出口有所影响，墨西哥及韩国的反倾销调查影响国内钢材出口，关注海外其他国家的政策。库存方面，热卷总库存环比下降，库存拐点显现。短期来看成材震荡偏弱为主，关注成材需求恢复的进度。 焦煤：★☆☆（关注需求端复产情况） 上周五焦煤期价小幅反弹，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1085，涨幅0.65%。现货端，山西中硫主焦煤1100，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤860，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1270，环比-0，基差-36.5，环比-2.5。宏观预期兑现以后，焦煤进入需求预期验证阶段。现货方面，蒙煤、山西煤降价出货，现货易跌难涨。供应端矿山复产趋缓，蒙煤通关短期受节假日影响下行，口岸库存去库。需求端下游钢厂复产，铁水回升带动原料需求转强，但库存流转多为降价去库，对价格难以形成支撑。盘面05主力合约小幅升水，短期有供需环比改善的预期，等待产业端验证，期价低位震荡为主。中期来看，未见减产前焦煤供应过剩压力将持续限制上方空间，仍建议需求预期兑现后反弹高空。 焦炭：★☆☆（基本面矛盾不突出） 上周五焦炭期价小幅反弹，截止夜盘收盘主力05合约收盘1652.5，涨幅0.09%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1410，环比-0。基差-107，环比-2。焦炭处于供需弱平衡阶段，钢厂盈利率小幅回升，焦化厂吨焦平均利润亏损收窄，后市来看，随着钢厂复产的继续，原料端刚需稳中有升，短期基本面环比有所改善。盘面来看，05合约升水结构对反弹上限造成压制，现货端价格 受供应稳定影响易跌难涨，短期期价难以突破前期震荡区间。重点关注铁水需求变化。操作上，建议反弹逢高空。 玻璃：★☆☆（持续关注下游需求恢复情况) 近期现货价格整体偏弱运行，厂家及贸易商降价出货为主。产线上，上周内一条产线点火，外加一条产线引头子，上周玻璃产量环比增加0.99万吨，当前浮法玻璃日熔小幅提升至15.72万吨。需求上，整体下游需求缓慢恢复中，但据了解下游深加工订单情况未出现较大好转迹象；此外上周内产销逐渐有所恢复，但整体偏刚需采购为主，拿货偏谨慎。因此上周产库库存维持累库趋势，环比增加241.3万重量箱，分地区看，华中累库情况更加突出，沙河中游库存上周有所去化迹象。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，近期重要会议召开无超预期政策推出，盘面整体情绪受挫。在库存去化、需求好转前，左侧布局建议谨慎观望为主，静待需求启动、盘面企稳。 纯碱：★☆☆（关注建厂春检进度及消息面扰动) 上周纯碱现货价格整体偏强运行。供应上，远兴检修兑现，外加近期金山也将减量，整体春检计划进行中。产量上看，上周纯碱产量环比减少3.68万吨，重碱端产量下滑更加明显。需求上，厂家接单情况较为良好，待发订单呈增加趋势，下游玻璃厂维持刚需补库，玻璃厂纯碱库存天数小幅增加，但市场对于高价碱成交意愿偏弱，整体上需求端表现较为良好。上周纯碱厂库库存维持去化态势，并且去库程度有所加快，环比减少5.56万吨。从整体库存水平来讲，依旧维持同期高位。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加后续春检预期炒作，预计短期偏震荡运行。后续碱厂若无大面积减产/检修的情形兑现，中长期价格依旧承压巨大，有向下驱动。关注碱厂春检进度，及消息面对于市场情绪的影响。 原木：★☆☆（关注下游需求/加工厂订单恢复情况） 近日江苏及山东报价稳定在830元/方，此外3月初CFR报价上调至121美金/JAS方。供应方面，上周（3月3日-3月9日）预计到港量仍将有所下滑，预计在26.7万方左右；本周（3月10日-16日）到港将有所攀升，预计到港量在47.3万方左右。需求方面，2月28日当周出库量恢复至5.46万方，环比增长18.18%，关注下游需求持续性及加工厂订单情况（据了解当前订单情况略弱于去年同期）。库存方面，截至2月28日当周，针叶原木总库存353万方，整体持平，其中辐射松库存267万方（+1），累库速度环比继续放缓。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。近日现货市场对于高价材接受意愿相对偏弱，致使前期现价松动下行，而CFR报价的提涨在一定程度上给到成本端支撑。后续需持续关注下游拿货意愿及加工厂订单情况，盘面预计高位震荡为主，关注840-850附近支撑。 原油：★☆☆（短期油价偏弱震荡） 上周油价前四天受OPEC+如期增产、美国加征关税及地缘局势缓解等影响出现两次暴跌，Brent跌破70美元/桶，市场整体氛围偏悲观，不少机构将年内油价预测值下调；近3年多以来年内油价高点均由地缘冲突导致，因此在美俄关系得到显著改善，OPEC+确定增产后，油价的下跌也是在预期之中。但周五受消息影响，油价小幅收涨。俄罗斯副总理诺瓦克表示OPEC+将从4月开始提 高产量，但市场出现不平衡，可能会在之后改变决定。美国政府正研究放松对俄罗斯能源行业的制裁。Brent再次回到70美元/桶以上，月差小幅走强，目前汽柴裂解整体偏弱。目前基本面表现较为一般，新能源汽车替代消费逐年增加，2025年成品油消费增量仍无较大亮点，且全球即将进入消费淡季，关