能源化工日报

2025-03-10 原油 2025/3/10原油早评 行情方面：截至周五，WTI主力原油期货收涨0.78美元，涨幅1.18%，报67.05美元；布伦特主力原油期货收涨1.03美元，涨幅1.48%，报70.45美元；INE主力原油期货收涨2.90元，涨幅0.57%，报512.5元。 能源化工组 李晶首席分析师从业资格号：F0283948交易咨询号：Z00154980755-23375131lijing@wkqh.cn 数据方面：欧洲ARA周度数据出炉，汽油库存环比累库1.49百万桶至13.79百万桶，环比累库12.08%；柴油库存环比去库1.01百万桶至17.67百万桶，环比去库5.43%；燃料油库存环比去库0.37百万桶至7.73百万桶，环比去库4.55%；石脑油环比累库0.30百万桶至3.53百万桶，环比累库9.19%；航空煤油环比累库0.18百万桶至6.41百万桶，环比累库2.91%；总体成品油环比累库0.58百万桶至49.12百万桶，环比累库1.20%。 张正华高级分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 消息方面：美国财长贝森特表示，我们将关闭伊朗的石油行业和无人机制造能力。 我们认为当前伴随特朗普上台的政治溢价已经全部消退，油价受多方政治预期压制单边价格难现大幅反弹，短期策略以短多正套为主，中期策略单边观望等待空点出现。 甲醇 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 20250310甲醇3月7日05合约涨20，报2591，现货涨12，基差+69。甲醇短期大概率维持供减需增格局，供应端国内装置检修，海外开工依旧处于低位，3月进口预计大幅收。需求端港口烯烃装置复产，金三银四传统需求也将有所好转。因此后续甲醇大概率迎来去库，在此背景下，价格预计震荡偏强为主。但需要注意的是，当前甲醇生产利润丰厚，而下游普遍亏损严重，一旦发生下游意外停车导致需求快速回落，甲醇在高估值下仍有一定风险，MTO利润低位依旧是限制甲醇上行空间的重要因素。因此总体来看预计甲醇难有大幅度单边行情，更倾向于逢低短多，月间价差仍逢低关注正套为主。 尿素 20250310尿素3月7日05合约跌9，报1779，现货持平，基差+11。国内日产回归高位水平，前期低价储备货物冲击市场，短期供应较为充足，后续预计国内开工仍将维持高位水平。需求端复合肥受环保以及市场情绪回落影响，开工高位回落，成品库存继续大幅去化。后续国内尿素市场供应回归以及农需旺季同在，供需双增局面以及尿素绝对价格水平不高背景下，预计尿素下方空间有限，近端受旺季支撑预计仍会相对偏强，因此从策略方面来看，逢低关注月间正套，单边观望为主。 橡胶 20250310橡胶震荡下跌 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师从业资格号：F0311506118665881888xushaozu@wkqh.cn 橡胶胶价震荡下跌，且技术看跌。随着NR陆续到港，NR已不再升水混合胶。关注后续累库进度。 多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。 天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。NR现货偏强。天然橡胶空头认为需求平淡，处于季节性淡季。胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 行业如何？ 截至2025年3月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为68.76%，较上周微幅走高0.21个百分点，较去年同期走低0.91个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为82.41%，较上周走高0.27个百分点，较去年同期走高3.73个百分点。全钢轮胎终端市场需求不佳，库存消耗慢。部分品牌轮胎涨价幅度2%-3%。 截至2025年3月2日，中国天然橡胶社会库存136.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.6%。中国深色胶社会总库存为79.1万吨，环比下降0.6%。中国浅色胶社会总库存为57.3万吨，环比降0.5%。截至2025年2月28日，青岛保税区橡胶库存44.34(+0.92)万吨。 现货 泰标混合胶16900（-300）元。STR20报2070（-30）美元。STR20混合2070（-30）美元。山东丁二烯11250（100）元。江浙丁二烯11100（0）元。华北顺丁13600（100）元。 操作建议： 橡胶胶价整体偏弱。 苯乙烯 3月7日04合约收盘价8127（-8）元/吨，江苏现货8175（-35）元/吨，基差48（+47）元/吨，现货补跌，期货盘面跌幅大幅收窄。成本端纯苯受原油大跌和进口冲击影响价格大幅坍塌，后市仍旧受港口进口承压；苯乙烯在高供应的情况下出现边际回落迹象，工厂库存高位去化，华东港口库存依旧累库，显示华东港口压力依旧较大；三大下游开工底部回升较好。当前苯乙烯价格主要受成本端坍塌影响重心跟随下跌，前期我们早报中提到年后至3月3日短空离场，离场时间稍早。操作建议：短期观望。 PVC 3月7日05合约收盘价5110（-25）元/吨，常州现货4900（0）元/吨，基差-210（+25）元/吨，现货止跌，期货盘面领跌。成本端电石企稳回升，兰炭止跌；PVC供给中高位水平，社库 累库幅度低于历史同期水平，PVC工厂则出现小幅去库迹象；当前现货市场还受到03合约仓单流出冲击，在PVC检修及需求恢复好转前，现货市场承压。两会期间房地产方面无超市场预期政策，需求端仍旧乏力。操作建议：观望 聚烯烃 2025/3/10聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现实需求端进入季节性小旺季，现货价格无变动。成本端原油价格低位震荡，PE估值向上空间有限。一季度供应端新增产能较大，供应端或将承压。上中游库存去库，对价格支撑尚存；春节后，需求端农膜订单边际回升，房地产宏观预期转好，现实端下游订单多为年前订单，反弹力度持续性存疑。短期矛盾不突出，预计3月伴随大量新增产能落地，聚乙烯价格或将下行。 基本面看主力合约收盘价7883元/吨，下跌37元/吨，现货8175元/吨，无变动0元/吨，基差292元/吨，走强37元/吨。上游开工86.28%，环比上涨0.24 %。周度库存方面，生产企业库存55.58万吨，环比累库4.61万吨，贸易商库存4.58万吨，环比去库0.08万吨。下游平均开工率33.27%，环比上涨2.77 %。LL5-9价差131元/吨，环比缩小10元/吨。 2025/3/10聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：沙特阿美宣布25年大幅增产，原油及LPG价格向下空间打开，成本端支撑松动。现实需求端进入季节性小旺季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，LPG下游化工需求利润修复，开工率持触底反弹，叠加燃烧需求旺季结束，因此PP估值偏空。3月供应端新增产能较多，供应端或将承压。需求端，下游开工率伴随塑编订单上升，“两会”宏观利好预期尚存，因此今年塑编订单数量强于往年同期。期限结构保持水平结构。预计3月中长期聚丙烯价格维持震荡。 基本面看主力合约收盘价7319元/吨，下跌4元/吨，现货7425元/吨，无变动0元/吨，基差106元/吨，走强4元/吨。上游开工82.14%，环比下降0.48%。周度库存方面，生产企业库存71.11万吨，环比累库2.75万吨，贸易商库存17.60万吨，环比去库0.01万吨，港口库存7.24万吨，环比去库0.13万吨。下游平均开工率49.63%，环比上涨0.57%。LL-PP价差564元/吨，环比缩小33元/吨，建议跟踪LL05合约基差向下拐点出现，逢高做空LL-PP价差。 聚酯 2025/03/10 PX早评： PX05合约上涨4元，报6760元，PX CFR持平，报834美元，按人民币中间价折算基差133元（-3），5-9价差-160元（-12）。PX负荷上看，中国负荷86.2%，亚洲负荷77.5%，装置方面，国内装置变动不大，九江石化负荷下调，海外方面日本出光一套20万吨装置近期计划重启，印尼Pertamina重启推迟。PTA负荷73.6%，环比下降4.6%，装置方面，仪化、恒力大连、三房巷检修，恒力惠州、逸盛海南装置重启。进口方面，2月韩国PX出口中国29.8万吨，环比下降0.9万吨。库存方面，1月底库存477万吨，累库2万吨。估值成本方面，PXN为215美元（+4），石脑油裂差114美元（-8）。短期检修仍然较少，PX整体平衡偏累，且受原油下跌拖累，基本面改善时间主要在四月之后，但其改善幅度受到PTA检修计划的拖累，短期向上估值走扩的动力一方面需要依靠意外的检修计划，另外一方面需要美国汽油较好的表现以及走扩的美韩芳烃价差，因此在出现检修和芳烃价差走扩之前，主要跟随成本原油下跌，建议跟随原油的下跌逢高空配。 2025/03/10 PTA早评： PTA05合约上涨22元，报4864元，华东现货上涨10元，报4820元，基差-24元（0），5-9价差-22元（+10）。PTA负荷73.6%，环比下降4.6%，装置方面，仪化、恒力大连、三房巷检修，恒力惠州、逸盛海南装置重启。下游负荷88.8%，环比上升0.7%，装置方面，荣盛40万吨长丝开启，三房巷20万吨甁片恢复。终端加弹负荷下降4%至84%，织机负荷上升1%至74%。库存方面，2月28日社会库存（除信用仓单）环比去库4万吨，到331万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨9元，至298元，盘面加工费上涨19元，至429元。基本面3月进入检修季，加工费预期维持中性水平，绝对价格方面，原油中期仍有下跌预期，PTA加工费的改善空间相对有限，PXN的反弹需要进一步的检修及美国汽油表现催化，因此整体上估值改善空间有限，短期跟随原油下跌为主，建议跟随原油的下跌逢高空配。 2025/03/10乙二醇早评： EG05合约下跌6元，报4538元，华东现货上涨12元，报4581元，基差32元（-5），5-9价差-63元（+5）。供给端，乙二醇负荷73.6%，环比上升1.4%，其中合成气制78.4%，乙烯制70.8%，合成气制装置方面，沃能负荷提升；油化工方面，海南炼化降负，富德重启出料，中石化武汉提负，扬子石化重启但主产EO。海外方面，沙特JUPC3#、Sharq3#检修，美国MEGlobal、南亚检修，伊朗BCCO停车。下游负荷88.8%，环比上升0.7%，装置方面，荣盛40万吨长丝开启，三房巷20万吨甁片恢复。终端加弹负荷下降4%至84%，织机负荷上升1%至74%。进口到港预报13.7万吨，华东出港3月6日1.5万吨，出库上升。港口库存75.9万吨，去库3.7万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-593元，国内乙烯制利润-812元，煤制利润1007元。成本端乙烯下跌至885美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至570元。随着国内外检修落地不及预期，叠加对下游负反馈的担忧导致去库预期后移，盘面震荡偏弱走势，4月起基本面将有所好转，一方面美国和沙特多套装置进入检修季，3月起进口量逐渐下滑，另外一方面下游恢复高负荷，乙二醇装置集中在4月检修，显性库存预期从4月起重新去库，关注4月做多机会。 能源价格数据汇总表 能源 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货