农产品早报

2025-03-10 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周末国内豆粕先跌后涨，周六上午豆粕各区域集体下跌，下午受中国对加菜粕加征100%关税影响豆粕受情绪带动上涨，周日传华东报3540-3580元/吨左右，较周五上调40-80元/吨。豆粕短期受情绪带动，后市大豆可能逐步到港，现货倾向于逐步回落，远月合约交易美豆及南美大豆供需等预计区间震荡为主。上周油厂开机率42.63%，压榨151.65万吨，本周预计压榨176.17万吨，开机率49.52%，压榨量回升。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，巴西升贴水近期因内陆物流、海运费上涨而偏强震荡，中美互加关税之后巴西大豆升贴水有所上涨抵消美豆跌幅，大豆到港成本稳定，巴西未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷未来一周预计降雨平平。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 国内豆粕现货短期因菜粕关税影响预计有所上涨，远月相应提振，中期预计随着大豆大量到港，菜粕替代消费量较难抵消大豆供应增加，豆粕现货逐步回落。09等远月豆粕在贸易战信息多变与美豆种植面积未定背景下可能会呈现有强支撑的格局。此外，也需注意贸易战中期通常会给经济带来伤害，当豆粕价格过高时，抑制下游消费，以2018、2019年的经验来看，因榨利较高、需求回落引发的豆粕高位回落行情也较明显，预计豆粕整体区间震荡为主，关注到港成本及贸易战变化。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，2月前10日马棕出口环比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口环比下降13.34%-19.9%,2月前20日出口环比下降0.3%-8.1%，前25日出口环比（-2.7%，1.2%），2月整体出口环比下降8.5%-11%。2月前10日产量下滑1.81%，2月前15日产量环增12.54%，2月1-20日马来西亚棕榈油产量增加8.57%或下降5.78%，2月全月预计同比增加7.31%或下降约5%。周一中午12:30将公布MPOB月报，马来西亚棕榈油库存预计降至近三年最低水平。 2、美国农业部将于3月31日发布的《预期种植报告》将成为下个月最受关注的报道。 原油下跌植物油估值承压，不过棕榈油供应担忧仍使植物油盘面反弹，因中国对加拿大菜粕、菜油加征关税但未对油菜籽加征，预计菜油受情绪影响可能有所上涨，但中期因供应暂无限制可能回落，菜粕将强于菜油。国内现货基差稳定。广州24度棕榈油基差05+730（-30）元/吨，江苏一级豆油基差05+520（-10）元/吨，华东菜油基差05+20（0）元/吨。 【交易策略】 高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏紧，受此支撑油脂维持震荡。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空。菜油端关注贸易政策演变，预计在中加关税政策扰动下偏强震荡为主，但现实供应充足限制涨幅。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖5月合约收盘价报5920元/吨，较之前一交易日上涨5元/吨，或0.08%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6010-6090元/吨，报价部分上调10元/吨。云南制糖集团报价区间为5870-5910元/吨，报价部分上调10元/吨。主流加工糖集团报6330-6610元/吨，报价部分上调10元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差90元/吨。 消息方面，截至2025年2月底，2024/25年制糖期制糖生产进入后期，甜菜糖厂全部收榨，甘蔗糖厂陆续收榨。累计产糖972万吨，同比增177万吨；累计销糖475万吨，同比增97万吨；累计销糖率48.9%，同比加快1.4个百分点。当月产糖222万吨，同比增14万吨；当月销糖102万吨，同比增36万吨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为39艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为127.2万吨，此前一周为122.74万吨。 【交易策略】 原糖3月合约交割丰益国际接手大量糖，在巴西开榨前预计贸易流相对偏紧，原糖短期或延续宽幅震荡行情，郑糖走势跟随外盘，但涨跌幅度小于外盘。从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉5月合约收盘价报13580元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.26%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14400元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差820元/吨。 消息方面，美国农业部(USDA)公布的周度出口销售报告显示，美国棉花出口销售高于平均水平，周出货量强劲。截至2月27日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增24.15万包，较之前一周增加45%，较前四周均值增加6%。当周美国下一市场年度棉花出口销售净增10.56万包。金三银四旺季来临，纺企积极生产争取订单，整体开工情况较好，开机率已提升至偏高水平，新疆工厂开机维持9成左右，内地开机达到7-8成以上。据Mysteel农产品数据监测，截至3月6日，主流地区纺企开机负荷在76.2%，环比增幅2.14%，刷新9个月高点。 【交易策略】 中美贸易矛盾升级影响，美棉5月合约创出新低后反弹，虽然对于国内而言加税意味着进口成本有所抬高，但美棉价格承压下跌，对国内棉价也并不利多，内外价差终归会修复。并且在未来一段时间内，市场都会对于中美间贸易矛盾持续担忧，不利于棉价。但从基本面而言，2025/26年度美棉种植面积预期下调，叠加内外棉价都处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌的可能性较小。总体而言，短线观望，中 长线寻找逢低买入的机会。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山3.2元/斤，馆陶涨0.04元至3.13元/斤，3月上旬市场需求好转有限，中下旬随着需求进一步提升，蛋价或有回暖可能，但受供应继续增加影响，蛋价上涨幅度有限，4、5月份供需格局类似，蛋价或延续弱反弹。 【交易策略】 节后成本上行，叠加下游补库，现货季节性反弹，偏近合约受到支撑，但远月受产能压制反应一般；未来供应看仍处增势，上半年消费缓慢恢复但整体属于淡季，现货有反弹动能但无反弹空间，盘面上方压力偏大但绝对位置也较低，容易受短期情绪影响而反复拉扯，建议观望或短线为主，长期关注反弹后的压力。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价窄幅波动，涨跌稳均有，河南均价落0.02元至14.27元/公斤，四川均价持平于14.6元/公斤，北方区域周末行情变动不大，部分市场存挺价情绪，养殖端出栏积极性一般，市场成交略微偏强，但仍有局部地区降价成交，需求支撑力度有限，今日猪价或多数稳定运行。 【交易策略】 节后需求偏弱，供应呈逐月增加态势，长期悲观展望下二育等投机情绪表现谨慎，现货阶段性因偏高肥-标价差而受到支撑，中期走势仍偏阴跌；现货向上的驱动较弱，但受偏低估值的支撑而走势震荡，盘面贴水下预期差相对有限，建议观望为主，长期留意供压积累导致现货情绪性反弹从而利空远月的可能。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn