宝城期货动力煤早报（2025年3月10日）

◼品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤（ZC） 日内观点：中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格在经历近2个月的持续下挫后，终于再次企稳。截至3月6日，秦皇岛港5500K报价684元/吨，周环比下跌14元/吨。本周，国内主产区受雨雪影响，煤炭产销受到一定阻碍，且蒙煤、澳煤进口短期内也面临一定冲击，动力煤供应边际收缩，而需求因寒潮影响有所反弹，供需阶段性错配，带动港口煤价暂时企稳。不过，动力煤中长期宽松格局并未彻底扭转，且虽然电厂存煤水平下降，但目前环渤海港口煤炭库存超过3100万吨，仍将压制煤价反弹。此外，进口端扰动主要是因为天气和节日等短期因素影响，后续将陆续恢复正常。具体来看，首先供应端，2月底以来，冷空气带来国内多地断崖式降温，山西出现大范围降雪，其中山西北部局部地区出现大到暴雪，内蒙地区同样有雨雪天气影响。此外，本周全国两会在北京召开，主产区安检要求有所收紧，煤矿停产检修现象小幅增加。天气叠加重大会议，使得国内煤炭供应有所回落。与此同时，外贸煤进口也出现一定扰动。根据海关总署最新数据显示，2025年1~2月，中国累计进口煤及褐煤7611.9万吨，同比增长2.1%，显示煤炭进口仍维持较高水平。但澳大利亚飓风威胁再现，据悉飓风“阿尔弗雷德”可能引发极端降雨、洪水，并导致基础设施损毁，澳洲近期煤炭出口受阻，具体影响有待后续观察。另外，受蒙古国白月节以及国际妇女节影响，中蒙汽车口岸在3月1日、2日、8日暂时闭关。整体来看，动力煤进口短期遇到一定冲击，助力煤价止跌企稳。库存方面，截至3月6日，环渤海9港煤炭总库存3163.45万吨，周内大幅累库 230.03万吨，较去年同期库存偏高938万吨。整体来看，受国内外天气和产地安监影响，动力煤供需短 期错配 ，带动 煤价 止跌企 稳， 但中长 期基 本面并 未彻底 扭转， 且后 续国内 气温 即将回 暖，市场看空情绪仍存，预计动力煤价格仍维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由宝 城 期货 有 限公 司（ 以 下简 称 宝城 期货 ，投 资咨 询 业 务资 格： 证 监许 可【2011】1778号） 向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以下 简 称 客 户 ）提 供 ， 无 意 针对 或 打 算违 反 任 何 地 区 、 国家 、 城 市 或 其它 法 律 管 辖 区域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有说 明 ， 所 有 本报 告 的 版 权 属于 宝 城 期货 。 未 经 宝 城 期 货事 先 书 面 授 权许 可 ， 任 何 机构 或 个 人不 得 更 改或 以 任何 方 式发 送 、传 播 或复 印 本报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内容 只 提 供 给 客户 做 参 考 之 用， 并 不构 成 对 客 户 的 投 资 建议 。 宝 城 期 货认 为 本 报 告 所载内 容 及 观 点 客 观 公正 ， 但 不担 保其 内 容 的 准 确性 或 完 整性 。 客 户 不 应 单 纯依 靠 本 报 告 而取 代 个 人 的 独立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反映 的 是 宝 城 期货 在 最 初 发 表本 报 告 日期 当 日 的 判 断 ， 宝城 期 货 可 发 出其 它 与 本 报 告所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结论 的 报 告 ， 但宝 城 期 货 没 有义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报告 涉 及 的 内 容并 通 知 客 户 。宝 城 期 货不 对 因 客户 使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任 何责 任 。 宝 城 期 货不 需 要采 取 任何 行 动以 确 保本 报 告涉 及 的内 容适 合 于 客户 。宝 城期 货 建议 客 户独 自 进行 投资 判 断 。本 报 告 并不 构 成投 资、法 律、会 计或 税 务建 议 或担 保任 何内 容 适 合客 户，本 报告 不 构成 给 予客 户 个人 咨 询建 议 。宝 城 期 货版 权 所有 并 保留 一 切权 利 。