饲料养殖产业周报

2025-3-10 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：刘汉缘执业编号: F03101804投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供需宽松压制，期价反弹受限01 期现端：截至3月7日，全国现货价格14.68元/公斤，较上周上涨0.04元/公斤；河南猪价14.57元/公斤，较上周下跌0.05元/公斤；生猪2505报价13145元/吨，较上周上涨210元/吨；05合约基差1425元/吨，较上周下降260元/吨。周度猪价先涨后跌，整体窄幅波动，因月初集团场缩量以及局部地区二次育肥介入，提振猪价，周后期养殖端加快出栏节奏，而消费增长有限，猪价止涨调整；主力05先涨后跌，在现货上涨以及3月4日中国对原产于美国的猪肉、大豆进口商品加征10%关税，情绪利好带动下盘面上涨，不过美国猪肉进口占比不足1%，价格冲高回落，基差回落。周末猪价稳中窄幅波动。 供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但仔猪价格有利润，12、1月产能仅小幅下滑，接近绿色区间上限，四季度供应压力仍存。根据仔猪数据和规模企业出栏计划，3月生猪出栏维持增长。周度大猪出栏占比增加、小猪出栏占比减少，出栏体重继续增加，月初规模场以及散户均有一定压栏，随后养殖端恢复出栏，二次育肥进场谨慎，且肥标价差走缩，散户大猪出栏积极性增强，体重增加。钢联3月规模企业计划出栏量环比增10.95%、涌益3月规模企业计划出栏量环比增14.26%。截至3月6日当周，175公斤肥标平均价差0.96元，较上周下降0.14元；全国生猪周度出栏均重127.06公斤，较上周增0.54公斤，其中集团猪场出栏均重125.03公斤，较上周增0.36公斤，散户出栏均重134.11公斤，较上周增0.55公斤；2025年2月21日-28日二次育肥销量占比为4.03%，较2月中旬减少1.46%；截至3月7日，生猪仓单856手，较上周持平。 u需求端：周度屠宰开工率和宰量先增后降，小幅上涨，因正月过后家庭消费有所增加，同时部分屠企国储订单分割量增加，但终端消费疲软，屠宰端走货不佳，下半周企业开工率小幅下滑；周度鲜冻价差走低，鲜品销售不畅，鲜销率下滑，有被动入库现象，以及部分企业有国储订单，有部分主动入库操作，周度冻品库容率上升。目前终端消费回暖乏力，叠加猪价仍偏高，白条走货不快，屠企利润亏损，屠宰量增加有限，不过冻品库存处于相对低位，随着猪价下跌，屠宰企业逢低冻品入库操作或增多，关注冻品入库情况。截3月7日，周度日均屠宰开工率上周增0.47%至25.34%；周度日均屠宰108205头，较上周增2131头；周度鲜销率较上周降0.47%至90.05%；屠宰加工利润-27元/头，较上周减少6.5元/头；冻品库容率15.58%，较上当周增5%；华储网公布3月4日、5日中央储备冻猪肉先轮出再轮入2.27万吨。 u成本端：周度仔猪价格、二元能繁母猪价格稳定，养殖利润下滑。截至3月7日，全国7公斤断奶仔猪均价为450.71元/头，较上周持平；自繁自养养殖利润82.76元/头，较上周降20.19元/头，外购仔猪养殖利润115.28元/头，较上周降16.72元/头；截至3月6日当周，50公斤二元能繁母猪价格1634元/头，较上周持平；截至2月28日当周，全国猪粮比7.08：1。 u周度小结：3月生猪出栏增加，且体重偏高，目前肥标价差收缩，前期压栏以及二育养殖户出栏意愿增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，但猪价跌至14元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。 u策略建议：期货贴水反映弱势预期，大方向等待反弹逢高空，05压力位13300-13500、07压力位13500-13700、09压力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金；产能去化缓慢，远月供应压力仍大，反套暂时观望。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况 02鸡蛋：供应逐渐增加，盘面走势承压 u期现端：截至3月7日，鸡蛋主产区均价报3.41元/斤，较上周五跌0.02元/斤，鸡蛋主销区均价报3.45元/斤，较上周五稳定；鸡蛋主力2505收于3158元/500千克，较上周五跌62元/500千克；主力合约基差-68元/500千克，较上周五走强62元/500千克。随着市场消费步入常态，渠道逢低采买，走货加快，各环节库存有所消化，支撑蛋价缓慢上涨，蛋价上涨后，市场恐高渐起，蛋价滞涨小幅偏弱运行，当前小蛋供应有所增加，需求暂无明显提振下，预计未来一周蛋价窄幅偏弱。盘面先涨后跌，当前与现货基本平水。 u供应端：3月新开产蛋鸡对应2024年10-11月补栏环比增加，叠加年前换羽鸡开产，当前开产量预计增加，同时近期蛋价反弹后，养殖端亏损缩窄，延养积极性有所恢复，供应逐渐增加。长视角下，高养殖利润驱动下24年10月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多。值得关注的是，延淘背景下，鸡龄结构同比偏老，淘汰弹性高，若老鸡陷入亏损，淘汰及换羽或阶段性削弱供应压力，不过高补苗量下，远期供应增势或难逆转。当前种鸡企业鸡苗订单多数排至5月中上旬，少数排至5月下旬，种蛋利用率多在80%-100%。2025年2月在产蛋鸡存栏13.06亿只，环比减少0.17亿只，同比增加0.86亿只，处于历史同期次高水平，仅次于2020年；周度全国主产区淘汰鸡出栏1623万只，周环比减47万只，淘汰日龄536天，周环比持平；淘鸡价格涨0.22元/斤至5.17元/斤；鸡苗价格稳定4.35元/只。 u需求端：当前消费步入常态，不过仍处于季节性消费淡季，终端消化有限，渠道采购高价货源较为谨慎，蛋价反弹后抑制了部分下游需求，各环节库存先降后升。截至3月7日，鸡蛋发货量5785吨，周环比增加116.35吨；周度样本销区销量8379吨，周环比增加121吨；生产、流通环节库存分别为1.11、1.19天，较上周增加0.13、增加0.12天。 u周度小结：短期蛋价反弹后延养积极性增加，叠加3月换羽及前期补苗开产陆续增多，鸡蛋供应逐渐增加，蛋价回调风险加剧，不过低蛋价会刺激渠道及下游需求增加，回调空间预计有限，跌破2月低点或相对困难。长期来看，高养殖利润驱动24年10月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面05基本平水现货，短期蛋价回调风险加剧，盘面或跟随偏弱表现；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。 u策略建议：05谨慎抄底，关注3100-3150支撑；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。 u风险提示：淘鸡及换羽开产、各环节库存 03玉米：基层卖压减弱，盘面支撑增强 u期现端：截至3月7日，辽宁锦州港玉米平仓价报2210元/吨，较上周五涨30元/吨；玉米主力2505合约，收于2308元/吨，较上周五涨16元/吨；主力基差-98元/吨，较上周五走强14元/吨。产地现货偏强运行，随着基层余粮减少，农户惜售情绪较浓，华北地区受天气影响到货，价格先涨后跌。玉米主力05合约高位震荡，波动中枢抬升，盘面升水继续缩窄。 u供应端：全国售粮进度整体偏快，基层余粮减少，卖压进一步减弱，东北地区地趴粮基本消化完毕，基层惜售情绪较浓；华北地区前期受天气影响到货量低位，深加工提价促收，后随着天气好转，价格上涨后贸易商出货较为积极，价格有所承压。12月玉米进口34万吨，环比增13%，同比下滑93%，进口高粱环比减少、同比微增，大麦环比微增，同比减少，国际谷物进口环同比减少，进口物料持续收缩。截至3月7日，全国售粮进度为75%，较上周增加5%，同比快9%。其中华北地区售粮进度为70%，同比快13%；东北地区售粮进度为75%，同比快9%；截至3月7日，山东周均深加工企业早间剩余车辆503辆，周环比减少22辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势。存栏缓慢增加带动饲料需求陆续恢复，而当前玉米性价比较高，饲料添比较高，玉米饲用需求增加，不过随着豆粕、玉米价格上涨，华北及南方地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求；深加工开机率维持高位，采购需求仍存，不过加工利润转亏，叠加产成品库存高位，限制采购积极性。政策方面中储粮继续增收，储备需求有支撑。截至3月7日，周度饲料玉米库存天数31.71天，较上周降低0.36天；样本深加工企业开机率67.02%，较上周升0.75%。 u周度小结：全国售粮进度整体偏快，基层余粮减少，惜售情绪较浓，卖压有所减弱，下游采购需求仍存，不过南方饲料企业采购小麦积极性增加，挤占部分玉米饲用需求，南北港口顺价，利润有所缩窄，短期现货易涨难跌；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及相关替代品进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期基层卖压减弱，现货易涨难跌，盘面支撑增强；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。 u策略建议：短期05合约2250-2320区间震荡运行，区间下沿逢低做多为主；关注5-7正套机会。 u风险提示：收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。 01 生猪：供需宽松压制，期价反弹受限 周度行情回顾01 p现货价格：截至3月7日，全国现货价格14.68元/公斤，较上周上涨0.04元/公斤；河南猪价14.57元/公斤，较上周下跌0.05元/公斤；期货价格：截至3月7日，生猪2505报价13145元/吨，较上周上涨210元/吨； 基差：05合约基差1425元/吨，较上周下降260元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年1月官方母猪存栏量4062万头，环比降0.39%，同比增0.27%，比正常保有量3900万高4.15%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网2月样本点能繁母猪存栏521.51万头，环比增0.06%，同比增5.19%；涌益1月样本点能繁母猪存栏112.53万头，环比增0.63%。2024年5-11月产能缓增，虽然养殖利润改善，但企业资产负债率偏高，叠加生猪生产性能的提高，行业能繁补栏偏谨慎，产能以更替优化为主，四季度猪价下跌，养殖利润下滑，12、1月产能环比小降。 p生产性能提升：1月二元：三元能繁占比91%：9%，与上月持平；配种分娩率77.32%，较上月降0.36%，同比增5.2%；窝均健仔数11.17，较上月降0.03，同比增2.01%。母猪生产性能为近四年最高水平，目前冬季疫情相对平稳。从新生仔猪来看，我的农产品网3月起开始持续增长，10-12月持续下滑，12月同比增1.53%，1月环比增1.28%。农业农村部新生仔猪2024年3-9月持续增加，10月环比下降0.1%，11月份环比基本持平、同比增长3%。农产品网3月重点省份养殖企业计划出栏量环比增10.95%、涌益3月规模企业计划出栏量环比增14.26%。 p2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，虽然养殖