有色金属日报

2025-3-10 铜 上美国对铜加征关税预期和美元指数下跌带动铜价冲高，上周伦铜收涨2.07%至9602美元/吨，沪铜主力合约收至78430元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.7万吨，其中上期所库存转降0.1至26.7万吨，LME库存减少0.5至25.7万吨，COMEX库存减少0.1至8.4万吨。上海保税区库存增加0.9万吨。当周铜现货进口维持较大亏损，洋山铜溢价回升，进口清关需求降低、进料加工出口窗口维持开启。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至4.9美元/吨，国内因进口亏损较大，现货基差报价走强，下游采购情绪尚可，周五上海地区现货对期货贴水缩至5元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2250元/吨，当周再生铜制杆企业开工率小幅下滑。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工延续小幅下滑。价格层面，美国加征关税仍具有不确定性，不过当前美国经济数据走弱后，政策转松的概率更大；国内政策表态偏积极，不过仍需关注实际的落地效果。美国对铜品种加征关税的预期和铜矿加工费变化是过去一段时间铜价波动的重要诱因，当前美国对铜品种加征关税未落地，而铜矿加工费下行趋势或随着印尼矿出口增加边际缓和，从而抑制铜价的进一步向上，支撑则来自铜价回落后的下游补货增加和废料供应减少，总体预计铜价上行势头趋缓、波动风险仍大。本周沪铜主力运行区间参考：77000-79500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9750美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 2025年03月10日，沪铝主力合约报收20820元/吨（截止周五下午三点），下跌0.02%。SMM现货A00铝报均价20870元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单120740吨，较前一日上升373吨。LME铝库存510900吨，减少4700吨。2025年3月6日：铝锭去库1.4万吨至88.4万吨，铝棒去库1.05万吨至31.65万吨。铝下游消费进入旺季。供应端方面电解铝冶炼利润维持高位，但国内产能利用率已经超过95%，后续增量有限。需求端方面，以旧换新政策延续，消费旺季来临，国内消费预期整体良好。海外LME库存去化持续，LME升贴水持续走高；国内库存进入去化状态，后续密切关注库存去化速度。整体而言，国家政策支撑未来预期，国内消费预期整体良好，海外铝锭现货整体偏紧。铝价预计维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：20500元-21200元。海外参考运行区间：2550美元-2800美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周五沪铅指数收涨0.10%至17424元/吨，单边交易总持仓9.14万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌9.5至2025.5美元/吨，总持仓14.43万手。SMM1#铅锭均价17200元/吨，再生精铅均价17150元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.44万吨，内盘原生基差-235元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得20.73 万吨，LME铅锭注销仓单录得2.54万吨。外盘cash-3S合约基差-18.3美元/吨，3-15价差-65.92美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.189，铅锭进口盈亏为-587.18元/吨。据上海有色数据，国内社会库存录减至6.48万吨。总体来看：原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄，再生成本为铅价提供偏强支撑。铅价长期震荡后向上突破，下游采买边际增加，叠加当前有色板块氛围偏多，预计中期偏强震荡为主。 锌 周五沪锌指数收跌0.10%至23916元/吨，单边交易总持仓19.97万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌1.5至2898.5美元/吨，总持仓22.28万手。SMM0#锌锭均价24080元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得1.52万吨，根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至13.40万吨。内盘上海地区基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME锌锭库存录得16.1万吨，LME锌锭注销仓单录得2.64万吨。外盘cash-3S合约基差-32.1美元/吨，3-15价差-41.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-959.94元/吨。总体来看：锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下行后初端逢低备库较多，社库小幅去库，叠加金三银四旺季将至，锌价配合板块氛围短线反弹，月间价差有望短线走强。但中期来看元素过剩较难逆转，中期仍然维持偏弱运行。 锡 2025年03月10日，沪锡主力合约报收262900元/吨，涨幅1.91%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加50吨，现为6863吨。LME库存下降5吨，现为3695吨。长江有色锡1#的平均价为263180元/吨。上游云南40%锡精矿报收249000元/吨。本周有色普涨，锡价在大跌后稳步回升。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，印尼2月出口恢复，同时佤邦复产后国内锡精矿供应预期偏宽松，供应端整体预期偏宽松。需求端方面，以旧换新政策维持，白色家电排产维持高位。消费旺季即将来临，LME库存维持低位，关注后续库存变化情况。供应端宽松显著，在消费端进入旺季的情况下，沪锡后续预计将呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-275000元。海外伦锡参考运行区间：31000美元-34000美元。 镍 周五镍价大幅上涨，突破震荡区间，沪镍主力合约夜盘收盘价132370元/吨，较前日上涨2.02%，LME主力合约收盘价16405美元/吨，较前日上涨0.46%。 宏观方面，美国上周五公布非农数据继续支撑美联储年内多次降息的预期，美元指数五日连跌，刷新四个月以来低位，但在鲍威尔重申不急于降息后有所反弹，最终收跌0.298%，报103.89，创2022年11月以来最大单周跌幅。美债收益率在鲍威尔讲话后持续拉升，抹去日内全部跌幅，基准的10年期美债收益率收报4.301%。现货市场，镍价偏强运行，精炼镍现货成交整体一般。各品牌精炼镍 现货升贴水稳中有跌。 综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化，操作上建议谨慎。今日预计镍价震荡偏强运行，沪镍主力合约参考运行区间128000元/吨-133000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16600美元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74713元，较上一工作日+0.13%，周内-0.33%。MMLC电池级碳酸锂报价74500-76300元，均价较上一工作日+100元（+0.13%），工业级碳酸锂报价73200-74000元，均价较前日+0.14%。LC2505合约收盘价76120元，较前日收盘价-0.89%，周内涨跌+1.22%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价720元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-900美元/吨，周内-0.57%。 上周交易所仓单减近四千吨，价格低位产业展现较强的接货意愿。SMM产量库存数据偏空，产量高位略增1%，库存三周增加约一万吨。3月国内供需均环比增加，但供过于求压力仍存。短期海外矿端挺价、乐观需求预期预计对锂价底部形成支撑，下游原料备货有望带动锂价回暖，建议关注碳酸锂仓单变化的持续性，现货市场交投情况，以及商品市场氛围。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间75000-77000元/吨。 氧化铝 2024年3月7日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.88%至3254元/吨，单边交易总持仓28.3万手，较前一交易日增加0.7万手。现货方面，河南地区分别下跌10元/吨，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3355元/吨，升水主力合约87元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌2美元/吨至463美元/吨，出口盈亏报-125元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报17.09万吨，较前一交易日增加1.78万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计仍维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3150-3350元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13385元/吨，当日-0.26%(-35)，单边持仓34.81万手，较上一交易日+7167手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13350元/吨，较前日+50；佛山基差-135(+35)，无锡基差-35(+85)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报990元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9550元/吨，较前日+150。高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨，较前日持平。期货库存录得155766吨，较前日+9898。据钢联数据，社会库存录得112.30万吨，环比减少0.40%，其中300系库存74.92万吨，环比增加0.89%。 当前镍铁及铬铁价格偏强运行，不锈钢成本上移。随着两会利好释放叠加“金三银四”需求旺季支撑，消费端采购意愿升温，钢厂排产继续增量。但库存经过连续累积，锡佛两地现货库存居高不下，若需求难以持续跟进，后期价格或面临调整压力，关注后期市场出货节奏及库存去化情况。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心