聚烯烃周报：原油价格弱势 聚烯烃相对抗跌

国信期货聚烯烃周报2025年3月9日 观点及建议 结论及建议 供应端：新装置尚未投产&检修增加，PE产量高位小幅回落，进口继续关闭，石化去库压力仍在；PP检修装置重启，国内产量增加，进口窗口关闭，出口成交尚可，供应商库存维持高位。 需求端：PE包装膜负荷下滑，农膜需求继续跟进，下游需求支撑有限；PP下游开工小幅波动，但订单跟进较慢，工厂集采意愿不高，刚需逢低补库为主。 成本端：原油价格大幅下跌，成本区间滑落至6250-7850，油化工毛利明显修复，成本支撑有待油价企稳。 综合看，3月供需环比改善，石化维持去库思路，但投产压制市场预期，聚烯烃短期震荡运行，关注需求兑现情况。策略上：单边震荡思路，L/P05价差套利逢高减仓，PP-3MA价差偏弱。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差整理、月差走强 PP基差、月差走强 聚烯烃需求 第二部分 12月制品产量、出口回升 12月塑料制品产量765.6万吨，同比增长8.1%，2024年累计产量7707.7万吨，同比增长2.9%。12月塑料制品出口103.0亿美元，同比增长4.2%，2024年累计出口1060.9亿美元，同比增长5.4%。 国补及出口拉动家电产销增长 2024年： 三大白电产量48730.7万台，同比增长9.3%三大白电出口17477万台，同比增长21.4% PE农膜需求继续跟进，开工率稳步提升 PE低压管材开工小幅提升 PP下游开工小幅波动 截止3月7日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为47%（0%）、55%（-2%）、49%（+1%）。 下游订单跟进较慢，工厂原料备货谨慎 聚烯烃供应 第三部分 2025年国内投产计划 2月PE产量同比较高增长 2月PE产量249.3万吨，同比增长12.9%，1-2月累计产量514.7万吨，同比增长13.8%； 2024年12月PE进口127.1万吨，同比增长8.9%，出口5.8万吨，同比增长1.0%。2024年：累计进口1385.0万吨，同比增长3.1%，累计出口82.0万吨，同比下降1.7%。 2月PP产量同比增速放缓 2月PP产量294.4万吨，同比增长8.4%，1-2月累计产量623.8万吨，同比增长11.3%； 12月初级形态PP进口21.6万吨，同比下降8.5%，出口17.8万吨，同比增长120.0%。2024年：累计进口235.6万吨，同比下降12.6%，累计出口216.2万吨，同比增长88.6%。 新装置尚未投产&检修增加，PE产量高位小幅回落 2月PE检修损失量23.7万吨，3月预计检修损失量35.3万吨。 3月7日当周，PE负荷为82.6%（环比-1.5%）。 PE美金价格部分走强，进口窗口继续关闭，到港货源变化不大 PP检修装置重启，开工环比大增，国内供应压力增加 2月PP检修损失量55.6万吨，3月预计检修损失量58.1万吨。 3月7日当周，PP负荷为83.0%（环比+3.1%）。 PP美金价格上调，进口窗口继续关闭，出口气氛尚可 交易所注册仓单下降 截至3月7日，塑料、PP交易所仓单分别为5167张、8807张，周环比下降472、292张。 原油价格大幅下跌，聚烯烃油化工毛利明显修复 L/P价差冲高调整，PP-3MA延续回落 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。