有色金属日报

2025-3-7 铜 中国权益市场明显上扬，美国加征关税引发的需求担忧有所缓解，叠加美元指数偏弱，铜价继续上涨，昨日伦铜收涨0.99%至9689美元/吨，沪铜主力合约收至79200元/吨。产业层面，昨日LME库存减少975至259175吨，注销仓单比例下滑至42.3%，Cash/3M升水13.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩窄至15元/吨，库存缓慢去化使得市场可流通货源减少，加之临近交割，贴水报价收窄。广东地区库存延续减少，下游补货积极性一般，现货贴水持平于15元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1100元/吨左右，洋山铜溢价环比回升。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2380元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国经济数据偏弱或使得其政策表态转松；中国政策表态基本符合预期，关注实际落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前看关税存在豁免的可能，而美国对铜加征关税预期使得市场波动风险仍大。同时，铜矿加工费下跌趋势还未止住和国内库存去化都给予价格较强的支撑，短期铜价可能还有冲高，不过冲高幅度不宜太乐观。今日沪铜主力运行区间参考：78000-79500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9580-9760美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年03月07日，沪铝主力合约报收20825元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.99%。SMM现货A00铝报均价20830元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单120367吨，较前一日上升976吨。LME铝库存515600吨，下降4275吨。2025年3月6日：铝锭去库1.4万吨至88.4万吨，铝棒去库1.05万吨至31.65万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。国务院总理李强在政府工作报告时提出，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，后续消费预期维持。有色普涨，社会库存去化迅速，铝锭供应整体偏紧，国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20500-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周四沪铅指数收涨0.18%至17407元/吨，单边交易总持仓8.87万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨15至2035美元/吨，总持仓14.44万手。SMM1#铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17025元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10100元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.43万吨，内盘原生基差-240元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得20.84 万吨，LME铅锭注销仓单录得2.64万吨。外盘cash-3S合约基差-19.5美元/吨，3-15价差-58.37美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.182，铅锭进口盈亏为-660.54元/吨。据上海有色数据，国内社会库存录减至6.48万吨。总体来看：原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。铅价长期维持当前价位震荡，下游采买边际增加。叠加铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。 锌 周四沪锌指数收涨1.47%至23940元/吨，单边交易总持仓18.78万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨72至2900美元/吨，总持仓22.23万手。SMM0#锌锭均价23990元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差-10元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得1.58万吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME锌锭库存录得16.13万吨，LME锌锭注销仓单录得2.63万吨。外盘cash-3S合约基差-32.04美元/吨，3-15价差-43.62美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-890.24元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至13.40万吨。总体来看：锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下跌较快，下游逢低备库较多，社库小幅去库，锌价短线反弹。中期锌锭消费预计呈现小幅回暖。 锡 2025年03月07日，沪锡主力合约报收257980元/吨，上涨0.39%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少128吨，现为6813吨。LME库存减少50吨，现为3700吨。长江有色锡1#的平均价为258300元/吨。上游云南40%锡精矿报收244000元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。国务院总理李强在政府工作报告时提出，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，后续国内消费增长预期维持。国内精炼锡产量维持高位，国内后续供应呈现偏宽松态势，消费进入旺季，锡价预计区间震荡运行。国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 镍 周四镍价继续上涨，沪镍主力合约夜盘收盘价127620元/吨，较前日上涨1.66%，LME主力合约收盘价16330美元/吨，较前日上涨2.64%。 宏观方面，由于担心关税对通胀和经济的影响，市场对美国经济出现全面萎缩的可能性进行定价，以及特朗普将推迟部分汽车关税，美元指数录得四连阴，盘中一度跌破104，尾盘小幅回升，最终收跌0.12%，报104.2。现货市场，镍价偏强运行，精炼镍现货成交整体一般。各品牌精炼镍现货升贴 水稳中有跌。 综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化，操作上建议谨慎。今日预计镍价震荡运行，沪镍主力合约参考运行区间126000元/吨-133000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,613元，较上一工作日+0.13%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,400-76,200元，均价较上一工作日+100元（+0.13%），工业级碳酸锂报价73,100-73,900元，均价较前日+0.14%。LC2505合约收盘价76,800元，较前日收盘价+1.94%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,500元。 周四主力合约减仓近万手，盘后公布的仓单数据单日下降近两千吨，碳酸锂尾盘拉升可能与产业多头低位接货，空头资金获利了结有关。本周SMM产量库存数据偏空，产量高位略增1%，库存环增4000吨。3月国内供需均环比均增加，但供过于求压力仍存。短期海外矿端挺价、乐观需求预期可能对锂价底部形成支撑，下游原料备货有望带动锂价回暖，建议关注碳酸锂仓单变化的持续性，现货市场交投情况，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,800-77,800元/吨。 氧化铝 2024年3月6日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.06%至3299元/吨，单边交易总持仓26.8万手，较前一交易日增加0.5万手。现货方面，贵州和河南地区分别上涨5元/吨和5元/吨，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3355元/吨，升水主力合约72元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元/吨至465美元/吨，出口盈亏报-103元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报15.31万吨，较前一交易日增加0.12万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能增加，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计仍以弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收13420元/吨，当日+0.83%(+110)，单边持仓34.09万手，较上一交易日+26094手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13250元/吨，较前日+150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报 13300元/吨，较前日+100；佛山基差-170(+40)，无锡基差-120(-10)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报985元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨，较前日持平。期货库存录得145868吨，较前日+14640。据钢联数据，社会库存录得112.30万吨，环比减少0.40%，其中300系库存74.92万吨，环比增加0.89%。 在成本上升与宏观情绪双重驱动下，短期内市场挺价意愿较为强烈。现货端随着价格抬升，市场采买有所好转，供需格局改善，预计下周库存或将有所下降，重点关注钢厂动向及市场成交情况。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：W