期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年3月7日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡运行◆苹果：震荡运行◆PTA：震荡偏弱 农业畜牧 ◆生猪：震荡偏弱◆鸡蛋：近月支持较强，远月逢高偏空◆玉米：震荡偏强◆豆粕：短期偏强，4-5月存回落预期◆油脂：区间波动 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 周四市场整体都是上涨的走势。代表大盘股的上证50ETF是高开高走，收在次高点，买方能量是卖方能量的3倍；代表小盘股的科创50ETF也是高开高走，收在次高点，买方能量是卖方能量的6倍。科创50ETF今天涨幅最大，涨幅达到3.42%，其次是中证1000涨幅第二，涨幅达到2.14%。沪深300ETF今天涨幅最小，涨幅只有1.38%。个股与指数普涨行情。当天成交额有1.90万亿，较前一日的成交额上涨了0.41万亿。量价齐升还要冲出新的高点，一旦有新的高点成型就有回调风险。(数据来源：财联社、华尔街见闻) 止盈观望 行情分析及热点评论： 周四下午召开的发布会并没有带来增量利好、权益强势上涨、资金利率小幅抬升，债市调整不断加速。从下午的发布会看，并没有任何增量宽松政策，不过市场对于近期很快落地降准降息也并未抱有太多期待。值得关注的是，发布会上提到中国货币环境这几年一直以来都是支持性的，总体比较宽松，意味着今年的宽松和市场预期的市场存在一定的预期差值得考虑。短期内的走势看，经过近期的反复调整后，市场对利率持续调整仍然心有余悸。但考虑到近期市场杠杆、久期并不处在比较极端的位置，潜在调整压力较2月上中旬应当是降低的。近期更多关注利率在接近上周打出的位置附 近是否有较强的买入力量出现。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格小幅反弹，杭州中天螺纹3320，环比前一日上涨10元/吨，基差38（-13）。宏观政策方面，关税壁垒再升级，3日，美国政府宣布对所有中国输美商品进一步加征10%关税，4日，国内对原产于美国的部分进口商品加征关税，国内两会开幕，政策力度基本符合预期；产业方面，螺纹钢需求仍在恢复进程中，本周迎来库存拐点。后市而言：估值方面，当下螺纹钢期货价格低于电炉平电成本、高于谷电成本，静态估值处于中性水平；驱动方面，国内政策已经明朗、需求强度还处于验证期，短期外需属于扰动因素，预计价格震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡 投资策略：震荡 周四，铁矿期货价格震荡运行，会议发改委提出将持续实施粗钢产量调控，但尚无具体措施出台，铁水产量明显回升，夜盘铁矿高开。现货方面，青岛港PB粉775元/湿吨（+1）。普氏62%指数101.30美元/吨（+0.90），月均101.18美元/吨。PBF基差47元/吨（-1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,737.5万吨，环+162.1。45港口+247钢厂总库存24,388.59万吨，环-121.65。247家钢企铁水日产230.51万吨，环+2.57。铁水从热卷向螺纹转移，关注3月中下旬终端需求情况，预计盘面围绕770震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD) ◆双焦低位震荡 行情展望：短线操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，两会期间整体供应影响相对有限，主产地除个别事故煤矿停产外，其余多数开工正常，供应端相对稳定。进口方面，蒙煤通关效率受限，报价承压；澳煤因内外价差倒挂，终端采购冷清。需求方面，焦企在十轮提降后利润持续收缩，原料采购回归刚需，钢厂维持低库存策略且铁水产量回升乏力，进一步压制焦煤需求释放。综合来看，当前价格底部支撑尚存但上方阻力明显，后期需重点关注钢材终端需求改善情况及政策变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，第十轮提降后焦企利润持续收缩至盈亏平衡或亏损边缘，叠加两会期间，唐山地区焦钢企业同步限产，整体开工继续下滑。需求端，钢厂受成品库存压力及利润压制，采购策略谨慎，贸易商观望情绪浓厚，社会库存消化缓慢，叠加港口交投清淡，焦炭价格承压下行。综合来看，短期内市场或维持低位震荡，后期需关注钢材终端需求释放节奏、焦煤价格止跌信号及两会后政策的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜震荡偏强 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 隔夜内外盘基本金属普涨，铜继续上行。周三的美国经济数据喜忧参半，上月私营企业就业大幅放缓，而服务业继续增长，价格快速上涨。投资者现在开始对美国经济出现全面萎缩的可能性进行定价，美元大幅回落。国内现货市场:下游采购情绪回升，现货贴水幅度收窄，持货商挺价出货，整体市场交投有所回暖。库存累积增速放缓，铜价压力缩减。铜长期的需求逻辑仍在，新能源汽车、AI布局继续推动铜的增量需求，而国内对冲政策仍可期待，铜价整体仍有上行预期。技术上看，沪铜主力合约从震荡上行趋势的下沿反弹，有望继续走强，低位持多。 ◆铝中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升130万吨至9325万吨，氧化铝库存周度环比增加1.8万吨至325.4万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量，广西某氧化铝厂二期100万吨新线实现氧化铝成品产出。山西某大型氧化铝厂和河南某中型氧化铝厂共90万吨检修完成，不过亏损压力下更多氧化铝厂可能提前进行计划性检修。电解铝运行产能4396.4万吨，周度环比上升6万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，四川启明星和贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.1%至59.8%（型材开工修正）。库存方面，周四铝锭、铝棒去化。宏观上，特朗普加税继续推进，中美制造业PMI都面临放缓，但是德国在欧盟带头推出5000亿国防投资计划提振商品需求（这是近日有色走强的主要原因），国内政府工作报告基本符合预 期，需求旺季到来，风险点美国钢铝关税将于3月12日生效，铝价短期预计将继续交易欧盟军工需求，建议适度低位持多。（数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行，建议逢高做空 行情分析及热点评论： 宏观面，美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税，并预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税，美元指数回升。镍矿方面，印尼镍矿升水上调，菲律宾参议院通过禁止原矿出口的法案，加之短期菲律宾正值雨季，镍矿端支撑走强。精炼镍方面，1月电解镍产量3万吨，同比增加18.70%，1月季节性减产后2月多有复产，国内库存持续累库。镍铁方面，矿端整体维持强势下镍铁边际上移，下游不锈钢需求偏强，镍铁短期价格预计较为强势。不锈钢方面，2月300系不锈钢粗钢排产168.3万吨，环比增加7.46%，同比增加27.03%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下疲弱持续，价格维持低位平稳。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注印尼矿端政策及宏观事件影响。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 供应边际转松，价格偏弱震荡。据安泰科，1月国内精锡产量为1.63万吨，环比减少8.7%，同比减少8%。12月锡精矿进口3706金属吨，环比减少27%，1-12月累计进口量同比减少4.5%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周累库84吨。市场担忧刚果（金）局势对锡矿供应形成扰动，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，价格上方承压，建议持区间交易思路，参考沪锡04合约运行区间24-26万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 特朗普最新声明将全面推进关税政策，美元指数走强，美白银价格延续调整。美国2月消费者信心不及预期，创逾三年最大单月降幅。美国1月PPI同比数据超预期，市场对经济硬着陆担忧升温。特朗普宣布将征收对等关税，市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预 期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持区间交易思路，参考沪银04合约运行区间7500-8300。消息面建议关注周五公布的美国2月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 特朗普最新声明将全面推进关税政策，美元指数走强，美黄金价格延续调整。美国2月消费者信心不及预期，创逾三年最大单月降幅。美国1月PPI同比数据超预期，市场对经济硬着陆担忧升温。特朗普宣布将征收对等关税，市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持区间交易思路，参考沪金04合约运行区间650-685。消息面建议关注周五公布的美国2月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡。 行情分析及热点评论： 3月6日PVC主力05合约收盘5135元/吨（+26），常州市场价4900元/吨（0），主力基差-235元/吨（-26），广州市场价5050元/吨（0），杭州市场价4940元/吨（0）；兰炭中料675（0）元/吨，乌海电石2600（+50）元/吨，乙烯7700（0）元/吨。长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，且出口体量总体占比小；供应端仍有新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏空配。3月检修不多但存有春检预期，出口预计持平，内需季节性恢复；目前估值中性，基本面驱动有限，跟随大盘波动；预计低位震荡，05关注5000-5300区间。后期关注新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口情况等，政策端关注两会后政策情况以及美联储降息、特朗普政策变化等。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 行情展望：震荡。 行情分析及热点评论： 近日烧碱现货企稳反弹，盘面受交割因素影响相对弱势。3月6日烧碱主力SH05合约收2843元/吨（-42），山东市场主流价950元/吨（+10），折百2969元/吨（+31），液氯山东-300元/吨（0）。魏桥送货量下滑价格上调，3月7日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调30元/吨，执行出厂在890元/吨（折百2781元/吨）。截至20250306，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存44.84万吨(湿吨)，环比下滑6.78%，同比下滑5.08%。基本面看，3月供需存预期改善，液氯低位+春季检修+非铝恢复，氧化铝扩产周期，供需有支撑。