黄金珠宝底部汇报重视信心拐点20250305

2025年03月05日23:12 关键词关键词 黄金珠宝板块底部反弹估值安全性股息率ROE二季度低基数婚庆需求供需关系古法金产品升级老铺黄金潮鸿基周大福门店扩张金价一口价产品新概念店深圳万象城 全文摘要全文摘要 近期，黄金珠宝板块表现出色，特别是在二月份实现了显著上涨，市场对其底部景气度拐点充满信心，发布相关推荐报告。当前板块估值较低，安全属性强，且有较高的分红意愿，为投资者提供了良好的机会。讨论聚焦于代表性上市公司的动态变化，特别是那些在产品创新和品牌升级方面有突出表现的企业，预计能在需求波动周期中保持强劲。 黄金珠宝底部汇报黄金珠宝底部汇报-重视信心拐点！重视信心拐点！20250305_导读导读 2025年03月05日23:12 关键词关键词 黄金珠宝板块底部反弹估值安全性股息率ROE二季度低基数婚庆需求供需关系古法金产品升级老铺黄金潮鸿基周大福门店扩张金价一口价产品新概念店深圳万象城 全文摘要全文摘要 近期，黄金珠宝板块表现出色，特别是在二月份实现了显著上涨，市场对其底部景气度拐点充满信心，发布相关推荐报告。当前板块估值较低，安全属性强，且有较高的分红意愿，为投资者提供了良好的机会。讨论聚焦于代表性上市公司的动态变化，特别是那些在产品创新和品牌升级方面有突出表现的企业，预计能在需求波动周期中保持强劲。行业趋势正从渠道扩张转向产品升级，显示出中长期的增长潜力。因此，建议关注此类公司，以把握产业升级的大周期机会。整体来看，黄金珠宝板块正处于低估值状态，投资吸引力显著。 章节速览章节速览 ● 00:00黄金珠宝板块底部反弹机会与代表性上市公司分析黄金珠宝板块底部反弹机会与代表性上市公司分析黄金珠宝板块自一月份以来持续上涨，尤其在二月底，基于市场调查、技术特点及估值分析，发布了底部景气拐 点向上弹性机会的推荐报告。板块估值处于相对底部，具有很强的安全性，港股及A股公司估值在10到12倍之间，分红率高，平均动态股息率超过5%，安全属性强。同时，板块的ROE水平常年维持在15%中上位水平。接下来将汇报板块底部反弹机会的几个关键点以及代表性上市公司近期的变化和推荐标的。 ● 02:06黄金珠宝板块二季度投资机会分析黄金珠宝板块二季度投资机会分析 对话内容分析了黄金珠宝板块从二月份开始的投资信号，预测二季度可能是布局左侧投资的时机，基于行业终端跟踪趋势、业绩特点及供需变化的逻辑。去年黄金周板块表现不俗，但自四月起逐渐走弱，五月尤为明显。今年随着婚庆需求的恢复，尤其在低基数窗口期和双十一的加持下，预计将迎来反弹。此外，行业供需调整周期也预示着二季度末将是值得关注的机会，需求在低基数下反弹的同时，供需关系也将调整至新的均衡，从而推动行业表现逐步企稳。 ● 05:18黄金珠宝板块的中长期增长逻辑与投资机会黄金珠宝板块的中长期增长逻辑与投资机会对话讨论了黄金珠宝板块当前值得关注的三个关键点。首先，板块处于低估值且高股息的状态，提供了安全的左 侧布局机会。其次，短期内重点关注二季度之后需求边际改善的可能催化因素。中长期来看，行业正从渠道扩张转向产品升级的大周期，品牌差异化竞争成为趋势。代表性公司如高端古法金的老铺黄金和年轻化的长虹基，展示了产品升级带来的强劲增长，这一趋势被其他品牌如周大福、老凤祥等跟进，预示着黄金珠宝行业的新生机。因此，建议中长期关注黄金珠宝板块，尤其关注能够穿越需求波动、把握产业升级需求的龙头公司。 ● 09:23老铺和潮鸿基老铺和潮鸿基2023年业绩表现与市场预期年业绩表现与市场预期 老铺在发布业绩后股价持续大涨，市场对2025年的业绩预期增强至25亿以上。终端风速强劲，特别是在万向系和SKP系两大商圈，门店占比已达到一半以上，1到2月的增速超过50%，表现强劲。春节期间的活动和金价上涨前的抢购潮推动了老铺二月份的强劲表现。今年，老铺计划在国内重点市场加速拓店，并在新加坡开设高端商圈门店，有望带来客流强化和市场空间的扩展。潮鸿基1到2月整体终端增速接近40%，主要得益于军事类产品的同比增长，尤其是贵重黄金和一口价黄金的表现良好。差异化产品策略使其在春节期间取得超额收益，且公司计划继续稳健扩张，展现行业成长性。 ● 13:40周大福及同行近期经营状况与策略调整分析周大福及同行近期经营状况与策略调整分析近期关注度较高的周大福，其终端对高金价已有一定接受度，大陆地区零售额降幅收窄，显示出向好趋势。特别 是一口价金饰产品，如船夫系列和故宫系列，表现超预期。周大福正通过品牌调整与升级，如新概念店的开设，提升门店形象和顾客体验，取得了显著的销售提升。展望未来，26年同店销售预计优于25年，门店调整与翻新有望进一步改善业绩。同时，作为行业龙头，周大福维持高分红比例，股息率较高。其他品牌如大生、六福和菜板也进行了品牌延伸和市场下沉，特别是在婚庆需求方面看到了改善信号。整体而言，1到2月市场表现平稳，节后有改善趋势，差异化产品和新业态开店情况值得关注，预期二季度需求可能有更大幅度提升。 ● 19:55黄金珠宝板块及内需消费市场分析黄金珠宝板块及内需消费市场分析汇报重点集中在黄金珠宝板块的当前状况及重点公司的跟踪情况，强调短期需关注景气拐点，特别是直营公司如 菜百的数据反馈更为直接。同时，报告指出，相较于其他消费行业，黄金珠宝板块的基数可能更低，且估值具有明显优势，建议维持对老凤祥、周大生等龙头公司的积极关注。此外，报告还提到消费情绪底和内需高涨的情况，建议持续关注餐饮等其他内需消费领域，尽管持续性有待观察，但整体位置不高，值得关注。 要点回顾要点回顾 黄金珠宝板块为什么在二月底时被认为是底部拐点向上弹性机会？二季度黄金珠宝板块有哪些向上的催黄金珠宝板块为什么在二月底时被认为是底部拐点向上弹性机会？二季度黄金珠宝板块有哪些向上的催化化时间点？时间点？ 在二月底时，黄金珠宝板块被看作是底部拐点向上弹性机会的原因在于：年初时，整个板块估值相对处于底部位置，具有很强的安全性，大部分公司的估值在10倍到12倍上下，部分甚至不到10倍，处于消费板块估值底部区域。由于黄金珠宝行业门店扩张以加盟模式为主，上市公司资产不重，现金流较好且分红意愿较强，头部代表性公司的分红率高达70%以上，形成了较高的动态股息率，提供了安全垫。此外，常年份板块ROE水平也能达到15%中上位，中双位数左右，显示出良好的盈利能力。二季度是黄金珠宝板块布局左侧并可能迎来拐点的关键时期。我们基于行业终端跟踪趋势、业绩特点以及供需变化逻辑判断，在报告中建议关注二季度进入低基数窗口期。去年全年，板块在年初表现不错，但4月份后趋势走弱，尤其5月份下滑明显。若二季度终端趋势平稳，则板块有望在此期间迎来表观增速的反弹。 今年婚庆需求对黄金珠宝板块有何影响？二季度黄金珠宝板块供需特点及调整周期如何？今年婚庆需求对黄金珠宝板块有何影响？二季度黄金珠宝板块供需特点及调整周期如何？ 今年婚庆需求对黄金珠宝板块有超预期的影响。去年受民间捂春年及婚庆需求收窄影响，整体国内结婚人数同比下滑20%。但在今年低基数之下，叠加双十一等因素，农历春节之后可能会逐步迎来婚庆需求的反弹，特别是婚庆需求具有刚需属性和高客单价特点，将为行业带来可观增量。二季度可能是黄金珠宝板块值得关注的机会。去年需求未达预期导致门店收缩，尤其低线城市较为明显。但今年预计收缩幅度会逐步缓解。根据行业供需调整关系，判断在三八旺季后将迎来一波调整周期，至年底供需达到新的均衡状态。二季度一方面需求在低基数下有望反弹，另一方面供需差关系相对平稳，需求企稳。 为何代表性公司表现超预期并出现现象级品牌？为何代表性公司表现超预期并出现现象级品牌？ 代表性公司表现超预期并出现现象级品牌的原因在于行业增长逻辑从原先的渠道扩张转向产品升级的大周期。例如，古法金代表的老铺黄金和年轻人喜爱的月季类小珠串产品表现出强劲增长，达到现象级消费品品牌的特征。这反映出行业中长期的产品升级趋势，部分黄金品牌通过工艺创新和设计差异化，满足了消费者对佩戴和保值增值双重需求的变化。 黄金行业目前的发展趋势如何？黄金行业目前的发展趋势如何？ 目前，黄金行业正随着其他品牌如周大福、老凤祥、周大生集团等推出的一口价古法黄金产品而展现出新的生机。这些产品的终端表现优于传统产品，并且各公司在推进品牌体验和门店升级。建议中长期关注黄金珠宝板块，从渠道扩张到平台和品牌产品的转型升级。 为什么认为当前黄金珠宝板块值得关注？为什么认为当前黄金珠宝板块值得关注？ 当前黄金珠宝板块值得关注的原因有三点：一是板块估值较低且股息高，具备安全边际，适合左侧布局；二是短期催化因素，例如春节后基数效应下可能的需求边际改善；三是中长期逻辑变化，即行业正从渠道增长向产品转型升级，其中品牌差异化竞争明显。 老铺公司的经营状况及门店扩张情况如何？老铺公司的经营状况及门店扩张情况如何？ 老铺公司业绩超预期，股价持续大涨，业绩预期增强至25亿以上。春节期间其两大商圈门店占比过半，同店增速超过50%，即使剔除新增门店因素，同店同比也有大幅增长。老铺计划在重点市场加速拓店，包括国内一线城市和新加坡核心高端商圈的新店布局，这有望带来客流强化及海外市场的进一步打开。 潮鸿基和周大福的表现及未来发展展望如何？潮鸿基和周大福的表现及未来发展展望如何？ 潮鸿基在1至2月份终端平均增速接近40%，主要得益于差异化产品策略的成功，尤其是贵重黄金和一口价黄金的表现。而周大福在四季度终端零售额降幅环比收窄，显示终端企稳迹象，特别是黄金类一口价金饰产品如船夫系列和故宫系列表现出色，为公司贡献了较大的销售额，预示着良好的发展前景。 周大福新概念店的调整与升级效果如何？周大福新概念店的调整与升级效果如何？ 周大福的新概念店在形象和体验上有显著提升，门店面积增大，展示性更强，客户体验互动感增强，品类齐全。自去年底开业以来，首月销售额破千万，且对原有会馆店客流有所加持，两个店叠加后的体量远超过往单个店铺的两倍。这表明门店调整升级已形成合力，有望对公司的重建产生改善效果。 对于周大福未来的发展趋势有何预期？对于周大福未来的发展趋势有何预期？ 展望2026年，基数压力缓解，同店预计比2025年表现更好。同时，通过门店翻新至新概念店的过程可能有几百家的规模，另外，周大福作为行业龙头，分红比例稳定在70%以上，股息率较高，近期有一定程度的反弹。此外，同店趋势改善和新概念店翻新带来的增量变化也是值得关注的点。 大生、六福和菜板等公司在近期的跟踪情况如何？大生、六福和菜板等公司在近期的跟踪情况如何？ 大生在1至2月份整体表现平稳，其中一月份因基数较低增长较好，春节期间出现回退现象。从购买结构看，婚庆需求有所改善，而大生正通过主品牌向上向下延伸，推出故宫系列和转朱阁新业态，其中转朱阁以玄学珠宝为主，目标布局一二线城市，目前尚处于小几十家的水平，边际变化值得期待。 黄金珠宝终端需求及重点公司的表现怎样？黄金珠宝终端需求及重点公司的表现怎样？ 春节期间，部分公司的表现出现一定程度的回升，尤其是无法型产品和一口价产品表现强劲。节后，市场需求改善的趋势较为明显，而菜百股份等偏直营公司的数据反馈更为直接，相较于老凤祥等加盟模式的公司，数据表现更优。目前，黄金珠宝板块在内需积极背景下，因基数较低、估值优势明显，且渠道商转型升级大周期中表现出领先性，因此是值得关注和推荐的板块。 当前黄金珠宝板块应重点关注哪些公司或现象？当前黄金珠宝板块应重点关注哪些公司或现象？ 短期重点关注菜百股份，其今年1至2月份毛利额未下滑，企业家投资金呈现出积极变化，当前位置仍有空间。同时，老凤祥、周大生、周大福等渠道龙头也维持积极关注态势。此外，尽管消费情绪整体高涨，但建议积极关注包括黄金珠宝在内的内需板块，如餐饮业也有一定程度的反馈。