电气设备行业行业周报：矿盐价格倒挂，后续锂矿价格或将承压

五矿证券研究所新能源行业 分析师：蔡紫豪登记编码：S0950523070002邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威登记编码：S0950524070001邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师：张斯恺登记编码：S0950523110002邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 分析师：张鹏登记编码：S0950523070001邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：吴依凡邮箱：wuyf3@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷邮箱：gusj@wkzq.com.cn 联系人：钟林志邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn Contents目录 产业动态&数据跟踪 新能源产业趋势点评 附录 02 01 行业指数涨跌幅细分板块行情回顾 能源金属电池及材料新能源车光伏/风电储能/电网电力（新能源/传统能源） 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2025年2月8日-2月27日） 能源金属 锂：矿盐价格倒挂，后续锂矿价格或将承压。节后锂盐厂陆续开工，头部企业供应恢复，总体产量增速较快。同时由于海外主流锂矿矿山多采取长协出货，市场流通散货主要来自非洲津巴布韦、尼日利亚等地区，且非洲近期船运受阻，导致锂矿价格相对盐厂出现倒挂情况，目前锂盐厂由于24年底存在高位套保所以对矿价接受度尚可。若后续需求无超预期情况，矿价将难以继续维持高位。 钴：市场整体需求低迷，钴盐价格预计走低。钴盐厂开工照常，然下游需求依旧表现低迷，硫酸钴库存压力仍存，市场整体开工率处于低位水平。2月三元前驱体排产环比下降，需求整体较为低迷。 镍：镍市场消费端需求压制价格上行空间。2月下旬国内电解镍库存总体有所下降，国内冶炼厂开工维持高位，市场需求有所好转。镍矿供给抬升冶炼成本，镍价下行空间有限，但消费端低迷使之上行空间难以打开，预计镍市场价格维持震荡走势。 电池及材料 1月，我国动力和其他电池销量为80.4GWh，环比下降36.5%，同比增长40.8%。近期铁锂材料涨价兑现，叠加下游需求在在以旧换新等政策下的驱动，锂电材料行业仍有望保持较高增长。近期负极原材料焦类出现涨价，后续负极材料有望传导一定的成本压力。 新能源产业趋势点评（2025年2月8日-2025年2月28日） 新能源汽车 2月新能源车销量环比基本持平。2月新能源车企推出免息政策或保险减免，汽车销售以去老款车库存为主，从而为即将推出的2025年的年款车型做准备，已公布销量的车企合计销量环比微增1%，预计2月整体新能源销量环比基本持平。2月比亚迪推出全系智能驾驶，开启智驾平权，我们认为其他车企也将陆续跟随配置智驾功能或通过价格保持竞争力。 光伏/风电 光伏：因分布式光伏管理办法及新能源市场化的两项政策，2025年上半年光伏行业有望迎来抢装，带来三月光伏排产环比明显提升；另一方面，光伏行业目前依然盈利较差，在行业自律的一致行动下，库存逐步去化，这些带来光伏产业链价格反弹。我们看好短期价格反弹趋势，但是认为反弹高度和持续性不宜过度乐观。 风电：风电25Q1排产有明显提高，铸件、叶片、风机等环节价格探涨，整体进入旺季，2025年迎来交付大年，若大型化比例超预期，可能存在大型化产品阶段性紧缺支持价格进一步提高。 新能源产业趋势点评（2025年2月8日-2025年2月28日） 储能/电网 储能：取消强制配储，是储能具备经济性的标志，可类比于当年风光平价。近日能源局发文提及“不得将配储作为新能源项目的前置条件”，我们认为这对储能产业发展是利好，因为当储能LCOS降到一定程度，且电力市场完善到一定程度，也就不需要强制配储了，独立储能作为市场主体参与电力市场获得的收益足够覆盖成本，未来产业将转向经济性驱动，进入快速渗透期。 电网：25年电网总体投资有望超8000亿。24年全年，电网基本建设投资累计完成额6083亿元，同增15.3%，这一数据包含了国网和南网投资额。25年国网投资预计将首次超6500亿，加上南网预计1750亿元的投资规划，25年电网整体投资额有望超过8000亿，创下历史新高。预计电网景气度仍将持续，特高压、智能电网是重点关注方向。 电力（新能源/传统能源） 电力：25年能源工作指导意见发布，保供和转型仍是主旋律。25年能源工作指导意见发布，能源保供、低碳转型、运营提质是三大主要目标，值得注意的关键信息有：新增新能源装机200GW以上；推动新能源全面参与市场；实现省级电力现货市场基本全覆盖；推动抽蓄装机达到62GW以上；抓紧重点特高压工程前期工作等。 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2025年2月8日-2025年2月27日） 公司动态 02/08，中国盐湖工业集团有限公司正式揭牌，中国盐湖由青海盐湖工业股份有限公司、青海汇信资产管理有限责任公司、五矿盐湖有限公司等三家企业组成，注册资本100亿元，中国五矿持股53%，青海省国资委和青海省国有资产投资管理有限公司共同持股47%。中国盐湖现有530万吨/年钾肥、5.8万吨/年钾盐产能。 02/08，苏州天华新能与尼日利亚Kebbi州政府、三冠矿业就项目合作框架签署《Kebbi州锂资源开发投资协议》，建立合作关系。投资模式是天华新能和三冠矿业（或者其股东）将形成持有标的的矿权100%权益并负责对标的矿权进行项目投资的合资公司。其中天华新能持有合资公司85%的股份，并将通过合资公司建设一座尼日利亚领先的锂矿开采、选矿、尾矿处理现代化工厂。 02/20，天齐锂业60吨电池级碳酸锂通过上海有色金属交易中心安汇达平台的竞价销售功能顺利成交，起拍价76000元/吨，经公开竞价最终成交价为76540元/吨。 02/18，据海关总署，2024年我国进口锂精矿约525万吨，同比增长约31%，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国；净进口碳酸锂23.1万吨，同比增长约55%；净出口氢氧化锂11.3万吨，同比减少约11%。 能源金属-中国月度供需平衡表 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 能源金属-镍钴：下游需求压制镍钴价格弹性 产业数据跟踪-资源高频价格 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 能源金属-锂：进口锂盐数量减少，锂盐厂原材料备货需求降低 产业数据跟踪-锂行业月度数据 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM，五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM，五矿证券研究所 能源金属-锂：2月锂盐价格震荡浮动，维持低位 产业数据跟踪-锂行业月度数据 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 电池及材料 近期产业动态 行业动态：1月，我国动力和其他电池销量为80.4GWh，环比下降36.5%，同比增长40.8%。其中，动力电池销量为62.9GWh，占总销量78.3%，环比下降34.7%，同比增长24.6%。 行业动态：宝马集团首次全面发布全新一代电驱技术，以宝马大圆柱电池技术和支持超级快充的全新800V高压平台为主要代表。 行业动态：近期，锂电行业频现磷酸铁锂正极大单，头部企业确认产品涨价消息。 公司动态：贝特瑞发布业绩快报，2024年实现归母净利润9.1亿元，同比下降45%。 公司动态：万润新能发布业绩快报，2024年实现归母净利润-8.6亿元。 公司动态：珠海冠宇发布业绩快报，2024年实现归母净利润4.3亿元，同比增长26%。 电池及材料：1月国内动力电池装车量同比增速约+20% 产业数据跟踪-量 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 电池及材料：三元电池和正极材料价格2025年以来相对平稳 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 电池及材料：近期负极材料价格略有上涨 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 新能源汽车 近期产业动态（2025年2月8日-2025年2月28日） 行业新闻：国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》。2月21日，国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》。会议指出，当前我国新能源汽车动力电池已进入规模化退役阶段，要强化全链条管理，用法治化手段规范回收利用，加快制定修订动力电池绿色设计、产品碳足迹核算等相关标准，以标准引领带动回收利用。 行业新闻：深圳市制定国内首个电动汽车超充设施标准体系建设指南。2月17日，深圳市市场监督管理局与市发展改革委联合发布《深圳市电动汽车超充设施标准体系建设指南(2024年)》。该指南作为国内首个电动汽车超充设施标准体系建设指南，将深圳电动汽车超充设施标准体系框架划分为基础标准、设备系统、场站建设等6个方面，为深圳超充设施领域标准化工作提供科学指引 公司新闻：东风、长安同日公告其间接控股股东正筹划重组。2月9日，长安汽车和东风汽车相继发布公告称，其各自间接控股股东正在筹划重组。长安汽车的间接控股股东中国兵器装备集团有限公司，以及东风汽车的间接控股股东东风汽车集团有限公司，均表示正在与其他国资央企集团筹划重组事项。 公司新闻：何小鹏表示，5月推出Mona M03Max将搭载行业最顶尖自动驾驶技术。2月12日，小鹏汽车董事长何小鹏表示，要做一款2万美元的顶级智驾产品，在15万级的价格区间给用户带来行业领先水准的顶尖智驾能力车型。小鹏汽车今年5月会推出MONA的顶配版Mona M03Max版本，将搭载该行业最顶尖的自动驾驶产品。 新能源汽车 近期产业动态（2025年2月8日-2025年2月28日） 公司新闻：上汽与华为在上海签署深度合作协议。2月21日，上汽集团与华为终端在上海签署深度合作协议。双方将在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等领域展开战略合作，打造全新新能源智能汽车。值得注意的是，此次上汽与华为的合作模式将是智选车模式，双方将在电动化、智能化方面展开深度合作。 公司新闻：特斯拉为中国客户分批次更新软件推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶。2月25日，特斯拉中国官方发文宣布，为中国客户分批次更新软件。其中包括，推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶，在通行受控道路和城市道路上使用Autopilot自动辅助驾驶，会根据导航路线引导车辆驶出匝道和交叉口，在路口识别交通信号灯进行直行，左转，右转，掉头等动作。并根据速度和路线自动进行变道动作。在不设置导航路线时，会根据道路实际情况选择最优道路行驶。 公司新闻：比亚迪全系车型搭载高阶智驾，首批上市21款车型。2月10日，比亚迪举办智能化战略发布会，发布全民智驾战略。比亚迪天神之眼C首批上市21款车型，覆盖7万级到20万级。此外，比亚迪还发布了天神之眼A(DiPilot600)，以及天神之眼（DiPilot300）。其中，天神之眼A主要应用在仰望，天神之眼B主要应用在腾势及比亚迪品牌，天神之眼C则搭载在比亚迪品牌。 公司新闻：极氪科技集团正式成立。2月14日，极氪、吉利汽车分别公告，宣布极氪完成领克收购及注资事项，以51%股份正式控股领克。同时，极氪科技集团正式宣告成立，旗下包含极氪汽车和领克汽车两个品牌。极氪科技集团表示，2025年要实现40%的增长率，达成71万辆的年度