农产品早报

2025-03-07 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 中美贸易战情绪有所减弱，周四国内豆粕今日华东报3500元/吨跌50，全国基差600-790涨跌互现。后市大豆可能逐步到港，现货逐步回落，远月合约交易美豆及南美大豆供需等预计区间震荡为主。周四油厂开机率41.66%，成交3.85万吨，提货14.97万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，巴西升贴水近期因内陆物流、海运费上涨而偏强震荡，中美互加关税之后巴西大豆升贴水有所上涨，大豆到港成本因美豆跌幅较多小幅下跌，巴西未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷未来一周预计仍有较大规模降雨。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 国内豆粕现货因预期3月到港较少、4月到港恢复，现货逐步回落。远月豆粕在贸易战信息多变与美豆种植面积未定背景下可能会呈现有强支撑的格局。此外，也需注意贸易战中期通常会给经济带来伤害，当豆粕价格过高时，抑制下游消费，以2018、2019年的经验来看，因榨利较高、需求回落引发的豆粕高位回落行情也较明显，预计豆粕整体区间震荡为主，关注到港成本及贸易战变化。 斯小伟 油脂 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，2月前10日马棕出口环比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口环比下降13.34%-19.9%,2月前20日出口环比下降0.3%-8.1%，前25日出口环比（-2.7%，1.2%），2月整体出口环比下降8.5%-11%。2月前10日产量下滑1.81%，2月前15日产量环增12.54%，2月1-20日马来西亚棕榈油产量增加8.57%或下降5.78%，2月全月预计同比增加7.31%或下降约5%。下周一中午12:30将公布MPOB月报，马来西亚棕榈油库存预计降至近三年最低水平。 2、美国农业部将于3月31日发布的《预期种植报告》将成为下个月最受关注的报道。 原油下跌植物油估值承压，不过棕榈油供应担忧仍使植物油盘面小幅反弹。国内现货基差稳定。广州24度棕榈油基差05+730（-30）元/吨，江苏一级豆油基差05+520（-10）元/吨，华东菜油基差05+20（0）元/吨。 【交易策略】 油脂因棕榈油产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期有可能恢复采购而近月合约偏强的逻辑已经兑 现，高价油脂已经抑制了印度、巴西等地的需求，油脂或进入震荡趋势。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖5月合约收盘价报5915元/吨，较之前一交易日上涨14元/吨，或0.24%。现货方面，广西制糖集团报价区间为5990-6080元/吨，报价持平。云南制糖集团报价区间为5860-5900元/吨，报价持平。主流加工糖集团报6320-6610元/吨，报价持平。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差75元/吨。 消息方面，截至2025年2月底，2024/25年制糖期制糖生产进入后期，甜菜糖厂全部收榨，甘蔗糖厂陆续收榨。累计产糖972万吨，同比增177万吨；累计销糖475万吨，同比增97万吨；累计销糖率48.9%，同比加快1.4个百分点。当月产糖222万吨，同比增14万吨；当月销糖102万吨，同比增36万吨。制糖工业企业成品白糖销售价格：当月5998元/吨，比上月下跌5元/吨，同比下跌564元/吨；累计平均6022元/吨，同比下跌617元/吨。 【交易策略】 受原糖3月合约交割影响，近期内外糖价先是连续大涨后大跌。随着交割尘埃落定，在巴西开榨前预计贸易流相对偏紧，原糖短期或延续宽幅震荡行情，郑糖走势跟随外盘，但涨跌幅度小于外盘。从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉5月合约收盘价报13545元/吨，较前一交易日上涨25元/吨，或0.18%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14400元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差855元/吨。 消息方面，据中国棉花信息网报道，目前纺企下游新订单受到加税和内需市场预期不明等因素影响，持续下单谨慎，坯布企业随用随购为主，并有观望转强趋势。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在八到九成，纺企采购皮棉以适量为主。 【交易策略】 受我国对原产于美国的棉花进口加征15%关税影响，短线美棉价格大幅下跌，对于国内而言加税意味着进口成本有所抬高。但从中长期而言，美棉价格承压下跌，对国内棉价也并不利多。另一方面本次对美反制措施可能导致美国对我国出口商品进一步加税。总体而言，受政策影响，短线棉价或出现较大波动，建议观望为主。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，部分走低，主产区均价小落0.01元至3.42元/斤，黑山3.2元/斤不变，馆陶落0.07元至3.09元/斤，供应稳定，下游清库为主，入市采购心态谨慎，市场走货放缓，今日蛋价或有稳 有跌。 【交易策略】 节后成本上行，叠加下游补库，现货季节性反弹，偏近合约受到支撑，但远月受产能压制反应一般；未来供应看仍处增势，上半年消费缓慢恢复但整体属于淡季，现货有反弹动能但无反弹空间，盘面上方压力偏大但绝对位置也较低，容易受短期情绪影响而反复拉扯，建议观望或短线为主，长期关注反弹后的压力。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.07元至14.25元/公斤，四川均价落0.1元至14.9元/公斤，北方市场部分养殖端存惜售情绪，市场出栏积极性减弱，价格或微涨；南方市场供应充足，部分高价成交受阻，价格或有稳有降。 【交易策略】 节后需求偏弱，供应呈逐月增加态势，长期悲观展望下二育等投机情绪表现谨慎，现货阶段性因偏高肥-标价差而受到支撑，中期走势仍偏阴跌；现货向上的驱动较弱，但受偏低估值的支撑而走势震荡，盘面贴水下预期差相对有限，建议观望为主，长期留意供压积累导致现货情绪性反弹从而利空远月的可能。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn