煤炭开采：山西焦化厂考察反馈——10轮提降后盈利承压，存减产预期

焦化厂考察总结：10轮提降后盈利承压，存减产预期

考察区域焦化厂概况

• 考察区域：山西省吕梁市、临汾市、晋中市
• 产能规模：多在300万吨以下
• 焦炉类型：6.25米/5.5米捣固焦炉、7米顶装焦炉等
• 部分焦化厂具备自有煤矿

焦炭价格

• 近期价格：1600元/吨左右，较近期有所下降

下游流向

• 主要流向：山西、河北、山东的钢厂

盈利情况

• 部分企业：因煤矿让利及化产品价格上涨，尚未亏损
• 部分企业：已处于盈亏边缘
• 顶装焦企业：因成本较高，已无利润

库存情况

• 焦企A库存：近三年长期维持在极低水平（几千吨，从未超过两三万吨）
• 年后库存：攀升至约四万吨，消化速度迟缓
• 原因：焦化行业开工率高，钢厂开工率低，需求疲软，库存积压

下游需求

• 钢厂利润下降，开工率低，需求疲软

投资策略

• 煤价止跌反弹：中国神华（+4%）、兖矿能源（+5.1%），市场对煤价下跌已有充分认识，利空钝化
• 煤炭市场主线任务：（1）主动去库；（2）价格寻底
• 重视左侧布局机会：
  • 关注困境反转：中国秦发
  • 绩优股：中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、电投能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业
  • 增量潜力：华阳股份、甘肃能化
• 煤企增持回购：
  • 平煤股份发布回购方案，额度5~10亿元，应重点关注
  • 重点关注：平煤股份、淮北矿业、兖矿能源

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期