贵金属日评

一、贵金属行情及展望

• 日内行情：原油价格大跌削弱贵金属抗通胀需求，但欧洲财政刺激预期推高欧元汇率打压美元指数，美元指数回撤至104附近并完全回吐特朗普胜选以来的涨幅。美国2月ADP新增就业显著回落，显示特朗普2.0新政不确定性抑制企业投资意愿。美元汇率贬值的计价货币因素及美国经济的避险需求继续支持伦敦黄金在2900美元/盎司上方运行。中国财政刺激预期使得工业金属相对强势，伦敦金银比值回落至89.5附近。上周金银高位回落后内在调整风险释放，但黄金市盈率仍偏高，建议适当降低多头仓位规避调整风险。本周关注中国两会动向、欧美2月PMI、美国2月非农就业及欧盟乌克兰问题峰会。
• 表1：国内贵金属行情合约前收盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌幅、持仓量、增仓量（上海金指、上海银指、黄金T+D、白银T+D）。
• 中线行情：特朗普2.0新政对美国经济提振有限，美联储放缓降息步伐但不太可能加息，美元指数偏强但美债利率上升空间有限，金价上涨斜率放缓且波动加大但大体仍将延续上涨趋势。人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对坚挺，银价因制造业库存周期转折及新政冲击而相对偏弱。短期金价受节日消费旺季预期、避险需求、美元汇率和美债利率偏弱、美国经济短期滞涨风险及美联储降息预期等因素影响重新上涨，但动能减弱且波动性上升。建议设好止损继续持偏多思路，关注伦敦黄金在2850美元/盎司、人民币金价在668元/克附近的支撑力度。 二、贵金属市场相关图表
• 图1：上海金银期指
• 图2：伦敦金银现货
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性 三、主要宏观事件/数据

1. 特朗普给予汽车制造商一个月加墨25%惩罚性关税豁免，并可能取消对加拿大能源进口的10%关税。
2. 美国暂停与乌克兰情报共享，要求泽连斯基配合与俄罗斯和谈，并停止对乌克兰的军事援助。
3. 特朗普起草行政命令振兴国内造船业，削弱中国对全球海运行业的控制。
4. 美国服务业增长2月意外加快，投入价格上涨，通胀可能升温。ISM非制造业PMI升至53.5，预估为52.6。2月ADP新增就业7.7万个，增长大幅放缓。