有色金属日报

2025-3-6 铜 中国政府工作报告政策大体符合市场预期，特朗普提及对铜关税程序仍在进行中，加之美元指数走弱，铜价显著走强，美铜涨近5%，昨日伦铜收涨2.21%至9594美元/吨，沪铜主力合约收至77900元/吨。产业层面，昨日LME库存减少850至260150吨，注销仓单比例提高至43%，Cash/3M由贴水转为升水1.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩窄至40元/吨，月差收窄推动持货商捂货惜售情绪增强，成交变化不大。广东地区库存延续减少，现货贴水微缩至15元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损800元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差1690元/吨，废铜替代优势基本不变。价格层面，美国经济数据偏弱或使得其政策表态转松；中国政策表态基本符合预期，关注实际落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，虽然短期贸易争端升级引起的需求端担忧加剧，不过关税存在豁免的可能，美国对铜加征关税预期则使得市场波动风险加大。同时，铜矿加工费下跌趋势还未止住，铜价支撑偏强，而价格上升高度需关注需求端承接力度和库存变化。今日沪铜主力运行区间参考：77000-78500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9460-9680美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年03月06日，沪铝主力合约报收20620元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.02%。SMM现货A00铝报均价20540元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单119391吨，较前一日下降152吨。LME铝库存519875吨，减少4625吨。2025年3月3日：铝锭累库1.5万吨至89.8万吨，铝棒累库0.1万吨至32.7万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。国务院总理李强在政府工作报告时提出，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，后续消费预期维持。国内运行产能小幅抬升，整体增量有限，铝水比例维持高位，铝锭供应整体偏紧，国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20400-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2700美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周三沪铅指数收涨0.89%至17376元/吨，单边交易总持仓8.85万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨26.5至2020美元/吨，总持仓14.4万手。SMM1#铅锭均价17025元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10075元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.33万吨，内盘原生基差-260元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得21.15 万吨，LME铅锭注销仓单录得2.94万吨。外盘cash-3S合约基差-19.37美元/吨，3-15价差-60.59美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.186，铅锭进口盈亏为-603.23元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.36万吨。总体来看：原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。铅价长期维持当前价位震荡，下游采买边际增加。叠加铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。 锌 周三沪锌指数收跌0.22%至23593元/吨，单边交易总持仓17.68万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨2至2828美元/吨，总持仓22.62万手。SMM0#锌锭均价23580元/吨，上海基差5元/吨，天津基差5元/吨，广东基差-5元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.63万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME锌锭库存录得16.2万吨，LME锌锭注销仓单录得2.53万吨。外盘cash-3S合约基差-31.02美元/吨，3-15价差-46.24美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-740.24元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至13.65万吨。总体来看：锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下跌较快，下游逢低备库较多，社库小幅去库，锌价短线反弹。中期锌锭消费预计呈现小幅回暖。仍有待观察3月人大会议政策力度以及金三银四初端消费状况，单边价格后续下行风险较大。 锡 2025年03月06日，沪锡主力合约报收256990元/吨，涨幅0.07%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降76吨，现为6941吨。LME库存增加20吨，现为3750吨。长江有色锡1#的平均价为256320元/吨。上游云南40%锡精矿报收242000元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。国务院总理李强在政府工作报告时提出，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，后续国内消费增长预期维持。国内精炼锡产量维持高位，国内后续供应呈现偏宽松态势，锡价预计偏弱运行。国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 镍 周三镍价大幅上涨，沪镍主力合约夜盘收盘价127620元/吨，较前日下跌0.20%，LME主力合约收盘价15910美元/吨，较前日下跌0.38%。 宏观方面，由于担心关税对通胀和经济的影响，市场对美国经济出现全面萎缩的可能性进行定价，以及特朗普将推迟部分汽车关税，美元指数录得三连阴，并失守105关口，创近四个月以来的新低， 最终收跌1.15%，报104.33。现货市场，镍价偏强运行，精炼镍现货成交整体一般。贸易商日内逐渐更换报价合约至沪镍2504合约，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌。综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化，操作上建议谨慎。今日预计镍价震荡运行，沪镍主力合约参考运行区间123000元/吨-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15600-16200美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,513元，较上一工作日-0.40%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,300-76,100元，均价较上一工作日-300元（-0.40%），工业级碳酸锂报价73,000-73,800元，均价较前日-0.41%。LC2505合约收盘价75,340元，较前日收盘价+0.11%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价140元。 2月智利出口到中国的碳酸锂1.2万吨，环比减少37%，同比减少25%。硫酸锂出口数量1.03万吨，环比增加391%，同比增加622%。综合来看，3月锂盐进口供给基本持稳。据第三方上下游排产统计，3月国内供需均环比增加，而供过于求压力仍存。短期海外矿端挺价、乐观需求预期可能限制碳酸锂进一步下跌，着重关注碳酸锂现货市场交投情况，国内外锂电产业政策，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间74,600-76,000元/吨。 氧化铝 2024年3月5日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.38%至3297元/吨，单边交易总持仓26.3万手，较前一交易日增加1.2万手。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3355元/吨，升水主力合约49元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持470美金/吨，出口盈亏报-60元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报15.19万吨，较前一交易日增加0.8万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能增加，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计仍以弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13310元/吨，当日+0.49%(+65)，单边持仓31.48万手，较上一交易日+2982手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报 13200元/吨，较前日持平；佛山基差-210(-65)，无锡基差-110(-65)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报980元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨，较前日+100。期货库存录得131228吨，较前日+7947。据钢联数据，社会库存录得112.75万吨，环比增加5.52%，其中300系库存74.26万吨，环比增加4.60%。 据Mysteel调研了解，今日华东某镍铁厂高镍铁成交价1005元/镍(出厂含税)，成交量数干吨，交期3月上旬。当前镍元素供应偏紧，成本支撑带动不锈钢重心上移，叠加市场预期好转，现货成交价格逐渐抬高。本周政府工作报告中对地产端论述依旧较为克制，对不锈钢下游提振力度有限。下游消费是否出现改善将会是不锈钢能否走出单边行情的关键因素，重点关注后续下游行业数据以及库存去化程度。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIN