核心观点
- 供给端：五大钢材产量及铁水日产周环比上升，高炉和电弧炉产能利用率均有所提高，除线材和热轧卷板外，其他钢材供给量均增加。
- 需求端：五大钢材消费量周环比上升，建筑用钢日成交量增加，出口数量同比上升，需求逐渐复苏。
- 库存端：五大钢材社会库存周环比上升，但厂内库存下降，总库存有望逐步下降。
- 成本端：铁矿石和废钢价格周环比下降，焦煤和焦炭价格下降，但独立焦化企业吨焦利润亏损增加。
- 价格端：普钢和特钢价格周环比下降，但全球钢材价格指数月环比上升，钢材价格短期震荡。
- 行业要闻：生态环境部提出持续健全大气污染防治长效机制，银行保险业发布绿色金融高质量发展实施方案，2月中国制造业PMI重回荣枯线以上，3月高炉计划检修和复产。
关键数据
- 供给：五大钢材产量842.26万吨，周环比上升0.75%；铁水日产227.94万吨，周环比上升0.19%；高炉产能利用率85.58%，周环比上升0.17pct；电弧炉产能利用率48.91%，周环比上升8.81pct。
- 需求：五大钢材消费量827.28万吨，周环比上升4.14%；建筑用钢日成交量10.00万吨，周环比上升0.59%；12月钢材出口972.70万吨，月环比持平，同比上升11.24%。
- 库存：五大钢材社会库存1341.75万吨，周环比上升2.12%，同比下降22.19%；厂内库存537.37万吨，周环比下降2.33%，同比下降24.29%。
- 成本：澳洲粉矿价格812.2元/湿吨，周环比下降1.07%；印度粉矿价格746.8元/湿吨，周环比下降1.09%；废钢价格指数2554.29元/吨，周环比下降0.01%；铸造生铁价格指数3057.57元/吨，周环比下降0.46%；低硫主焦煤价格指数1312.62元/吨，周环比下降2.62%；唐山一级冶金焦价格1711元/吨，周环比下降3.11%。
- 价格：Mysteel普钢价格3591.26元/吨，周环比下降0.94%；Mysteel特钢价格9486.08元/吨，周环比持平；全球钢材价格指数200.7点，周环比持平。
研究结论
- 钢材下游终端采购需求逐步释放，但海外关税对钢材价格仍存扰动，预计钢材价格短期震荡。
- 财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。
- 行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。
- 产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势。
投资建议
- 维持行业“推荐”评级，建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头（宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等）和具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司（久立特材、武进不锈、甬金股份）。
