能源化工日报

2025-03-05 原油 2025/3/5原油早评 行情方面：WTI主力原油期货收跌0.43美元，跌幅0.63%，报68.04美元；布伦特主力原油期货收跌0.36美元，跌幅0.50%，报71.13美元；INE主力原油期货收跌17.30元，跌幅3.21%，报521.3元。 能源化工组 李晶首席分析师从业资格号：F0283948交易咨询号：Z00154980755-23375131lijing@wkqh.cn 数据方面：富查伊拉港口库存周度数据出炉，汽油环比累库0.43百万桶至8.19百万桶，环比累库5.58%；柴油环比去库0.48百万桶至2.50百万桶，环比累库23.69%；燃料油环比累库0.90百万桶至10.38百万桶，环比累库9.45%；总成品油库存环比累库1.81百万桶至21.07百万桶，环比累库9.39%。 消息方面：沙特阿美首席执行官表示市场是周期性的，沙特阿美拥有300万桶闲置产能，在需要时可以在几周内向市场启动。预计2025年将增加130万桶的产量。 当前原油预期大改，已经进入完全空配区间，建议投资者把握节奏，做好风控，逢高空配。 张正华高级分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 甲醇 20250305甲醇3月4日05合约涨1，报2607，现货涨7，基差+38。国内开工回落，短期仍有下行趋势，但在高利润水平下预计今年春检力度不及往年。国际开工维持近年同期低位水平，3月预计进口将有明显缩量，因此市场对3月供应收缩有较强预期，月间结构表现偏强。需求端港口烯烃预计三月份重启，传统需求开工走高，因此后续整体需求将边际改善，但需要注意的是下游利润水平多数都维持在低位水平，终端需求并未有明显好转，下游的低利润也将限制甲醇的上行空间。库存方面，港口库存继续走高，但3月去库预期较强，内地库存维持同期低位，预计后续整体库存压力较出现大幅缓解。总体来看，甲醇基本面利空基本兑现，后续存在潜在利多，因此盘面预计下跌空间有限，单边建议观望为主。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 尿素 20250305尿素3月4日05合约跌37，报1765，现货跌10，基差+15。供应端面临国内装置回归以及淡储货物的集中投放，短期供应走高为主。企业利润受原料走弱以及现货走强影响下持续改善，企业利润的改善有利于后续为旺季需求保供。需求端复合肥受下游需求提振，开工恢复至同期高位水平，成品库存加速去化。三聚氰胺开工回落，利润走低。总体来看，后续国内尿素呈现供需双增格局，价格预计将持续受到支撑，但鉴于后续尿素仍有较多的新增产能释放，且当前日产规模较大，大格局供应依旧偏宽松为主，因此单边预计上下空间都较为有限，可以逢低关注月间价差的正套机会。 橡胶 20250305橡胶震荡走弱 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师从业资格号：F0311506118665881888xushaozu@wkqh.cn 工业品整体下跌。橡胶胶价震荡转弱，相对强势。市场关注的焦点，是NR后续的到港预期。关注累库进度。市场也预期未来RU或有小规模收储。 多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。NR现货偏强。天然橡胶空头认为需求平淡，处于季节性淡季。胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 行业如何？ 截至2025年2月27日，山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为68.55%，较上周走高1.88个百分点，较去年同期走低1.59个百分点。轮胎企业出货较缓。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为82.14%，较上周走高2.16个百分点，较去年同期走高3.92个百分点。 截至2025年2月23日，中国天然橡胶社会库存137.3万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.23%。中国浅色胶社会总库存为57.6万吨，环比降0.5%。中国深色胶社会总库存为79.6万吨，环比增加0.7%。截至2025年2月28日，青岛保税区橡胶库存44.34(+0.92)万吨。 现货 泰标混合胶17350（-100）元。STR20报2110（-10）美元。STR20混合2100（-12.5）美元。山东丁二烯11100（-300）元。江浙丁二烯11200（-425）元。华北顺丁13700（-200）元。 操作建议： 橡胶胶价震荡走弱。 建议观望，或偏短线交易。设好止损。灵活处理，快进快出。 苯乙烯 3月4日04合约跌72元/吨收盘价8246元/吨，江苏现货8325元/吨较前日跌65元/吨，基差79元/吨较前日走强7元/吨，现货止跌企稳，盘面偏弱跟随。成本端因受OPEC+宣布4月份开始对外增产原油大跌拖累，纯苯价格大幅跟跌，山东纯苯7535（-35）元/吨，华东纯苯7330（-115）元/吨，纯苯港口库存14.5（-1）万吨，高位去化速度尚可，纯苯自身短期边际改善；苯乙烯在高供应的情况下出现边际回落迹象，工厂库存高位去化，下游除过EPS其他恢复缓慢；基于前期提到的产能错配，我们仍旧维持中长期价格偏强运行的判断。3月3日我们提到观察纯苯华东港口纯苯止跌买入机会，但受原油价格大跌影响，短期多头思路先放弃，等待原油止跌企稳。操作建议：观望。 3月4日05合约跌43元/吨收盘价5185元/吨，期货盘面自2月21日开始多头连续4个交易日主动增仓约7.2万手盘面承压下跌近200点，上周五至本周一空头主动离场共减仓6万手盘面触底反弹近100点，昨日增仓约2万手盘面继续下跌。常州现货4960元/吨较昨日跌20元/吨，基差-225元/吨较走强17元/吨，依旧盘面领跌。PVC供给处于高位83.05%，因年度检修计划尚未出炉，目前春检力度一般，社会库存以累库为主，但上周社库累库幅度远低于历史同期水平，工厂则出现小幅去库迹象；成本端电石乌海宁夏地区报价2550元/吨，兰炭中料价格675元/吨维稳；需求方面，下游管材和型材负荷低于去年同期，其他膜料，板材，电线，封边好于去年同期，原料库存高于去年同期；出口目前利润窗口打开，去年12月24日印度BIS政策（由于中国PVC企业暂未取得印度BIS认证，因此一旦执行，则会导致我国出口印度会短期受阻）延期6个月至6月24日，带动印度询价改善，订单良好。综上所述，在成本企稳，供给高位而社库累库压力、厂库去库的情况下，下游和出口表现不拖后腿，结合盘面空头主动开始离场，我们认为短期盘面价格跟随成本企稳，然考虑到03合约面临注销仓单的流出，将对盘面带来压力，故短期价格反弹空间可能受限，昨日我们提到观察5360一线的压力位是否能有效突破，目前看在商品氛围偏空的背景下，PVC仍旧偏弱震荡。操作建议：在03合约注销仓单外流压力释放之前，PVC偏弱震荡对待，建议观望为主。 聚烯烃 2025/3/5聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现实需求端进入季节性小旺季，现货价格无变动。成本端原油价格低位震荡，PE估值向上空间有限。一季度供应端新增产能较大，供应端或将承压。上中游库存去库，对价格支撑尚存；春节后，需求端农膜订单边际回升，房地产宏观预期转好，现实端下游订单多为年前订单，反弹力度持续性存疑。短期矛盾不突出，预计3月伴随大量新增产能落地，聚乙烯价格或将下行。 基本面看主力合约收盘价7905元/吨，下跌21元/吨，现货8185元/吨，无变动0元/吨，基差280元/吨，走强21元/吨。上游开工88.68%，环比下降0.56 %。周度库存方面，生产企业库存50.97万吨，环比去库2.10万吨，贸易商库存4.66万吨，环比累库0.23万吨。下游平均开工率29%，环比上涨1.66 %。LL5-9价差108元/吨，环比扩大8元/吨。 2025/3/5聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：美国务院宣布将接管巴拿马运河管理权，LPG价格向下空间打开，成本端支撑松动。现实需求端进入季节性小旺季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，LPG下游化工需求利润修复，开工率持触底反弹，叠加燃烧需求旺季结束，因此PP估值偏空。3月供应端新增产能较多，供应端或将承压。需求端，下游开工率伴随塑编订单上升，“两会”宏观利好预期尚存，因此今年塑编订单数量强于往年同期。期限结构保持水平结构。预计3月中长期聚丙烯价格维持震荡。 基本面看主力合约收盘价7343元/吨，下跌44元/吨，现货7430元/吨，无变动0元/吨，基差87元/吨，走强44元/吨。上游开工80.18%，环比上涨0.69%。周度库存方面，生产企业库存68.36万吨，环比去库1.04万吨，贸易商库存17.61万吨，环比去库0.56万吨，港口库存7.36万吨，环比累库0.19万吨。下游平均开工率49%，环比上涨1.99%。LL-PP价差562元/吨，环比扩大23元/吨，建议跟踪LL05合约基差回落节奏，逢高做空LL-PP价差。 2025/03/05 PX早评： PX05合约下跌186元，报6846元，PX CFR下跌20美元，报841美元，按人民币中间价折算基差108元（+20），5-9价差-118元（+8）。PX负荷上看，中国负荷86.4%，亚洲负荷77.3%，装置方面，国内装置变动不大，盛虹负荷提升，海外方面日本出光一套21万吨装置重启，另一套20万吨装置近期计划重启。PTA负荷78.2%，环比持平，装置方面，仪化、恒力大连检修，恒力惠州装置重启推迟，中国台湾一套55万吨装置重启中。进口方面，2月韩国PX出口中国29.8万吨，环比下降0.9万吨。库存方面，1月底库存477万吨，累库2万吨。估值成本方面，PXN为210美元（-4），石脑油裂差123美元（-1）。短期检修仍然较少，PX整体平衡偏累，且受原油下跌拖累，基本面改善时间主要在四月之后，但其改善幅度受到PTA检修计划的拖累，短期向上估值走扩的动力一方面需要依靠意外的检修计划，另外一方面需要美国汽油较好的表现以及走扩的美韩芳烃价差，因此在出现检修和芳烃价差走扩之前，主要跟随成本原油波动，短期建议观望。 2025/03/05 PTA早评： PTA05合约下跌128元，报4886元，华东现货下跌95元，报4915元，基差-26元（+5），5-9价差-16元（0）。PTA负荷78.2%，环比持平，装置方面，仪化、恒力大连检修，恒力惠州装置重启推迟，中国台湾一套55万吨装置重启中。下游负荷88.1%，环比上升0.4%，装置方面，中石30万吨长丝检修。终端加弹负荷上升3%至88%，织机负荷上升2%至73%。库存方面，2月28日社会库存（除信用仓单）环比去库4万吨，到331万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上升14元，至348元，盘面加工费下跌6元，至395元。基本面预期3月进入检修季，加工费持续改善，绝对价格方面，原油中期仍有下跌预期，PTA加工费的改善空间相对有限，PXN的反弹需要进一步的检修及美国汽油表现催化，因此整体上估值改善空间有限，短期跟随原油为主，建议观望。 2025/03/05乙二醇早评： EG05合约上涨1元，报4618元，华东现货下跌33元，报4637元，基差39元（+1），5-9价差-61元（+4）。供给端，乙二醇负荷72.2%，环比下降0.1%，其中合成气制75.2%，乙烯制70.4%，合成气制装置方面，天盈出料，陕煤渭化重启，广汇及美锦降负；油化工方面，盛虹、三江石化降负，富德重启，扬子石化重启但主产EO。海外方面，沙特JUPC3#、Sharq3#检修，科威特53万吨装置重启，美国MEGlobal检修。下游负荷88.1%，环比上升0.4%，装置方面，中石30万吨长丝检修。终端加弹负荷上升3%至88%，织机负荷上升2%至73%。进口到港预报13.7万吨，