有色金属日报
2025-3-5 铜 美国对墨西哥、加拿大和中国加征关税生效，市场风险偏好承压，铜价下探，但美元指数走弱限制了跌幅，昨日伦铜收跌0.14%至9387美元/吨，沪铜主力合约收至76750元/吨。产业层面，昨日LME库存减少50至261000吨，注销仓单比例提高至39.4%，Cash/3M贴水14.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩窄至70元/吨，进口到货陆续减少使得持货商挺价情绪增强，下游企业接受度一般。广东地区库存减少，库存绝对水平偏高，现货贴水持平于20元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩窄至800元/吨以内，洋山铜溢价环比回升。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至1690元/吨，废铜替代优势略有提高。价格层面，美国经济数据偏弱或使得其政策表态转松；中国迎来重要会议，关注政策表态与实际落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，虽然短期贸易争端升级引起的需求端担忧加剧，不过关税存在豁免的可能，而持续下跌的铜矿加工费带来的冶炼端减产预期，以及中国下游企业在价格回落后的补货需求将为铜价带来支撑，总体预计铜价逐渐趋稳。今日沪铜主力运行区间参考：76200-77200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9260-9480美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年03月05日，沪铝主力合约报收20625元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.12%。SMM现货A00铝报均价20550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单119543吨，较前一日下降2037吨。LME铝库存524500吨，上升7350吨。2025年3月3日：铝锭累库1.5万吨至89.8万吨，铝棒累库0.1万吨至32.7万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内运行产能小幅抬升，整体增量有限，铝水比例维持高位，铝锭供应整体偏紧，国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2700美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周二沪铅指数收跌0.21%至17223元/吨，单边交易总持仓8.27万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1至1993.5美元/吨，总持仓14.46万手。SMM1#铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.26万吨，内盘原生基差-230元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得21.27 万吨，LME铅锭注销仓单录得2.99万吨。外盘cash-3S合约基差-25.31美元/吨，3-15价差-64.41美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.187，铅锭进口盈亏为-541.39元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.36万吨。总体来看：原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。铅价长期维持当前价位震荡，下游采买边际增加。叠加铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。 锌 周二沪锌指数收跌0.21%至23646元/吨，单边交易总持仓17.07万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨1至2826美元/吨，总持仓22.35万手。SMM0#锌锭均价23680元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差平水，广东基差-10元/吨，沪粤价差5元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.68万吨，内盘上海地区基差-5元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得16.36万吨，LME锌锭注销仓单录得2.4万吨。外盘cash-3S合约基差-32.21美元/吨，3-15价差-47.41美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.148，锌锭进口盈亏为-784.16元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至13.65万吨。总体来看：锌矿供应增量推动加工费持续上行，TC快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下跌较快，下游逢低备库较多，社库小幅去库，锌价短线反弹。中期锌锭消费预计呈现小幅回暖。仍有待观察3月人大会议政策力度以及金三银四初端消费状况，单边价格后续下行风险较大。 锡 2025年03月05日，沪锡主力合约报收256800元/吨，上涨0.35%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降2吨，现为7017吨。LME库存下降10吨，现为3730吨。长江有色锡1#的平均价为257210元/吨。上游云南40%锡精矿报收242500元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内精炼锡产量维持高位，国内后续供应呈现偏宽松态势，锡价预计偏弱运行。国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 镍 周一镍价大幅上涨，沪镍主力合约夜盘收盘价127880元/吨，较前日下跌0.44%，LME主力合约收盘价15970美元/吨，较前日上涨0.25%。 宏观方面，美国经济数据存在转弱迹象，引发市场担忧，美元指数持续下行，最终收跌0.93%，报105.56。现货市场，下游企业观望待跌情绪仍浓，贸易商亦多看跌后市，市场成交整体较为冷清，现货升贴水小幅下跌。综合来看，镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但在 今年中间品供应充足、不锈钢以及硫酸镍下游需求疲弱背景下，镍价上涨弹性较弱，后市应重点关注上游矿端的边际变化。今日预计镍价偏强震荡，沪镍主力合约参考运行区间123000元/吨-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15600-16200美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,813元，较上一工作日-0.20%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,600-76,400元，均价较上一工作日-150元（-0.20%），工业级碳酸锂报价73,300-74,100元，均价较前日-0.20%。LC2505合约收盘价75,260元，较前日收盘价-0.19%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价240元。 欧盟拟放宽2025年乘用车碳排放标准，欧洲电动汽车边际向好预期兑现难度加大，叠加美国关税措施及周二商品弱势氛围，碳酸锂合约承压。国内碳酸锂产量续创历史新高，节后连续下跌未改供给强势，部分锂盐厂前期高位套保缓解成本倒挂困局。2月供过于求格局兑现，国内社会库存连续两周出现较大增长。下游备库节奏谨慎，现货升贴水平稳运行。据第三方排产数据，3月供需均环比增加，供过于求压力仍存。短期海外矿端挺价、乐观需求预期可能限制碳酸锂进一步下跌，着重关注碳酸锂现货市场交投情况，国内外锂电产业政策，以及商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间74,600-76,000元/吨。 氧化铝 2024年3月4日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.33%至3343元/吨，单边交易总持仓25.1万手，较前一交易日增加0.4万手。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3355元/吨，升水主力合约21元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌2美金/吨至470美金/吨，出口盈亏报-51元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报14.38万吨，较前一交易日增加1.83万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能增加，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口基本关闭，出口需求预计难以维持。策略方面，出口转好带动现货价格小幅反弹，但供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期价短期预计仍以弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3250-3550元/吨。 不锈钢 周二下午15：00不锈钢主力合约收13245元/吨，当日-0.04%(-5)，单边持仓31.19万手，较上一交易日+8161手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日持平；佛山基差-145(+5)，无锡基差-45(+5)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7700元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报980元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9300元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得123281吨，较前日+12208。据钢联数据，社会库存录得112.75万吨，环比增加5.52%，其中300系库存74.26万吨，环比增加4.60%。 原料端，青山集团2025年3月份高碳铬铁长协采购价格敲定为6995元/50基吨，环比持平，采购定价结果不及业内前期的上涨预期。由于高铬市场供应并不紧张，铬矿价格或将承压回落。当前社库依然处于相对高位，贸易商和厂家多以出货去库作为首要经营目标，预计短期内将延续成本支撑与供需失衡的博弈格局。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、
