金工定期报告：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

2025-03-04 高子剑,庞格致东吴证券杨春

核心观点：东吴金工团队提出“日与夜的殊途同归”新动量因子，通过分析日内和隔夜的价量关系改进传统动量因子，提高其稳定性。
关键数据：
- 新动量因子绩效（2014/02-2025/02）：在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益率为18.45%，年化波动率为8.75%，信息比率为2.11，月度胜率为78.20%，月度最大回撤率为9.07%。
- 2月份绩效：多头组合收益率为7.70%，空头组合收益率为10.46%，多空对冲收益率为-2.76%。
- 历史回测（2014/01/01-2022/07/31）：新因子IC均值为-0.045，年化ICIR为-2.59，10分组多空对冲年化收益率为22.64%，信息比率为2.85，月度胜率为83.33%，最大回撤率为5.79%。
研究结论：新动量因子选股能力显著优于传统动量因子，通过区分日内和隔夜的价量关系有效提升了因子稳定性。
风险提示：模型结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益存在波动，实际应用需结合资金管理和风险控制。