固定收益定期：地产销售回升

本期国盛基本面高频指数为124.2点（前值为124.0点），当周（2月22日-2月28日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子稳定至4.5%（前值为4.1%）。 工业生产高频指数为123.9，当周同比增长3.0%（前值为增长2.9%）。 全胎开工率回升至68.6%。 商品房销售高频指数为46.0，当周同比下降15.4%（前值为下降15.6%）。 30大中城市商品房成交面积回升至31.1万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至18.4%。 基建投资高频指数为114.2，当周同比下降4.7%（前值为下降4.9%）。 当周石油装置开工率为28.5%。 出口高频指数为145.1，当周同比增长8.2%（前值为增长8.4%）。当周CCFI指数回落至1251点，RJ/CRB商品价格指数回落至305.6。 消费高频指数为118.0，当周同比下滑0.9%（前值为下滑1.1%）。当周日均电影票房回落至21002万元。2月28日当周日均乘用车厂家零售为49013辆。 物价方面，当周CPI月环比预测为0.2%（前值为0.4%），当周PPI月环比预测为0.0%（前值为0.0%）。2月21日食用农产品价格指数为102.6（前值为104.2），生产资料价格指数为101.8（前值为102.2）。 库存高频指数为157.8，当周同比上升6.4%（前值为增长6.3%）。当周国内PTA库存天数回落至5.4天。当周纯碱总库存回落至181.6万吨。 交运高频指数为124.7，当周同比上升4.8%（前值为增长4.6%）。当周一线城市地铁客运量回升至3657万人次，公路物流运价指数回落至1048点，国内执行航班回落至12778架次。 融资高频指数为220.1，当周同比上升14.9%（前值为增长14.6%）。周内地方债累计净融资回落至4626亿元，信用债累计净融资回落至-193亿元， 6M 国股银票转贴现利率回落至1.13%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年2月22日-2025年2月28日： 本期国盛基本面高频指数为124.2点（前值为124.0点），当周同比增长3.5%（前值为（增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为4.5%（前值为（ 4.1%）。 生产方面，工业生产高频指数为123.9，前值为123.7，当周同比增长3.0%（前值为增（长2.9%），同比涨幅下降。 总需求方面，商品房销售高频指数为46.0，前值为46.1，当周同比下降15.4%（前值为（ 下降15.6%），同比降幅收窄；基建投资高频指数为114.2，前值为114.2，当周同比下降4.7%（前值为下降4.9%），同比降幅收窄；出口高频指数为145.1，前值为144.9，当周同比上升8.2%（前值为上升（8.4%），同比涨幅下降；消费高频指数为118.0，前值为117.9，当周同比回落0.9%（前值为回落1.1%），同比降幅下降。 物价方面，CPI月环比预测为0.2%（前值为0.4%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为0.0%）。 库存高频指数为157.8，前值为157.6，当周同比上升6.4%（前值为增长（涨幅上升。 6.3%），同比 交通运输方面，交运高频指数为124.7，前值为124.5，当周同比上升4.8%（前值为增（长4.6%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为220.1，前值为219.5，当周同比上升14.9%（前值为增长14.6%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：聚酯开工率回升 2月28日电炉开工率前值为59.6%，前值为56.4%；2月28日聚酯开工率为88.3%，前值为86.5%；2月28日半胎开工率为82.5%，前值为80.4%；2月28日全胎开工率为68.6%，前值为66.7%；2月28日PTA开工率为79.0%，前值为79.1%；2月21日PX开工率为91.4%，前值为90.4%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：商品房成交面积回升 当周30大中城市商品房成交面积为31.1万平方米，前值为21.4万平方米；100大中城市成交土地溢价率为18.4%，前值为4.8%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率回升 当周石油装置开工率为28.5%，前值为26.4%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 图表18：春节后的开复工率 图表19：春节后的劳务上工率 出口：运价连续回落 2月28日CCFI指数为1251点，前值为1319点；2月28日RJ/CRB指数为305.6点，前值为315.0点。 图表20：出口高频指数 图表21：CCFI指数 图表22：义乌中国小商品指数 图表23：RJ/CRB商品价格指数 图表24：韩国旬度出口增速 图表25：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：乘用车销售回升 2月28日当周乘用车厂家零售日均为49013辆，前值为48910辆；当周日均电影票房为21002万元，前值为38037万元。 图表26：消费高频指数 图表27：乘用车厂家零售 图表28：日均电影票房 图表29：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格回落 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为21.2元/公斤，前值为21.6元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为4.9元/公斤，前值为5.0元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.4元/公斤，前值为7.5元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.4元/公斤，前值为17.5元/公斤。 图表30：CPI环比周频预测 图表31：猪肉平均批发价 图表32：农产品批发价格指数 图表33：食用农产品价格指数波动 PPI：能源价格回落 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为699元/吨，前值为727元/吨；布伦特原油期货结算价为74美元/桶，前值为76美元/桶；LME铜现货结算价为9447美元/吨，前值为9406美元/吨。 图表34：PPI环比周频预测 图表35：螺纹钢期货结算价 图表36：国内动力煤和国际动力煤价格 图表37：原油及成品油价 图表38：LME铜和LME铝结算价格 图表39：生产资料价格指数波动 交运：客运回升，货运回落 当周一线城市地铁客运量为3657万人次，前值为3642万人次；公路物流运价指数为1048点，前值为1049点；国内执行航班回落至12778架次，前值为13582架次。 图表40：交运周频预测 图表41：一线城市地铁客流量 图表42：公路物流运价指数 图表43：执飞航班架次 库存：钢材累库速度放缓 当周国内PTA库存天数为5.4天，前值为5.8天；当周纯碱总库为181.6万吨，前值为185.6万吨。 图表44：库存周频预测 图表45：主要钢材品种库存 图表46：电解铝库存 图表47：纯碱库存 图表48：阴极铜库存 图表49：PTA库存天数 融资：政府债净融资回落 周内地方债累计净融资为4626亿元，前值为5253亿元；信用债累计净融资为-193亿元，前值为1535亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.13%，前值为1.22%。 图表50：融资周频预测 图表51： 6M 国股银票转贴现利率 图表52：地方债和信用债融资 图表53： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。