玻璃周报：复工仍需时间

2025年2月23日 玻璃周报 报告要点： 创元研究 春节过后玻璃的淡季特征延续。百年建筑统计的总体开复工率数据今年持续的弱，资金到位情况也是持续的弱。 玻璃现货沙河走弱，湖北保价将于近期结束，现货价格存在下行可能。供应端，15.5日熔量，下周本溪玉晶出产品，供应将增加。总的有效产能预计在15.8-16.1之间波动。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 市场当前最大的担忧来源于中游期现商的巨量库存。当前日熔量15.9万吨左右，假如按照8周来计算，周均真实需求要达到120万吨才能达到供需平衡。历年来看，春节后8周的表需范围大概在100-115。春节后垒库的预期比较强，虽然是季节性垒库的时间，但是远超往年的中游库存，大概率会对现货产生比较强的压制。 逻辑在逐渐兑现，春节后的需求偏弱，需求复苏需要时间，深加工环节复工仍需时间，持续关注。 短期现货压制，等待终端复苏后关注回落后的多配机会。 风险点，需求复苏不及预期。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1现货市场表现：节后持续降价...............................................31.2期货市场表现：偏弱.......................................................4 二、玻璃供需情况..................................................6 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天................................6 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊......................................................................................................62.1.2国内玻璃库存：需求差继续垒库......................................................................................................................................72.2.3成本、利润：利润承压........................................................................................................................................................102.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.................112.1.5深加工：持续关注.................................................................................................................................................................122.1.6竣工参考指标：偏弱............................................................................................................................................................12 一、市场表现 1.1现货市场表现：节后持续降价 春节过后玻璃的淡季特征延续。百年建筑统计的总体开复工率数据今年持续的弱，资金到位情况也是持续的弱。 玻璃现货沙河走弱，湖北保价将于近期结束，现货价格存在下行可能。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：偏弱 月报内容“市场当前最大的担忧来源于中游期现商的巨量库存。据不完全统计，节后中游库存将在50万吨以上甚至更高。当前日熔量15.9万吨左右，假如按照8周来计算，周均真实需求要达到120万吨才能达到供需平衡。历年来看，春节后8周的表需范围大概在100-115。春节后垒库的预期比较强，虽然是季节性垒库的时间，但是远超往年的中游库存，大概率会对现货产生比较强的压制。” 逻辑在逐渐兑现，春节后的需求偏弱，需求复苏需要时间，持续关注。 短期现货承压，等待终端复苏后关注回落后的多配机会。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、同花顺、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊 15.5日熔量，下周本溪玉晶出产品，供应将增加。总的有效产能预计在15.8-16.1之间波动。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：需求差继续垒库 全国浮法玻璃样本企业总库存6555.9万重箱，环比+245.5万重箱，环比+3.89%，同比+20.84%。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：利润承压 现货价格回落，利润逐渐承压。石油焦价格上涨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：持续关注 深加工环节复苏中，当前表现一般。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：偏弱 各环节逐渐复工，环比转好的预期存在，不过仍需时间。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报