豆粕周报：关注美国农业部展望报告对新季美豆面积预测

2025年2月23日 豆粕周度报告 行情回顾： 创元研究 本周国内豆粕延续偏强态势，截至周五收盘，05合约报收于2929元/吨，周度涨幅超2%；国内豆粕现货市场价格再度走强并冲破前高，其中山东报3750元/吨，江苏3680元/吨，广东3650元/吨。本周豆粕走强，主要源于国内对现货紧张担忧进一步增加，部分油厂在3月前后有停机计划，短期供应或面临更为收紧，市场现货成交增加，继而基差再度走强。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 周五下午，有市场消息传出，中国饲料业协会反应买豆粕困难，中储粮决定下周开拍进口大豆第一批200万吨。受此消息影响，连粕价格出现一定程度的回调，并带动了经销商报价随之小幅回调，但幅度有限。该消息仍待验证真伪，需持续关注。 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 外盘来看，本周CBOT美豆受阿根廷产区再度面临高温干旱支撑，震荡偏强；但当前美豆明显上方驱动不足，一方面近期美豆出口销售转差，另一方面，巴西收割提速导致全球大豆供应过剩格局再度被市场交易，抑制美豆期价如美玉米般持续回升至成本线以上。 后市判断： 短期来看，2-3月份国内大豆供应缺口明显，03合约及现货价格或将延续偏强格局，若无抛储补充市场，价格将延续偏强态势，油厂断豆停机公告将支撑现货价格保持高位。对于05合约，巴西升贴水及美豆稳中偏强，令05短期随进口成本增加而走强，暂无较大下跌空间。 中期来看，市场关注点正在逐渐转移至美国新季种植面积预期上来，市场普遍认为美国或将减少大豆种植面积，关注2月27日种植展望对新季种植意向指引，若种植面积减幅高于预期，或带来美豆价格重心再次提升。 一、行情回顾......................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.2.1关注下周新季展望论坛...........................................................................................................................................................52.2.2美豆出口销售数据周度环比增加，但整体进度放慢...................................................................................................6 2.2.1收割提速，销售进度较快......................................................................................................................................................72.2.2丰产预期仍有一致性...............................................................................................................................................................82.2.3罢工影响不涉及大豆清关，港口发运目前正常............................................................................................................9 2.3阿根廷.................................................................10 2.3.1下周天气预报明显转好，强降水来袭............................................................................................................................102.3.2面积增加、产量预估下调...................................................................................................................................................10 三、国内豆粕供需情况..............................................11 3.1国内供给...............................................................11 3.1.1一季度大豆供应偏紧............................................................................................................................................................113.1.2开机&油厂库存情况.............................................................................................................................................................12 3.2需求端.................................................................13 四、后市展望.....................................................15 一、行情回顾 本周国内豆粕延续偏强态势，截至周五收盘，05合约报收于2929元/吨，周度涨幅超2%；国内豆粕现货市场价格再度走强并冲破前高，其中山东报3750元/吨，江苏3680元/吨，广东3650元/吨。本周豆粕走强，主要源于国内对现货紧张担忧进一步增加，部分油厂在3月前后有停机计划，短期供应或面临更为收紧，市场现货成交增加，继而基差再度走强。 周五下午，有市场消息传出，中国饲料业协会反应买豆粕困难，中储粮决定下周开拍进口大豆第一批200万吨。受此消息影响，连粕价格出现一定程度的回调，并带动了经销商报价随之小幅回调，但幅度有限。该消息仍待验证真伪，需持续关注。 外盘来看，本周CBOT美豆受阿根廷产区再度面临高温干旱支撑，震荡偏强；但当前美豆明显上方驱动不足，一方面近期美豆出口销售转差，另一方面，巴西收割提速导致全球大豆供应过剩格局再度被市场交易，抑制美豆期价如美玉米般持续回升至成本线以上。 本周市场成交整体情况依旧不高，但现货采购情绪增加，助推现货价格上涨。本周豆粕日均成交量13.5万吨，上周为15.9万吨，其中现货共计成交48.53万吨（上周38.25），基差共计成交19.05万吨（上周28.1）。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.2.1关注下周新季展望论坛 2月27日20:00，美国农业部将发布农业展望论坛。USDA将在农业展望论坛上公布2025年美国大宗商品展望数据包含大豆、玉米、棉花和小麦的初步种植面积、产量、期末库存预估。当前市场对2025/26年度美豆种植面积预估在8400万英亩，若报告存在超预期，或对CBOT美豆带来短期影响。 无论中美关系担忧、亦或是站在当前美豆/美玉米比价优势，均支持2025产季美国农民多种植玉米，相对减少大豆面积。据外媒报道，农业信贷公司CoBank周四预测，美国农户2025年将播种玉米9455万英亩，较2024年扩大约4%；美国大豆播种面积将下滑至8400万英亩，较之前一年下滑3.6%。克莱姆森大学大豆专家Michael Plumblee表示，美国的大豆种植户正面临几个方面的挑战。不断变化的天气模式正在影响全国各地的产量，经济波动也给很多生产商带来压力。“投入价格大幅上涨，大宗商品价格低迷，我们仍在执行一项老旧的农业法案。利润率将会很窄，我们希望确保尽可能多地利用利润来促进很多农产的可持续性。” 2.2.2美豆出口销售数据周度环比增加，但整体进度放慢 USDA最新出口销售数据显示，截至2月13日当周： 对全球数据：美国2024/2025年度大豆出口净销售为48万吨，前一周为18.6万吨，2025/2026年度大豆净销售1.9万吨，前一周为2.4万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船74.1万吨，前一周为110.1万吨。 对我国数据：美国2024/2025年度对中国大豆净销售10.1万吨，前一周为22.2万吨；2024/2025年度对中国大豆累计销售2074.8万吨，前一周为2064.7万吨。 目前，美豆整体出口销售及装船进度已远超去年同期，虽然对我国销售数量不佳，但对其他主要出口国销售（主要为欧盟、墨西哥、埃及以及日本），同比均持平或有一定增量，尤其欧盟和埃及。然而，近期美豆出口销售速度开始放慢，或与巴西大豆性价比优势凸显，销售进度加快有关。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西： 2.2.1收割提速，销售进度较快 巴西国家商品供应公司：截至02月16日，巴西大豆收割率为25.5%，上周为14.8%，去年同期为29.4%；巴西大豆播种率为99.7%，上周为99.5%，去年同期为100.0%。 巴西马托格罗索州农业经济研究所（Imea）公布的数据显示，截至2月14日，马州2024/25年度大豆收割进度已达到耕种面积的50.08%，周度跳升21.50个百分点。受收割加速的推动，该州收割率逼近五年均值的53.21%。马托格罗索州收获超过巴西25%的大豆，2024/25年度大豆收成预估将达到4716万吨，较上年度遭受干旱影响的产量增加20.76%。 卖货进度同比加快。据CHS，截至2月15日，2025年新作卖货进度进度范围约38~40%，去年同期仅30%左右。 从下周天气预报来看，下周前半程巴西中西部降水较少，有利于收割继续提速，周末降水或再度增加，影响二茬作物的播种及大豆的收割持续提速。此外，GFS模型与欧洲模型之间预报存在一定差异，GFS模型预期降水低于欧洲模型，具体差异在4-7天后预测。 资料来源：CONAB、创元研究 资料来源：公开资料、创元研究 资料来源：公开资料、创元研究 2.2.2丰产预期仍有一致性 Agroconsult：周三表示，巴西2024/25年度大豆产量料为1.713亿吨，低于1月份预测的1.724亿吨。虽然比1月份的预测少110万吨，但将较上一年度高出1580万吨，仍然创纪录高位。该咨询公司表示，在南格兰德州和马托格罗索州，农民“放弃”了一些地区，一些地方的损失是“不可逆转的