三旺通信：深耕工业通信铸就品牌企业，迎来电网投资加大发展风口

2025年3月3日 推荐/首次 公司简介： 三旺通信的发展历程彰显了其技术创新和市场拓展的强劲实力，是国内工业互联网通信品牌企业。三旺通信自2001年成立以来，历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段。初期，公司切入工业互联网通信市场,并凭借自主研发实力，成功推出国内首款工业级转换器，为后续发展奠定坚实基础。中期，三旺通信深耕行业，推出嵌入式工业以太网模块及交换机，广泛应用于智慧城市、矿山、轨道交通等多个领域，参与国家级项目建设，品牌影响力显著提升，并荣获“国家级高新技术企业”称号。近年来，公司进入创新引领阶段，扩充工业无线产品线，加强国际合作，与多家国际知名企业建立战略伙伴关系，同时加强科研院所合作，牵头制定多项国家和行业标准，展现技术创新能力。目前公司在智慧能源、智慧城市、智慧交通、工业互联网等四大领域形成了较高的知名度和品牌影响力，四大领域细分市场龙头地位稳固。 公司创建于2001年，是专业从事工业互联网解决方案的提供商，是国家级高新技术企业及国家专精特新“小巨人”企业。资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 国内工业通信市场处于早期阶段，目前仅占全球20%市场份额。从全球市场看，根据IHS Markit报告，2018年全球工业互联网通信设备行业收入为26.50亿美元，2019年为30.82亿美元。其中工业以太网交换机占据主要市场，其次是网关和路由器。国内市场方面，根据中商产业研究院数据，2020年我国工业通信市场市场规模42.1亿元。根据国内外市场规模，可以测算，2020年国内工业通信市场占比全球约20%。 电网投资正步入加速期，三旺通信积极布局电力通信。2025年，国网和南网在电网总投资将超过8250亿元，相较于2024年增加2200亿元。电网投资大幅增长主要应对新能源并网快速增长。三旺通信新型电力系统通信解决方案覆盖从电源侧到负荷侧、从电网到储能，实现电力设备运行状态的实时监测和智能管理，提高设备运行效率，降低能源消耗。目前，产品已广泛应用于多个国家级重点项目中，包括阿里与藏中电网联网输电线路在线监测系统、白鹤滩水电站辅控视频监控系统项目等。我们认为，2025年电力行业将成为公司创收新增长点。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480518080001 公司盈利预测及评级：公司是国内领先的工业互联网解决方案提供商，有望受益于电网投资规模扩大。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元，归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元，对应PE分别为56X、30X、19X。首次覆盖给 予“推荐”评级。 风险提示：电网投资进展不及预期；行业竞争加剧。 目录 1.历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段，是国内工业互联网通信品牌企业.....................................................................42.国内工业通信市场处于早期阶段，目前仅占全球20%市场份额..........................................................................................73.电网投资正步入加速期，三旺通信积极布局电力通信.........................................................................................................94.盈利预测及评级................................................................................................................................................................135.风险提示...........................................................................................................................................................................13 插图目录 图1：三旺通信发展历程........................................................................................................................................................4图2：三旺通信产品主要应用领域.........................................................................................................................................5图3：三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案.............................................................................................................7图4：2023年全球工业互联网通信设备行业收入..................................................................................................................8图5：2019-2025年国家电网投资规模（亿元）....................................................................................................................9图6：2019-2025年南方电网投资规模（亿元）..................................................................................................................10图7：2024年下半年三旺通信推出电力系统通信方案配套产品...........................................................................................10图8：三旺通信推出的220kV数字化变电站自动化系统通信系统解决方案..........................................................................11图9：三旺通信推出智能变电站电力监控系统解决方案.......................................................................................................12 表格目录 表1：三旺通信代表性工业通信项目......................................................................................................................................5表2：三旺通信产品及解决方案应用行业及领域....................................................................................................................8附表：公司盈利预测表..........................................................................................................................................................14 1.历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段，是国内工业互联网通信品牌企业 三旺通信的发展历程彰显了其技术创新和市场拓展的强劲实力，是国内工业互联网通信品牌企业。三旺通信自2001年成立以来，历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段。初期，公司切入工业互联网通信市场,并凭借自主研发实力，成功推出国内首款工业级转换器，为后续发展奠定坚实基础。中期，三旺通信深耕行业，推出嵌入式工业以太网模块及交换机，广泛应用于智慧城市、矿山、轨道交通等多个领域，参与国家级项目建设，品牌影响力显著提升，并荣获“国家级高新技术企业”称号。近年来，公司进入创新引领阶段，扩充工业无线产品线，加强国际合作，与多家国际知名企业建立战略伙伴关系，同时加强科研院所合作，牵头制定多项国家和行业标准，展现技术创新能力。目前公司在智慧能源、智慧城市、智慧交通、工业互联网等四大领域形成了较高的知名度和品牌影响力，四大领域细分市场龙头地位稳固。 公司商业模式从工业通信产品向解决方案提供商转变。公司是专业从事工业互联网的解决方案提供商，基于工业级产品的可靠性、实时性、安全性及下游行业应用需求，提供涵盖电力新能源、智慧矿山、数字城市、轨道交通等多行业整体解决方案、智能制造等多领域的全场景通信解决方案。 积极参与国家重大科技项目，助推国内新型工业化建设。在智慧能源、智慧城市、智慧交通、工业互联网等四大领域，2024年公司推出众多新场景数字化解决方案，代表性项目有：（1）江苏镇江丁卯220kV变电站改造工程，公司在该项目中为电能量采集系统提供稳定的数据通信解决方案，确保电力数据的高效、准确传输，为电网的建设和电力系统的智能化管理提供坚实的技术支撑；（2）甘州南滩30万千瓦光伏发电项目（张掖市建成的单体规模最大的集中式光伏发电项目），公司在光伏发电配套储能项目建设中为通信网络系统（CNS）提供通信方案支撑，运用高性能的通信设备和解决方案，构建一个高效可靠的数据传输网络，实现光伏发电储能系统精确的信息交流和资源有效利用；（3）粤电阳江沙扒海上风电项目（我国施工难度最大的海上风电工程之一），公司在该项目中提供视频监控系统通信解决方案，在安全、高效的基础上助力海上风电机组将源源不断的清洁电能及时送入电网。 2.国内工业通信市场处于早期阶段，目前仅占全球20%市场份额 工业互联网是新一代信息技术与工业系统全方位深度融合所形成的产业和应用生态。工业控制系统是工业互联网的一部分，工业控制系统包括现场层、控制网络层及信息层。现场层，以感知设备及执行设备为主，如视觉感知设备、环境探测设备、机械执行设备等；控制网络层即工业互联网通信网络，以网络通信设备为主，包括数据采集设备、接入传输设备、传输汇聚设备等；信息层，以信息计算控制设备为主，如控制中心、中央电脑等。 三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案。工业通信系统网络层包括通信设备、通信介质、通信协议、通信报文等。通信设备是指实现数据接收和发送的设备，包括中继器、交换机、网关、串口服务器等通信设备；通信介质是指从发送设备到接收设备之间信号传递所经过的媒介，是网络中收发数据的物理通路和实际传送信息的载体，包括双绞线、电缆、电力线、光缆等有线传输介质以及电磁波、红外线等无线传输介质；通信协议是指通信设备之间控制数据通信与理解通信数据意义的规