早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（市场等待宏观指引，铝价震荡调整） 美元指数强势反弹，特朗普关税措施扰动再起，上周五外盘金属全线下挫，LME三月期铝价跌1.03%至2604美元/吨。国内夜盘同样震荡收低，沪铝主力合约收于20575元/吨。早间现货市场总体表现一般，下游按需采购，仅有少量补库行为，贸易商表现则相对克制，不急于接货。持货商挺价无果。华东市场主流成交价格在20580元/吨上下，较期货贴水50左右。华南市场也无显著表现，持货商积极出货，下游按需采购，贸易商接货交长单。广东市场主流成交价格在20590元/吨上下。消费总体维持回升态势，随着终端市场进一步回暖，铝加工企业订单增加，开工率进一步回升。不过出口订单受出口退税取消影响较大。供给端暂难有明显变化，国内电解铝运行产能 趋稳，进口量变化也不大。基本面边际改善，后期库存有望见顶。而宏观政策面有乐观预期。铝价消费支撑强，建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（短期关税压制，关注本周宏观事件） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2503合约收于76840元/吨，与前一日持平。周末公布的国内制造业PMI回升1.1个百分点至50.2%，PMI重回荣枯线上方，对铜价偏利多。上周特朗普宣布对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日如期生效，并对中国再次加征10%的额外关税。因市场担忧关税导致需求下滑，铜价回落。预计短期在关税的阴云下，铜价或承压走弱。从基本面来看，在高铜价压制下，上周铜下游开工不及预期；但随着铜价回落，下游逢低买货需求或对铜价存支撑。而且国内库存累库幅度放缓，出口窗口打开的背景下，国内炼厂已布局出口，后续国内库存有望结束累库开启去库。中期铜矿短缺，国内炼厂将面临较大的压力；新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面整体对铜价偏利多。中期对铜价仍偏乐观，待关税悲观情绪消化后，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆ 周五隔夜镍价高位回落，主力2505合约收于125150元/吨，跌幅1.18%。因镍价下方成本支撑较强，在资金推动下，上周镍价快速底部反弹。年后印尼镍矿供应整体偏紧，镍铁价格走高。镍价下方底部坚实，但LME库存仍在持续累库，全球纯镍过剩压力难减，将压制镍价反弹空间，追高需谨慎。预计镍价将维持区间震荡运行。镍铁价格走高，不锈钢成本抬升，不锈钢下方成本支撑亦较强。不过上周不锈钢库存大幅累库，300系库存增加2万余吨，对价格有所拖累。预计短期在镍价反弹提振下，不锈钢价格亦底部回升，后续反弹空间或取决于消费成色。 锌：★☆☆（基本面有支撑关注宏观节奏） 上周五隔夜锌价企稳回升，沪锌主力2504合约收于23510元/吨，涨幅0.36%。上周国内现货市场，周内下游低价补库情绪较好，尤其是天津地区升水回升较为明显。矿端来看，3月国产矿TC回升至3100元/吨，较上月上行700，国内炼厂3月或环比有超6万吨提产。但海外炼厂近期在就TCBenchmark谈判中，目前来看价格仍或创历史新低。从周度开工来看，上周下游开工率季节性回升，下游成品库存及原料库存仍处于偏低水平。库存方面，据SMM统计，截止上周四国内锌锭社库去库0.03万吨至14.53万吨，创历史同期低位。整体上，周六国内2月PMI重回扩张区间，显示年后复产复工和需求复苏其实比往年更强，但在外部不确定性加剧情况下，二季度财政发力的节奏和空间是关键。我们认为从基本面来看锌价仍有较强支撑，等待本周宏观指引。 铅：★☆☆（基本面矛盾不显著铅价偏强震荡） 上周五国内现货市场，铅价连续震荡，下游刚需采购，贴水小幅扩大，再生原生价差持稳75，废电瓶价格持稳10050元/吨。从国内供需来看，需求方面，虽然有下游大型铅蓄电池厂开工反复传言，但整体开工率来看，节前节后需求维持较好表现，上周下游铅蓄电池企业周度开工率继续小幅上行至72.35%。国内以旧换新及电瓶车新国标仍提供消费增长预期。而供应端，TC仍无回升迹象，3月精铅供应回升，尤其是再生铅元宵后集中复工，SMM预计3月再生产量增幅或超9万吨。但我们认为中长期废电瓶偏紧仍将导致再生生产瓶颈，为铅价提供周期性支撑。库存方面，截止上周四SMM国内铅锭社会库存累库0.31万吨至6.31万吨，库存压力小幅上升。整体上短期铅市基本面矛盾不显著，铅价或维持偏强震荡为主。 氧化铝：★☆☆（过剩趋势明确，期现价格承压） 氧化铝期货夜盘震荡调整为主，主力合约收于3363元/吨。早间现货市场无规模性成交，下游电解铝厂鲜有采购现货，贸易商采购积极性也下降，现货价格基本平稳。随着海外现货价格继续下跌，出口利润被压缩，出口订单相应减少。而国内消费则总体平稳，因近期无更多电解铝产能投放。供应则继续增加，前期投放的产能逐步贡献产量，而后期仍有新产能在投产准备中。产量增 长趋势明显，供应过剩预期强。此外铝土矿价格下跌，氧化铝厂成本重心下移。过剩压力下，氧化铝价格承压。建议反弹做空。 锡：★☆☆（佤邦利空叠加宏观扰动，锡价弱势震荡调整为主） 美元指数强势反弹，特朗普关税措施扰动再起，上周五外盘金属全线下挫，LME三月期锡价跌1.66%至31125美元/吨。国内夜盘低短暂反弹后震荡下行，沪锡主力合约收低于255150元/吨。早间现货市场仍有一定活跃度，终端企业有一定补库需求，锡加工企业订单增加，采购积极性较好，积极询价，不过也不乏谨慎观望的情况。持货商挺价出货，冶炼厂依旧挺价惜售。现货升贴水高位回落。当前市场供需总体变化不大，价格回调刺激部分消费，带动下游补库行为。不过消费能否持续回暖仍待观察。而供给端稳中略增，冶炼厂开工率回升力度有限。缅甸佤邦复产预期强，不过当前锡矿供应偏紧的情况未有实质性改变。国内宏观政策面有乐观预期。佤邦复产利空消耗后，锡价或企稳调整。关注后期佤邦实际复产情况以及国内宏观政策面消息。短线建议谨慎操作。 螺纹热卷：★☆☆（关注本周会议情况） 螺纹方面，螺纹产量继续季节性恢复中，当前长短流程钢厂利润不差，螺纹产量仍有进一步回升的空间。库存方面来看，螺纹继续季节性累库，不过累库幅度进一步放缓，总库存绝对值低于往年同期，整体上今年螺纹的总库存压力明显低于往年。从累库的幅度上看，预计接下来一两周螺纹总库存拐点将会出现。需求方面，螺纹终端工地将进入集中开工复工阶段，螺纹的需求继续回升，螺纹表需回升的幅度大幅放缓，螺纹需求恢复进度偏慢。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是因为钢厂检修，产量处于近几年以来高位，热卷供应压力仍在。库存方面，热卷总库存继续累库，不过累库幅度大幅放缓，预计热卷总库存峰值有望在接下来一两周出现。越南对国内钢材征收反倾销税，短期压制国内钢材出口。韩国、墨西哥对国内钢材启动反倾销调查，会对国内钢材出口造成影响。短期海外政策不确定性，抑制国内钢材出口。本周两会召开，需要关注两会中经济数据的落地情况。短期成材价格维持震荡走势，关注成材供需恢复节奏。 铁矿石：★☆☆（短期需求仍有支撑，关注国内宏观会议动向） 上周铁矿石盘面高位回落，一方面，近期钢厂复产积极性偏弱，在需求端没有明显增量的情况下，供应压力随着澳矿发运大幅提升，基本面支撑边际转弱；另一方面，上周三减产“小作文”冲击市场信心，周中部分多头减仓观望。综合来看，宏观方面，本周国内重要会议即将召开，关注会议具体政策是否符合此前市场预期；基本面而言，短期铁矿石上下均缺乏强驱动，价格上方短期受到“弱需求”预期压制，钢厂对复产多持观望态度，下方有3月铁水季节性回升预期支撑，因此，铁矿石或延续区间震荡行情等待矛盾积累。 焦煤：★☆☆（现货偏弱，关注宏观政策变化） 上周五焦煤期价小幅反弹，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1100，涨幅0.59%。现货端，山西中硫主焦煤1110，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤880，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1290，环比-0，基差-50，环比-3。现货方面，国产煤延续下跌势趋势，降价出货。供应矿端复产过程中，月初蒙煤由于白月节暂停两天通关，总体供应量充裕。需求端上周铁水日均产量227.94万吨，环比+0.43万吨，微增，刚需量稳定，后市仍有复产预期。消息面临近会议，小作文扰动较多，投 机情绪转强，盘面小幅反弹。总体来看，双焦自基差持续升水，月初两会政策尚未落地，强预期和弱现实博弈，3月铁水回升预期和宏观政策托底预期暂时无法证伪阶段，向下驱动不足；但现实情况现货下跌仍未持稳，上游高供应压力尚存，压制上方反弹空间，现实偏弱预期偏强，供需环比略有改善，盘面投机需求转强，短期区间震荡为主。中期来看，未见减产前焦煤供应过剩压力将持续限制上方空间，等待盘面升水矛盾积累后高空。 焦炭：★☆☆（警惕会议前市场消息扰动） 上周五焦炭期价震荡回落，截止夜盘收盘主力05合约收盘1681，涨幅0.21%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1420，环比-10。基差-107，环比-4。供给端，焦化厂开工小幅下降，原料端焦煤价格有所下跌，给中下游让利。需求端，上周铁水日均产量227.94万吨，环比+0.43万吨，小幅回升，焦炭第十轮提降落地。库存方面，独立焦化厂和港口去库，钢厂累库，总库存出现去库拐点，但去库幅度主要由独立焦化厂减产的幅度提供，后续能否维系存疑。盘面来看，05合约反弹后延续升水，第十一轮提降仍有博弈，市场传闻山西焦化有大幅限产动作，但从实际考虑，焦化厂当前利润情况尚未达到集中规模性限产的程度，且钢厂仍有压降原料的意愿。重点关注铁水需求边际变化和两会预期。操作上，建议反弹逢高空。 玻璃：★☆☆（关注重要会议动向，持续关注下游需求恢复情况) 上周全国浮法玻璃现货均价重心维持下移，多数厂家/期现商大幅降价出货。产线上，上周内暂无冷修/点火计划，周中前期点火产线出玻璃。当前最新日熔小幅提升至15.66万吨，周产量环比小幅下滑（-0.11万吨）。需求上，整体下游需求依旧恢复缓慢，一些地区加工厂复工进度不足一半（已开工加工厂亦存在订单不足的情况），但上周整体较前两周有一定好转迹象。上周玻璃厂库依旧维持累库趋势，但累库程度继续放缓，厂库环比累库157.6万重量箱；分地区看，华中及华南地区累库程度相对较大。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，继续关注加工厂复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，在库存去化及政策消息出台前，左侧布局建议谨慎观望为主，静待需求启动、盘面企稳。 纯碱：★☆☆（关注碱厂产线动向及出货情况) 上周纯碱现价重心稳中有升，碱厂逐渐有所提涨。供应上，前期停车装置恢复，上周纯碱产量小幅回升（+0.98万吨）；产线方面，周内一家碱厂检修，此外部分大厂公布二季度春检计划，对市场情绪有较大影响。上周需求方面，受后续碱厂春检计划影响，碱厂出货有所增加，玻璃厂补货，整体月底订单接收呈增加趋势。库存上，上周纯碱厂库库存环比减少4.04万吨，其中轻碱去库程度较大于重碱端；此外社会库存呈增加趋势，环比增加2.68万吨。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加后续春检预期炒作，有阶段性反弹的动能，预计短期或震荡偏强为主。但后续碱厂若无大面积减产/检修的情形兑现，中长期价格依旧承压巨大，有向下驱动。关注后续玻璃厂补库节奏、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游需求/加工厂订单恢复情况） 上周江苏及山东报价小幅下调至830元/方。供应方面，上周（2月24日-3月2日）预计到港环比有所下滑，预计45万方左右。需求方面，上周复工情况陆续增多，出库量恢复至4.62万方，略高于近两年同期，关注下游需求持续性。库存方面，截至2月21日，针叶原木总库存353万方（+3），其中辐射松库存266万方（+3），累库速度环比有所放缓。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。近日现货市场对于高价材接受意愿相对偏弱，致使现价松动下行，后续