沙堡与金融体系：沙堆隐喻

《沙堡与金融系统：沙堆隐喻》 弗朗西斯科·卢纳和路易莎·赞福林 WP/25/41 国际货币基金组织工作论文描述研究作者（们）的进步，并已发表至引发评论并鼓励辩论。所表达的观点均属于国际货币基金组织工作论文的内容。作者（们）的，不一定必须的代表国际货币基金组织（IMF）、其执行董事会的观点或国际货币基金组织管理。 2025二月 能力发展研究所 沙堡与金融系统：由弗朗西斯科·卢纳准备的沙堆隐喻*并且 Luisa Zanforlin† 经Selim Elekdag授权分发，2025年1月 国际货币基金组织工作论文描述作者（们）正在进行的研究，并公开发表以引发评论和促进辩论。国际货币基金组织（IMF）工作报告中表达的观点是作者（们）的个人观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理层的观点。 摘要：社会福利成本，包括传染性和道德风险，通常被认为在监管者能够指导一家失败银行与一家稳健、健康的银行合并时被最小化。然而，如果吸收机构自身出现问题，社会损失可能变得更大。我们询问当监管者介入而非不介入时，社会福利损失是否确实较低。我们使用沙堆/阿贝尔模型作为隐喻来模拟金融损失，这些损失，就像落在沙堆上的沙粒，最终会导致滑坡/失败。当系统中的资本不足以吸收失败机构时，将会有福利损失。结果显示，从长期来看，当监管者管理合并时，社会成本较低。此外，具有最小化社会损失的结构的金融网络也最小化了危机频率。然而，银行采用的解决策略将决定哪些金融网络结构与每次破产事件的最小平均损失相关联。 工作论文 《沙堡与金融系统：沙堆隐喻》 由弗朗西斯科·卢纳和路易莎·赞弗林准备 目录 第三部分在两大洋两岸合并失败的银行........................................................................ 8 A.空气Laissez-f ......................................................................................................................................15B.监督指导下的合并（管理案例）.........................................................................17 C.比较两种策略下的系统性能 ...............................................................18 寻找最佳网络结构 ..................................................................................21V. A.对称关系的相关性.........................................................................................23 B.提高网络维度...................................................................................................24 C.在管理失败的同时改变监管机构的目标：愤世嫉俗的监管者......................26 第六章分析结果 .............................................................................................................................27 A.增加模拟次数…………30 B.比较不同的网络结构..........................................................................................31 C.避免对称链接.................................................................................................................32 V. 结论与进一步研究计划....................................................................................................35 附件表格.....................................................................................................................................................37附件1. 自由放任案例，OLS：网络规模的平均损失、平均聚类系数和平均最短路径................................................................................................................................................37 附件2. 对综合样本的OLS分析.............................................................................................................38 附件3. 不包含对称链接的综合样本OLS分析...........................................................................40 参考文献.........................................................................................................................................................42 图表 图1. 1975-1990年美国银行倒闭情况 ................................................................................................................10图2. 某一年银行倒闭数量（1975-1990） .......................................................................11图3. 作为有向图的通用金融体系.........................................................................................16图4. 金融体系网络的矩阵表示.........................................................................17图5. 模拟结果...........................................................................................................................19图6. 总社会福利损失.......................................................................................................................20图7. 平均福利损失。四节点网络..........................................................................................22图8. 平均福利损失。无对称链接的四节点网络....................................................24图9. 网络景观，4节点................................................................................................................25图10. 预优化和后优化变量的比较...........................................................................29图11. 总损失分布.........................................................................................................................30图12. 有无对称链接的结果比较..................................................................33 I. 执行摘要 在银行解决策略中，将倒闭的银行与一家强大、健康的机构合并的私营部门解决方案通常是监管者首选的选项。这种情况的原因很多，最不重要的是避免了金融部门、储户、支付系统以及更重要的是公共开支的干扰。此类合并防止了与银行清算程序相关的社会损失，防止了财政成本和传染。此外，这种银行解决策略通过最小化道德风险来增强金融稳定性。然而，批评者指出，较大的机构可能会推迟问题，而当它们最终失败时，可能会放大社会福利成本；参见Beck（2004）和（2011），Hoggarth等人（2004）。 我们使用基于沙堆隐喻的模型模拟来研究这种策略是否确实最小化了因银行倒闭而导致的社会福利损失。该模型为作为沙粒的银行生成损失，这些损失最终会触发沙“滑坡”或“银行倒闭”。我们假设当银行倒闭时，监管者会遵循两种可能的银行清算政策之一，要么让他们自己处理问题，要么“安排”与当时能找到的最强大的机构合并。我们询问哪种监管策略可以最小化因银行倒闭而产生的社会福利损失。我们假设银行在累计损失达到监管阈值时倒闭，正如许多司法管辖区的情况。当股东没有足够的资本来支持他们的银行时，就会产生社会福利损失。当监管者遵循将银行倒闭损失分配给系统中最强大机构的策略时，股东在支持其他银行倒闭之后，仍需在银行倒闭后支持其机构。我们假设这是由于网络中的银行已成为系统性银行，因此网络中的其他银行无法吸收其损失。“系统性”银行在通过合并吸收了重大损失后才会倒闭。银行倒闭偶尔发生的社会福利损失模式使用了社会福利函数的标准假设。模拟表明，当监管者指导合并时，总社会福利损失从长期来看即使平均来看，当发生故障时成本更高，即使他们不干预，这些成本也会更低。 我们也在寻找金融系统（网络）应该具备的特征，以最小化每家失败机构的平均福利损失，无论是否寻求合并；以及当监管者通过合并管理一家失败银行的决议时，哪些网络特征可以最小化失败银行事件的发生频率（而不是最小化福利损失）。我们发现，最优网络的特征取决于所选的银行决议政策，以及监管者在选择管理失败银行时，在最小化失败银行事件发生频率和最小化总福利损失之间的偏好。对不同金融网络特征的分析将使监管者评估其系统内在的应对失败的能力（稳健性）。因此，这些结果可以为监管者提供有关其选择的决议策略相对效率或成本的参考。 第