北交所定期报告：市场震荡调整，证监会持续推进北交所高质量发展

行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至2025年2月28日北证50较上周收盘价下跌2.85%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.22%；创业板指数下跌4.87%；科创50指数下跌1.46%。 北证A股板块对比：截至2025年2月28日，北证A股成分股共264个，平均市值约26.0亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为345.4亿元，较上周上升7.4%。区间日均换手率为9.28%，环比上升0.7个百分点。综合来看，北证A股在换手率和流动性等指标方面表现较为活跃，显著优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有进一步提升空间。 行业重要新闻： 证监会：为北交所提供更多优质上市公司：2月28日在《关于强化北京国家金融管理中心的支持力度，建设北交所成为国际一流证券交易所的建议》的答复中，证监会表示，下一步，证监会将围绕打造服务创新型中小企业“主阵地”的目标，持续推进高质量建设北交所。 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会：2月25日，市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。 商务部：推动出台支持家政服务消费、数字消费、体育消费等一系列政策：2月27日，商务部召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何亚东表示，我们将全面实施跨境服务贸易负面清单，稳步推进梯度开放。 行业推荐：继续看好制造业和信息技术服务业等方向。主要基于：1）政策方面：国家大力支持制造业的智能化、数字化转型，推动高端装备制造、智能制造等战略性新兴产业发展。工信部等部门积极出台政策，促进产业升级。此外，信息技术服务业在5G、大数据、人工智能等技术的推动下，市场需求持续扩大，数字经济已成为国家发展的重点方向。2）估值方面：制造业尤其是智能制造和高端装备制造的估值仍有上行空间。信息技术服务业尤其是云计算、数据服务等细分领域，具备较强的成长性，估值水平相对较低，长期看仍具备较高的投资吸引力。3）外资偏好：外资历来青睐具备创新能力和长期发展潜力的行业，制造业和信息技术服务业在全球市场中的竞争力逐步增强，吸引了更多外资的青睐，特别是在中国制造2025和数字经济的大背景下，这些领域的增长前景更加广阔。 投资建议：板块回升后进入震荡调整时期，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为61x/59x/13x/31x/166x（截至2025年2月28日收盘，口径为PE TTM 整体法）。建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、财务业绩表现优秀的公司。 风险提示:政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 1.北交所行业重点新闻 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会 2月25日，市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。 参会企业结合实际，介绍面临的市场环境、竞争状况和存在的困难，并从反垄断反不正当竞争、公平竞争审查、企业合规指导等方面提出具体建议。孟扬向参会企业介绍了总局整治“内卷式”竞争、维护公平竞争市场秩序有关工作情况，有关司局负责人对企业提出的问题和意见一一作了回应。孟扬表示，定期召开企业公平竞争座谈会，是市场监管总局及时回应企业关切、营造更加公平更有活力市场环境的重要举措。总局将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实中央经济工作会议部署要求，加强与企业的常态化沟通交流，强化反垄断反不正当竞争监管执法，强化公平竞争审查刚性约束，加快构建全国统一大市场，积极推动解决企业在公平竞争中遇到的问题，助力企业高质量发展。希望企业坚定信心、把握机遇，不断增强核心竞争力，加强合规能力建设，维护公平竞争市场秩序，积极有序拓展国内外市场。反垄断总监王铁汉，有关司局和单位主要负责同志参会。 商务部：推动出台支持家政服务消费、数字消费、体育消费等一系列政策 2月27日，商务部召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何亚东表示，我们将全面实施跨境服务贸易负面清单，稳步推进梯度开放。主动对接国际高标准经贸规则，会同相关部门，在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措。我们将打好政策“组合拳”，加快完善服务消费“1+N”政策措施体系，推动出台支持家政服务消费、数字消费、体育消费等一系列政策，扩大服务领域高质量供给。加强新业态新模式培育，创新服务消费场景，增强人民群众的“获得感”。 中共中央政治局：推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市 2月28日，中共中央政治局召开会议，会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，做好政府工作，要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 4/10 证监会：为北交所提供更多优质上市公司。 2月28日在《关于强化北京国家金融管理中心的支持力度，建设北交所成为国际一流证券交易所的建议》的答复中，证监会表示，下一步，证监会将围绕打造服务创新型中小企业“主阵地”的目标，持续推进高质量建设北交所。 一是坚守北交所板块定位，压实中介机构责任，强化审核注册把关，把好上市“入口关”，与沪深交易所合理错位，为北交所提供更多优质上市公司。 二是不断完善上市公司监管机制安排，提升科技监管水平，增强现场与非现场监管的协调配合与有效联动，着力提升监管有效性，切实提高上市公司质量。 三是优化投资者结构，提高对潜在投资者和已开户投资者的吸引力，引导公募基金加大在北交所投资，加大力度引入中长期资金，推动投融资两端平衡发展。 四是深化国际合作，积极支持北交所开展国际交流合作与经验互鉴，推动境外中长期资金投资北交所。 五是压实中介机构责任，督促保荐机构和审计评估机构提升执业质量，允许更多符合条件的证券公司依法参与北交所做市业务，推动北交所高质量发展。 2.北交所市场表现 截至2025年2月28日，北证A股成分股共264个，平均市值达26.00亿元。 从指数涨跌表现来看，截至2025年2月28日北证50较上周收盘价下跌2.85%； 板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.22%；创业板指数下跌4.87%；科创50指数下跌1.46%。 北交所持续扩容：新三板挂牌公司2024年各季度及2025年1月、2月平均归母净利润分别为4488/5367/7896/5296/7545/4044万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 表1：北证A股周度表现变化 5/10 图1：北证50指数月度表现 图2：本周主要指数涨跌幅 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为通用设备、电气机械和器材制造业等，与上周大盘整体风格较为类似其中万达轴承公司致力于高精度、长寿命轴承产品的研发、生产和销售，主要专注于为各类机械设备提供高效、可靠的轴承解决方案。公司拥有多条产品线，包括精密滚子轴承、深沟球轴承和轴承模组等，广泛应用于汽车、电力、航空、冶金、矿山等行业。铁拓机械公司主营沥青混合料搅拌设备及其配套设备的研发、生产、销售及服务，主要产品和服务为原生沥青混合料搅拌设备、原再生一体式搅拌设备、沥青混合料厂拌热再生设备、RAP柔性破碎筛分设备。 表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股） 表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股） 920106.BJ 838924.BJ 873167.BJ 430556.BJ 873593.BJ 831175.BJ 林泰新材广脉科技新赣江雅达股份鼎智科技派诺科技 51.54-26.16-20.00-19.21-16.74-16.55 63.08 101.84 63.31 71.57 56.20 90.44 5.52 23.51 7.72 9.91 41.81 10.88 跌幅前五 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年2月28日收盘价） 3.本周新股&即将上市新股情况 即将上市新股情况：暂无 4.投资建议 截至2月28日，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为61x/59x/13x/31x/166x（截至2025年2月28日收盘，口径为PE TTM 整体法）。板块回升后进入震荡调整时期，建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、财务业绩表现优秀的公司。 5.风险提示 （1）政策风险：北交所的关键制度推进节奏可能影响市场行情的持续性，政策落地不及预期可能导致市场波动。 （2）流动性风险：北交所受益于政策支持，特别是在“专精特新”和“新质生产力”领 7/10 域的政策催化，市场活跃度有所提升。不过，整体流动性仍低于主板，市场情绪转向时可能面临流动性不足的风险。 （3）外部环境波动风险：美元利率政策、地缘政治风险以及全球经济复苏的不确定性，仍可能对北交所市场情绪和资金流向产生扰动。 8/10