德赛西威智驾平权延申后最契合主题标的预计2024年智能驾

德赛西威业务增长及智驾领域展望

2024年业务高增预期

• 整体收入增长：预计2024年收入增长20%。
• 智能驾驶业务：收入增速70%以上，体量达80亿元，占整体收入1/3。
• 智能座舱业务：随市占率提升及8155方案替代，预计收入增长50%以上。

智驾域控产品及客户覆盖

• 客户覆盖：智驾域控产品覆盖理想、小米、小鹏等重要客户。
• 高阶智驾方案选配率：预计2025年高阶智驾方案选配率提升，理想AD MAX新版本OTA后，城市NOA高阶智驾选配率有望从2024年初20%提升至2025年底70%左右。

主机厂智驾延申带来的机遇

• 潜在客户：若比亚迪后吉利、长城、广汽等主机厂智驾延申，德赛西威为最契合标的。
• 重点考虑对象：极氪、长城魏牌蓝山、广汽埃安等推出带高阶智驾的城市NOA方案，预计选择域控时会重点考虑德赛西威方案。

Q2潜在催化

• NV大算力芯片Thor：智驾算法升级至端到端后，算力需求从600T提升至1000T以上，预计Thor芯片加速上车，带来域控行业更高的ASP。

研究结论

• 盈利预测：不考虑潜在增量车型和出海，保守预计德赛西威2025、2026年利润为27亿元、33亿元。
• 估值与目标：给予2026年利润30倍PE估值，中期目标至千亿，对应50%股价空间。